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KYORIN Pharmaceutical Co., Ltd.

4569・东证Prime・医药品

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KYORIN Pharmaceutical Co., Ltd.4569

业务内容

杏林制药股份有限公司（Kyorin制药集团）创立于1923年，2023年迎来创立100周年，是国内医疗用医药品制造商。该公司由杏林制药股份有限公司、Kyorin Rimedio股份有限公司、Kyorin制药集团工厂股份有限公司共计4家公司组成的单一部门事业体，通过主要医药品批发商（Alfresa・Medipal・Suzuken・东邦药品）向全国的医疗机构、药局供应过度活动性膀胱治疗药「Beova」、过敏性疾病治疗药「Dezalex」、气道黏液调节药「Mucodyne」等医疗用医药品。

该公司以疼痛・自身免疫疾病・神经肌肉疾病为重点领域，正在推进将自主研发新药与积极的引进活动相结合、以新药为中心的事业结构转型。

商业模式

在销售收入126,257百万日元中，新医药品等（国内）占87,113百万日元（约69%），后发医药品占38,451百万日元（约30%）。新药除自主研发外，还通过从海外制药企业引进许可来扩充开发管线，持有国内销售权，并经由4家医药品批发商（前4家合计约占销售收入的59%）进行销售。

通过自主研发产品的海外授权导出（Vibegron・KRP-M223等）获得的里程碑金・特许权使用费收入也是其收益来源之一。

企业优势

超过了中期经营计划Stage1目标（新药比率50%以上），达成55.4%。主力产品过度活动性膀胱治疗药「Beova」、过敏性疾病治疗药「Dezalex」在药价调整（5%左右）的影响下仍保持销售增长，新医药品等（国内）销售额为87,113百万日元（同比增长3.5%），保持稳健增长态势。

在中期经营计划Stage1（2023～2025年度）期间，超过了引进目标6件，实现了7件的获得。与拜耳公司（KRP-S124）、Hinge Bio公司（KRP-A225）、Biodol公司（KRP-126）、UBE股份有限公司等签订了合约，在疼痛・自身免疫・神经肌肉疾病领域构建了多样化的产品管线。

2026年3月期末净资产为142,425百万日元，总资产为195,455百万日元，自有资本比率维持在约72.9%的高水平。归还短期借款4,800百万日元以压缩有息负债，同时保持了以自有资金支付3,955百万日元设备投资的财务余力。

ENVALITH 视角

2026年3月期的营业利润为3,567百万日元（同比减少71.6%），出现急剧下滑，主要原因是前期计入的自主创制化合物「KRP-M223」导出至诺华公司所带来的合同一次性收入的反转性减少（海外新药销售额同比减少92.2%，降至693百万日元），与「KRP-A225」「KRP-126」引进一次性款项等导致的研发费用增加1,545百万日元相叠加所致。虽然并非结构性收益恶化，一次性因素占比较大，但下一期（2027年3月期）营业利润预计仍维持在2,000百万日元的低水平，需关注利润恢复的时间进程。

公司于2026年4月24日就将后发医药品事业（不含授权仿制药）移交给「株式会社医药品共创机构（暂定名称）」签署基本协议。预计承继实施日为2027年4月1日，最终合同预计于2026年9月末签署。

后发医药品销售额为38,451百万日元（2026年3月期），约占整体的30%，需要仔细审视承继后销售规模缩小及收益结构变化对下一期及以后业绩的影响。此外，也不能排除谈判未能达成的风险。

2027年3月期合并销售额预计为121,800百万日元（同比减少3.5%），明确指出主力产品「Dezalex」预计将面临后发医药品进入市场，这是减收的主要原因。此外，还叠加了2026年4月药价修订（杏林制药股份有限公司约4%左右）这一外部因素。

另一方面，研发费用预计同比减少2,800百万日元，成本削减效果将对利润形成支撑。不过，营业利润预计为2,000百万日元（同比减少43.9%），仍处于较低水平，管线进展带动的中期收益恢复情景能否具体化，将是股价评估的关键。

成长战略

在Vision 110 Stage2战略下，将引进品种的获取列为最优先事项，并将经营资源集中于新医药品事业

自2026年4月起启动第二阶段中期计划。将获取作为中长期成长引擎的引进品种等列为最优先事项，最大限度投入资金及人力资源，推动能够早期贡献业绩品种的获取。以Stage1阶段实现超过目标6件、达成7件引进的业绩为基础。

将Kyorin Rimedio股份有限公司及杏林制药集团工厂股份有限公司的高冈・井波工厂转让给由Daito株份有限公司主导设立的新公司，实现经营资源向新医药品事业的集中。授权仿制药（Authorized Generic）事业不在转让范围内。

此举旨在应对后发医药品行业的结构性问题（药价调整、过度竞争、低效率），同时兼顾对稳定供应的贡献。

KRP-114VP（Beova儿童适应症）已启动第3期临床试验，KRP-S124（阻塞性睡眠呼吸暂停）正在准备第2期临床试验，KRP-DT123（耳鸣治疗用应用程序）・KRP-DC125（慢性咳嗽治疗用应用程序）的验证性试验正在进行中。KRP-A225（SLE，系统性红斑狼疮）由Hinge Bio公司实施第1期临床试验中。

另一方面，KRP-R120（间质性肺疾病）在国际共同第3期临床试验中未达到主要评价指标，目前正就今后方向进行讨论。

预计下一期（2027年3月期）「Beova」「Lasvic」「Mucodyne」的销售额将有所增长。Dezalex因后发药品进入市场，预计销售额将下降。

新医药品等（国内）销售额预计为79,600百万日元（较本期87,113百万日元有所减少）。在药价调整（4%左右）的逆风下，仍力争通过扩大主力品种的处方，维持新药占比。

最近更新: 2026年7月19日