BASE FOOD, Inc.

供應商前3大廠商佔2025年2月期總採購金額的87.7％，對特定製造委外廠商的依賴程度極高。若因天災、火災、事故、經營驟變等原因導致製造能力發生障礙，商品的生產、供應可能因此停止。公司雖持續推進製造據點的分散化及擴充其他委外廠商，但對於突發解約等不可預測事態的應對能力有限。

若製造委外廠商所製造的商品發生品質問題，或於出貨中心、流通過程中發生實體損傷，公司作為銷售者可能被追究責任，進而導致品牌價值受損、銷售額下滑。若需對相關商品進行自主回收，亦預期將暫時增加商品廢棄損失。公司雖已建立與製造委外廠商協作的監控及檢驗體制，但難以完全排除此類風險。

公司以全麥粉、大豆、油脂、雞蛋等為主要原材料，若因國際形勢導致燃料及原材料價格飆漲，或因匯率劇烈波動，可能難以按合理價格確保所需採購量。公司雖透過建構並優化採購網絡，以及開發使用價格波動風險較低原材料的新商品來應對，但成本上升壓縮收益的風險持續存在。此外，製造委外廠商因薪資上漲等因素而提高委外製造費用，亦可能對業績造成影響。

2025年2月期自有EC中BASE FOOD系列的銷售占比，「BASE BREAD」即佔90.7％，對單一商品的依賴程度極高。若健康促進食品市場新進入者增加，或消費者偏好改變導致「BASE BREAD」銷售額下滑，將直接衝擊整體事業。公司雖正推進商品組合擴充所需的新商品開發，但商品化有時需耗費較長時間。

「完全營養」是公司商品核心的差異化要素，但若競爭對手推出符合同等標準的商品，或不符合該標準的其他公司商品使用類似表述，將可能難以維持差異化，喪失競爭優勢。此外，若其他公司「完全營養」相關商品發生糾紛或負面風評擴散，亦存在間接損害本公司商品形象的風險。由於日本對「完全營養」尚無明確的法律定義，故亦存在因《景品表示法》上被視為優良誤認標示而遭主管機關指出問題的風險。

公司於電視廣告及網路廣告等方面投入大量廣告宣傳費，是銷售成長的主要驅動力。若廣告費用上漲或廣告宣傳效率惡化導致銷售成長放緩，或廣告宣傳費增加，均可能導致獲利能力大幅惡化。公司雖透過篩選廣告投放渠道及依據效果測量結果檢討媒體與呈現方式來提升效率，但基於EC事業的性質，對顧客獲取成本的依賴在結構上仍偏高。

2025年2月期銷售額的69.4％來自EC渠道，而自有EC的銷售額多數依賴訂閱（定期購買）模式。若商品、服務吸引力下降或對競爭對手的競爭力減弱，導致顧客續訂率大幅低於預期，將動搖經營計劃的前提，對業績造成重大影響。公司雖透過提升商品品質、擴充產品陣容、提高便利性等措施來提升續訂率，但退訂率的波動直接關係到收益的穩定性。

公司受《食品標示法》、《食品衛生法》、《產品責任法》、《健康促進法》、《特定商業交易法》、《景品表示法》等眾多法令法規約束，一旦發生違規，可能招致停業命令、課予課徵金命令等行政處分，並產生商品回收費用。特別是《景品表示法》上的課徵金規定為違規行為銷售額的3％，財務影響甚大。由於「完全營養」標示方面主管機關擁有一定裁量權，故仍存在因定義解釋變更而被要求改善標示的風險。

公司以EC事業為主體，持有大量顧客個人資訊，若因網路攻擊、非法存取、電腦病毒等原因導致資訊洩漏，預期將造成社會信譽受損、遭索賠及產生應對成本。若營業上、技術上的機密資訊外洩，亦可能導致新商品開發中止或喪失競爭優勢。公司雖已建立個人資訊保護規範並實施安全教育訓練，但隨網路威脅日益高度化，相關風險持續存在。

截至2025年2月期期末，公司持有稅務上的虧損遞延，若業績穩健成長使虧損遞延消化完畢，將依既定稅率產生新的納稅負擔，可能對當期淨利及現金流造成影響。此外，公司自創業以來未曾實施配股，短期內以充實內部保留為優先方針，回饋股東的時點尚未確定。公司亦透過向金融機構借款籌措資金，若利率上升，借款成本增加亦有可能使財務狀況惡化。