Integral Corporation

PE投资组合的公允价值受市场环境影响较大，资本利得及附带收益（Carried Interest）的确认时点取决于退出（Exit）的实现时间，因此各会计年度业绩会出现大幅波动。由于收益和利润多以非现金形式确认，即使在利润确认期，经营活动现金流也可能出现负值。若因回拨（Clawback）条款而产生附带收益（Carried Interest）返还义务，也会对财务状况造成影响。

若因经济环境恶化或基金业绩低迷，导致在下一代基金系列中未能从LP投资者处募集到充足资金，将影响投资活动，并使管理报酬及附带收益（Carried Interest）减少。市场利率上升还会对本集团、基金、被投资企业及LP投资者的融资成本产生不利影响。随着自有资金投资（Principal Investment）的扩大以及目标基金的组建，有息负债也可能增加。

若被投资企业业务未能按计划推进，可能因破产等原因导致投资资金难以回收，此外即便实现退出（Exit），也不能保证以充分超过投资成本的价格出售。2号基金系列已进入清算期，受经济、政治形势及股票市场走势影响，退出（Exit）能否成功及出售金额存在波动风险。非上市企业由于经营体制、管理体制尚不健全，股权流动性明显较差，在非上市阶段的出售价格有时会低于投资成本。

本集团与基金共同以自有资金进行自有资金投资（Principal Investment），在被投资企业业绩恶化时须承担追加投资风险。通过i-Bridge功能提供的过桥融资会增加对被投资企业的风险敞口，若无法在适当时机以理想条件完成再融资，则可能陷入资金短缺。若自有资金投资的退出（Exit）与基金投资的退出（Exit）未能同时进行，可能与LP投资者产生利益冲突或纠纷，进而导致声誉下降，并对进一步融资能力产生不利影响。

非上市股权的公允价值依据IPEV指引及IFRS第13号、第9号计算，但未来经济状况的不确定性变化可能导致与实际出售价格产生重大差异。被投资企业的业务计划基于管理层的假设制定，若实际业绩低于计划，公允价值将下降，从而对本集团业绩及净资产产生重大影响。若因IPEV指引等发生变更而需要变更估值方法，也可能导致公允价值发生重大变动。

存在因投资活动中的法规或合同违反、作为GP的违反善良管理人注意义务、不当行为等原因，被被投资企业或LP投资者提起诉讼的风险。因复杂的报酬・激励安排而引发的报酬请求诉讼也可能发生。若被认定负有重大法律责任，除金钱损失外还可能引发严重的声誉损害，进而对与LP投资者、专业人士的关系及业务活动造成严重损害。

在5号基金系列中，包括山本礼二郎在内的7人被指定为关键人物（Key Person），若有3人以上（若其中包含山本，则2人以上）无法从事投资业务，则投资期间将暂停，若在180日内未能补救，投资期间将确定性终止。优秀投资专业人才市场竞争激烈，存在因人才流失或转投竞争对手而失去重要投资机会及与LP投资者关系的风险。为确保和培养人才而增加的额外费用也可能压缩盈利能力。

基金运营活动受《公司法》《金融商品交易法》《外汇法》《反垄断法》《犯罪收益转移防止法》及开曼群岛法律法规等多项法律法规约束，若监管趋严，可能导致业务活动受限及费用增加。若董事及员工发生违法行为、违反善良管理人注意义务或出现丑闻，公司将承担损害赔偿责任，并可能因许可证被撤销而导致业务难以持续。尽管公司已建立由合规推进委员会负责的季度例会、内部审计及培训等体制，但仍无法完全排除违规风险。

本公司的计算机系统及网络可能存在对未经授权访问、计算机病毒等的脆弱性，一旦发生机密信息泄露，将引发损害赔偿请求及社会信用受损。特别是有关潜在交易的机密信息一旦泄露，将导致丧失宝贵的投资及退出（Exit）机会。被投资企业同样面临类似风险，一旦发生，也会对被投资企业的业绩产生不利影响。

代表取缔役合伙人山本礼二郎（28.6%）及合伙人佐山展生（23.9%）合计持有超过半数的已发行股份，对董事的选任及解任等重要事项拥有一定影响力，其利益可能与一般股东存在差异。截至2025年12月末，流通股比例为28.3%，接近上市维持标准（25%），且根据组合协议规定，在5号基金系列投资期间，董事及员工等须持续持有过半数表决权，因此存在流动性下降的风险。董事及员工所持股份在2028年9月19日之前受到出售限制，分阶段解除限制后的出售可能对股价产生影响。