Headwaters Co., Ltd

於當年度合併會計年度末，流動比率為63.4％，已識別出對繼續經營假設產生重大疑慮之情況。主要原因為取得關係企業股份所需之短期借款1,900,000百萬日圓，雖根據與金融機構之協議，預定於一年後轉換為長期借款，但該項轉換並非透過契約締結等方式確定承諾。若轉換未能實現，可能對財務狀況及經營業績造成重大影響。

本集團之AI解決方案事業以企業為主要客戶，國內景氣惡化或客戶企業之系統相關設備投資縮減，將直接影響事業展開。景氣衰退階段可能發生訂單減少或案件延期之風險，進而影響財務狀況及經營業績。由於對特定客戶群之依賴度較高，須留意對宏觀環境變化之敏感度較高。

在AI相關產業中，隨AI普及而新加入者不斷增加，預期產品差異化競爭及價格競爭將趨於激烈。本集團藉由提升業界知名度及累積實績以應對，但若難以按預期單價締結契約，將導致收益性下降。價格競爭之激化不僅影響銷售額，亦直接影響利潤率，故對經營業績之影響令人擔憂。

在系統開發承包案件中，因規格大幅變更或發生缺陷等原因，可能產生超出原先預估之開發工時。工時增加將導致獲利能力惡化，同時因交付日期變更，銷售及利潤之認列可能延遲至次一季度或次一會計年度。若此類獲利惡化及期間錯位於多個案件中同時發生，對財務狀況及經營業績之影響可能相應擴大。

AI相關產業於全球持續進行研究開發，技術革新速度極快為其特徵。本集團致力於建構能應對技術革新之體制，但若無法跟上技術變化之速度，可能導致競爭優勢喪失，進而影響財務狀況及經營業績。尤其在生成式AI等技術快速演進持續之當前環境下，持續性技術投資與人才培育不可或缺。

本集團將部分系統開發業務委外，目的在於確保人才、提升開發效率及迅速回應客戶需求。目前雖與優秀外包廠商維持良好協作體制，但若無法從外包廠商處確保充足人力，將難以維持開發體制，進而影響財務狀況及經營業績。在IT人才供需持續緊張之環境下，須留意外包廠商確保困難顯著化之風險。

本集團之核心事業系統開發屬知識勞動密集型，確保、培育及留任具專業技術與知識之技術人員及業務人員，為事業持續經營之根本。雖已實施強化招募、內部教育及充實福利待遇等離職防止措施，但若無法充分確保所需人才，將透過開發能力及業務能力之下降，影響財務狀況及經營業績。管理部門人才之確保亦被認定為重要課題。

本集團有機會處理客戶之機密資訊及客戶持有之個人資訊，內含資訊洩漏之風險。雖已取得ISO/IEC27001並建構資訊管理體制，但若因人為疏失等原因導致資訊洩漏，可能因社會信用受損及損害賠償等而影響財務狀況及經營業績。資訊管理之疏漏亦直接影響與客戶之信賴關係，為事業持續經營上之重大風險。

本集團之業務委託契約有時適用「中小受託交易適正化法（取適法）」，若因運用不當而違反法令義務，將有社會信用受損等風險。此外，本集團雖致力確認未侵害第三方智慧財產權，但仍可能存在未知悉之權利或透過免費軟體所生之侵權可能性，若發生損害賠償請求、使用禁止請求、權利金支付請求等情形，可能影響財務狀況及經營業績。

本集團採用以激勵員工及高階經理人為目的之股票選擇權制度，截至本報告提出日，股票選擇權共計443個（354,400股），相當於已發行股份總數之9.2%。若該等選擇權遭行使，將發行新股，可能稀釋既有股東之股份價值。由於稀釋比率已達約一成之水準，對既有股東而言為不可忽視之風險因素。