Integral Corporation

PE投資組合的公正價值受市場環境影響甚大，資本利得及附帶收益（Carried Interest）的認列時點取決於Exit的實現時期，因此每個會計年度的業績可能大幅波動。由於收益、利潤多以非現金基礎認列，即使在利潤認列期間，營業現金流仍可能為負。若因追回條款（Clawback）而產生附帶收益（Carried Interest）返還義務，亦將對財務狀況造成影響。

若因經濟環境惡化或基金績效低迷，無法在下一號基金系列向LP投資者募集足夠資金，將對投資活動造成阻礙，並使管理報酬・附帶收益（Carried Interest）減少。市場利率上升亦會對本集團、基金、投資對象及LP投資者的資金調度成本造成不利影響。隨著自有資金投資（Principal Investment）擴大及目標基金組成，計息負債亦可能增加。

若投資對象企業之業務未依計畫進展，可能因破產等原因導致投資資金回收困難；即使實現Exit，亦無法保證能以充分超越投資成本之價格出售。2號基金系列已進入清算期間，受經濟・政治情勢及股市走勢影響，Exit的成敗與出售金額存在波動風險。非上市企業之經營體制・管理體制尚未健全，股權流動性明顯較差，因此在非上市階段之出售價格可能低於投資成本。

本集團與基金共同以自有資金進行自有資金投資（Principal Investment），當投資對象業績惡化時，須承擔追加投資之風險。透過i-Engine（i-Bridge）機能提供之過渡融資（Bridge Finance）將增加對投資對象之風險暴露，若無法及時或以理想條件進行再融資，可能陷入資金短缺。若自有資金投資之Exit與基金投資之Exit未能同時進行，可能與LP投資者產生利益衝突・糾紛，進而導致商譽受損及對後續募資能力之不利影響。

非上市股權之公正價值係依據IPEV準則及IFRS第13號・第9號計算，惟未來不確定經濟條件之變動，可能與實際出售價格產生重大差異。投資對象企業之事業計畫係基於經營團隊之假設，若實際成果不及計畫，公正價值將下跌，對本集團之業績・淨資產造成重大影響。若IPEV準則等發生變更而須變更評價方法，亦可能導致公正價值產生重大變動。

因投資活動相關之違反法令・違約、作為GP之違反善良管理義務、不正行為等原因，可能遭投資對象企業或LP投資者提起訴訟。因複雜之報酬・激勵安排所引發之報酬請求訴訟亦有可能發生。若被認定負有鉅額法律責任，除金錢損害外，亦將產生重大商譽損害，可能嚴重損害與LP投資者・專業人士之關係及事業活動。

5號基金系列中，包括山本禮二郎在內共7名人員被指定為關鍵人物，若有3名以上（若山本亦在其中則為2名以上）無法從事投資業務，投資期間將暫停，若180日內未能補正，投資期間將確定性終止。優秀投資專業人才市場競爭激烈，人才離職或轉往競爭對手，可能導致喪失重要投資機會及與LP投資者之關係。為確保及培育人才所需之額外費用增加，亦可能壓縮獲利能力。

基金運用活動受公司法・金融商品交易法・外匯法・獨占禁止法・防止犯罪收益轉移法・開曼群島法規等多方面法律規範，若法規趨嚴，可能導致活動受限及費用增加。若董事及員工發生違反法令・違反善良管理義務・不當行為，除須承擔損害賠償責任外，因許可・認可被撤銷而使事業持續經營陷入困難。雖已透過法令遵循推進委員會建立每季例會・內部稽核・研習等體制，仍無法完全排除違規風險。

本公司之電腦系統及網路可能容易遭受未經授權存取・電腦病毒等威脅，若機密資訊洩漏，將導致損害賠償請求及社會信譽受損。尤其是潛在交易相關機密資訊之洩漏，可能導致喪失寶貴之投資・Exit機會。投資對象企業亦面臨類似風險，一旦發生，亦將對投資對象之業績造成不利影響。

代表取締役合夥人山本禮二郎（28.6%）及合夥人佐山展生（23.9%）合計持有已發行股份過半數以上，對董事之選任及解任等重要事項具有一定影響力，其利害關係可能與一般股東不同。截至2025年12月底，流通股比率為28.3%，接近上市維持標準（25%），且5號基金系列投資期間內，依合夥契約規定，董事及員工等須持續持有過半數表決權，因此存在流動性下降之風險。董事及員工所持股份至2028年9月19日前受出售限制，惟分階段解除限制後之出售可能對股價造成影響。