TSUKURUBA Inc.

本集團透過cowcamo事業依賴中古住宅流通市場，若因景氣惡化等因素導致不動產市況長期低迷，可能影響經營績效。雖然會員累積模式使公司具備一定程度的市場波動抵抗力，但若景氣惡化程度超出預期，將難以應對。此外，消費稅增稅、住宅貸款利率大幅上升，以及不動產相關稅制優惠措施之廢止，亦可能成為降低顧客購買意願之因素。

擁有先進技術之企業進入本事業領域，或具類似事業模式之海外企業進入日本市場，可能損害本集團之競爭優勢。本公司雖透過強化與會員之關係及開發新技術、新服務以提升競爭力，但若競爭對手之動向超出預期，將影響經營績效及財務狀況。與既有不動產入口網站業者、仲介業者之競爭亦為持續性風險。

本集團之事業係基於網路相關技術展開，處於技術革新速度及顧客需求變化極為迅速之市場環境中。若於創新技術開發之際應對延遲，或為應對而額外產生大額系統開發費用，可能影響經營績效及財務狀況。本公司致力於資料分析、AI導入、多樣化裝置支援等最新技術開發，並積極確保優秀人才。

本集團之服務係透過網路提供，若因自然災害、事故、未經授權存取等原因發生系統故障，除直接損害外，亦可能導致服務可信度下降。此外，本公司經手交易對象之企業資訊、物件資訊及個人資訊，若因外部未經授權存取或相關人員之故意、過失導致資訊外流，將可能導致損害賠償請求及信用下降。作為對策，本公司實施系統備援化、脆弱性檢測，並建構及運用資訊安全管理系統。

cowcamo（カウカモ）事業之擴大，有賴於計劃性地招募與培育仲介人員，若因人才市場緊縮或組織性因素導致招募、培育未能按計劃實現，可能導致事業績效惡化。本公司透過開發自有業務工具等方式，推動仲介業務之標準化與效率化，以降低對特定人員之依賴，但招募競爭之加劇仍為持續性風險。包括軟體工程師之技術人才招募困難，亦可能導致開發時程延遲及成本增加。

本集團透過向金融機構借款以籌措營運資金，若業績及財務狀況惡化或發生金融不安，可能無法以合理條件確保所需資金，導致資金調度困難。所簽訂之透支合約等部分附有財務維持條款，若違反或牴觸該等條款，將因喪失期限利益等而影響財務狀況及資金調度。此外，若未來利率動向發生顯著變化，利息支出增加亦可能影響經營績效。

就自社企劃商品而言，本公司對銷售對象可能負有契約不符責任，若相關物件發生需鉅額修補費用之重大瑕疵，可能影響經營績效及財務狀況。此外，若於進貨後銷售狀況不佳且不動產市場價格下跌，亦有存貨發生評價減損之風險。由於仲介交易佔絕大部分，整體風險有限，但隨自社企劃商品之擴大，風險亦可能隨之增加。

本集團之事業以取得基於《宅地建物交易業法》、《銀行法》等法規之執照、許可為前提，若制定或修改新法規使本事業成為新規範對象，可能影響經營績效及財務狀況。若宅地建物交易業者執照（株式會社Tsukuruba：至2030年1月23日、株式會社Tsukuruba Box：至2027年12月7日）遭撤銷或更新未獲核准，將對事業活動造成重大障礙。若違反不動產表示相關之公平競爭規約，亦將導致顧客信賴度下降。

若包括代表取締役在內具備專業知識、技術及經驗之董事、幹部員工等離任或離職，且後任人選招募困難，可能影響事業發展。此外，若未能於必要時期充分確保、培育優秀人才，或人才流失情況加劇，將對持續性事業擴大及新事業推動造成阻礙。本集團雖認知持續性之人才確保、培育及留任為重要課題，但具體應對措施之詳細內容揭露有限。

本集團向董事及員工發行認股權（新股預約權），若權利獲行使，可能稀釋現有股東之股份價值及表決權比例。截至本書提出日，因認股權等所產生之潛在股數（不含自有認股權）為996,533股，相當於普通股已發行股數加上潛在股數合計12,396,233股之8.0%。此外，A種類股份之普通股對價取得請求權若獲行使，亦可能稀釋股份價值及表決權比例。