HEIWA PAPER CO.,LTD.

在占銷售額約95％的國內市場中，印刷用紙及資訊用紙因數位化進展，2025年紙張內需較前一年減少4.3％，2026年亦預計持續萎縮。出版・廣告業界向線上化的轉移、少子高齡化，以及物價高漲導致的消費停滯等因素複合作用，正在壓低需求。儘管本公司擅長的高級印刷紙等品類在訪日需求（Inbound）及去塑化需求增加方面仍具期待空間，但若需求萎縮的速度超乎預期，可能對經營業績及財務狀況造成重大影響。

截至2026年3月31日，商品存貨為36億日圓（3,600百萬日圓），占總資產約21％，此為支撐本公司多品種小批量供應優勢的基礎，但同時內含滯銷商品產生的風險。因美國・以色列與伊朗之間軍事緊張局勢導致霍爾木茲海峽事實上封閉等背景，過度縮減存貨的風險亦已顯現。若滯銷商品增加幅度超乎預期，可能需進行重新評估或減損處理，進而影響經營業績及財務狀況。

2025年度因製紙廠商調整價格，採購成本上升，且物流業界車輛・司機不足，加上原油價格・匯率波動導致燃料費上漲，預計物流成本將進一步上升。若無法將成本上升部分轉嫁至客戶，或無法維持既有服務水準，將導致客戶滿意度下降，進而影響經營業績及財務狀況。此外，因製紙廠商設備停機而導致經銷商品的淘汰・更新，亦存在採購成本增加的風險。

因烏克蘭・中東局勢長期化，以及美國・以色列與伊朗之間軍事緊張導致霍爾木茲海峽事實上封閉等因素，原燃料價格高漲・匯率急劇波動・物流費增加的幅度可能超出本公司預期。合併子公司平和紙業（香港）有限公司經營對美出口的特殊紙業務，將間接受到美國通商政策變動的影響，且若香港周邊地區（包括台灣）地緣政治風險上升，可能導致應收帳款回收及業務執行出現延遲或障礙。

營運資金基本上以自有資金及金融機構短期借款為主，但今後若進行包括併購（M&A）的投資，可能需要長期借款或發行公司債。若因經濟衰退・金融市場惡化・利率上升・信用力下降等因素，可能難以按理想條件籌措資金。借款及公司債可能訂有財務約定條款（Covenants），若財務狀況惡化而違反該條款，可能被要求一次性償還剩餘債務、提高利率或手續費率，或被要求提供新的擔保。

儘管本公司對供應商及製造商要求嚴格的品質管理，但仍可能因不可預見的情況發生大規模召回或商品缺陷・品質不良。若發生大規模召回，將產生高額處理成本，同時對所售商品的信譽造成重大影響，並透過需求下降對經營業績及財務狀況造成影響。

本公司在全國設有7個據點及位於靜岡縣富士市的物流據點，力求地區分散配置，但若發生大規模地震・颱風・豪雨・海嘯等自然災害，或未知傳染病・恐怖攻擊等事件導致物流基礎設施受損，可能產生復原費用・銷售機會損失及商品損害。若發生IT系統故障，將因服務提供困難而導致客戶滿意度下降，並對社會信譽造成重大不利影響，此外亦可能引發客戶業務中斷、消費活動萎縮等次生影響。

在業務活動執行過程中，可能因商品・服務缺陷、勞務管理、個人資訊・機密資訊洩露、智慧財產權侵害等問題而遭提起訴訟或其他法律程序。法律程序有時將耗費長期且高額費用，結果難以預測。若本公司集團遭受不利判決，或成為主管機關調查・處分的對象，可能因高額費用支出及業務活動受阻而對經營業績及財務狀況造成影響。

出版・廣告業界等領域，資訊傳達・服務正由紙媒體轉向線上化，數位化・IT技術進展所帶來的媒體多樣化，正引發紙張需求長期性的結構性萎縮。展望2026年，印刷用紙及資訊用紙的縮減趨勢仍將持續，本公司擅長的高級印刷紙等特殊紙領域亦可能受到需求萎縮的影響，須持續應對經銷商品的淘汰・更新。

合併子公司平和紙業（香港）有限公司面臨因香港政治・經濟・社會情勢變化，以及各項法令・法規變更所導致的國家徵收・匯款停止等國家風險。若香港周邊地區（包括台灣）地緣政治風險上升，可能導致應收帳款回收及業務執行出現延遲或障礙，且透過對美特殊紙業務所受美國通商政策的影響，亦可能間接對本公司集團的經營業績及財務狀況造成影響。