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Eisai Co., Ltd.

4523・東證Prime・醫藥品

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Eisai Co., Ltd.4523

業務內容

衛采股份有限公司（Eisai Co., Ltd.）為1936年創立、源自日本的全球製藥企業，旗下擁有49家合併子公司及1家權益法適用公司。事業核心為醫療用醫藥品之研究開發、製造與銷售，並將經營資源集中於神經領域（阿茲海默症・失眠症・癲癇）與腫瘤領域（肝細胞癌・腎細胞癌・子宮內膜癌等）。

以日本、美洲、中國、EMEA、東亞・全球南方五大事業部於全球展開業務，2025年度銷售收入達825,378百萬日圓，創歷史新高。主要客戶為以醫院・專科醫師為中心之醫療機構，亦於日本國內展開一般用醫藥品業務（Chocola BB系列等）。

商業模式

衛采透過活用「Leqembi（lecanemab）」（與Biogen公司共同開發・共同促銷）、「Lenvima（lenvatinib）」（與美國默克公司共同開發・共同促銷）等戰略聯盟，分散開發風險，同時運用全球5個事業部門的銷售網絡實現收益最大化。美洲事業（銷售收入300,440百萬日圓，利潤率58.0%）為最大的收益來源，中國・東亞等新興市場則負責帶動高成長。

授權收入・里程碑收入亦作為補充性收益發揮功能。

企業優勢

Leqembi（lecanemab）截至2025年度末已於53個國家與地區取得核准，2025年度銷售收益達880億日圓（較前期成長98.7%），呈急速擴大態勢。美國於2025年10月新推出皮下注射自動注射器劑型「LEQEMBI IQLIK」，隨便利性提升，處方量持續擴大。

公司在早期AD領域具備先行核准的競爭優勢。

Lenvima（lenvatinib）2025年度銷售收益達3,425億日圓（較前期成長4.3%），美國市場的獨占期將持續至2030年6月30日。該產品擁有甲狀腺癌、肝細胞癌、腎細胞癌、子宮內膜癌等多項適應症，與美國默克公司之間有效至2036年3月的策略合作協議，為其穩定收益基礎提供支撐。

美洲事業部門利潤率為58.0%，中國事業部門為45.4%，主要事業部門維持高收益結構。2025年度末扣除有息負債後之淨現金為801億日圓，維持實質無負債狀態，母公司業主歸屬權益比率為62.0%。在投入研發費用158,662百萬日圓（占銷售收益之19.2%）之同時，仍確保財務健全性。

ENVALITH 觀點

2026年3月期「Leqembi」的銷售收益為880億日圓（較前期增加98.7%），呈現急速擴大，但營業利益率為5.3%（前期為6.9%），較前期下降。對「Leqembi」的積極資源投入以及歐洲結構改革費用壓縮了利潤，若剔除一次性費用後的核心營業利益則為501億日圓（較前期增加110.7%），顯示本質收益性正在改善。

公司預估2027年3月期營業利益為700億日圓（較前期增加58.6%），焦點將集中於「Leqembi」銷售擴大所帶來的利潤槓桿能否顯現。

「Lenvima」約占銷售收益的41%，是公司主力產品，但受學名藥・競爭產品崛起以及各國價格抑制政策影響，2027年3月期預估較前期僅增加0.7%，達3,450億日圓，成長趨緩。另一方面，若美國腎細胞癌併用Belzutifan的sNDA審查（PDUFA目標行動日期為2026年10月4日）獲得核准，將可能成為新的成長支柱。

此外，食道癌第三期臨床試驗中止，以及MORAb-202、E7386等試驗終止，開發管線的精簡化持續進行，R&D效率化的成果也將受到檢驗。

2026年3月期配息率為117.0%，配息總額45,138百萬日圓，大幅超過歸屬於母公司業主之當期利潤38,558百萬日圓。2027年3月期預估歸屬於母公司業主之當期利潤為52,300百萬日圓，公司方針為維持年度配息160日圓（配息率86.5%），仍屬高水準。

就外部因素而言，匯率（假設：1美元兌153日圓）波動對業績影響亦大，若日圓走強，預估達成可能面臨下行風險。「Leqembi」處方擴大的速度以及美國SC-AI初期療法核准的動向，將是左右2027年3月期業績的關鍵。

成長策略

以「Leqembi（lecanemab）」的全球製劑革新・適應症擴大與「Lenvima（lenvatinib）」價值最大化為雙軸，追求長期成長

皮下注射自動注射器製劑之初期療法在美國sBLA已獲FDA優先審查指定（PUDFA審核日期為2026年8月24日），日本已向PMDA提交申請，中國BLA已受理並獲優先審查指定。取得核准後將可實現在宅投藥，預期加速處方擴大。

2027年3月期「Leqembi（lecanemab）」銷售收入預估為1,435億日圓（較前期增加63.1%）。

與美國默沙東公司belzutifan之併用療法在PFS上達成統計學顯著改善，美國FDA已受理sNDA（PUDFA審核日期為2026年10月4日）。日本亦於2026年3月已提交申請。取得核准後將於「Lenvima（lenvatinib）」獨佔期間內（美國至2030年6月為止）實現價值最大化。

在與ACTC之夥伴關係下，以無症狀期阿茲海默症為對象的AHEAD 3-45試驗正於日本・美國・歐洲等地進行中。為於2028年度內取得頂線數據，試驗正順利推進，取得核准後「Leqembi（lecanemab）」之適應對象患者群體有望大幅擴大。

持續推動歐洲之結構改革，本期已計提解雇給付8,728百萬日圓。2027年3月期預估已納入歐洲結構改革帶來之費用降低效果，計劃將銷售費用及一般管理費控制在較前期增加1.4%之4,415億日圓。透過全球整體營運最佳化，實現全公司收益結構之轉型。

2025年6月將Econavista股份有限公司納為全資子公司（取得對價15,527百萬日圓，商譽9,545百萬日圓），並將SaaS型高齡者看護系統「Life Rhythm Navi」整合為失智症平台之核心解決方案。在中國則透過銀髪通（Yin Fa Tong）展開遠距診療，致力於改善醫療落差。

最新更新: 2026年7月19日