Mercuria Holdings Co., Ltd.

由於資本利得及基金績效報酬為主要收益來源，年度間業績會因股市行情、投資對象企業狀況及基金到期集中程度而出現大幅波動。在基金到期日尚未充分分散的現況下，績效報酬的收取時點可能出現偏移，導致收益在特定年度集中或消失的風險。公司雖持續推動分散投資，但對外部環境的依賴程度仍高。

投資對象之未上市企業其收益與財務基礎不穩定，且由投資至回收需耗費長期，故企業價值可能與原先預估大幅背離。相較於上市企業股票，其流動性顯著較低，無法保證能以期望之價格及時點出售，可能產生資本損失或長期閒置持有之情況。儘管公司實施盡職調查，仍無法排除因外部環境變化導致獲利能力惡化之風險。

子公司Spring Asset Management Limited營運管理Spring REIT所產生之收益，占合併營業收入之20.2%，故Spring REIT之業績波動將直接影響本集團業績。由於部分管理報酬係以REIT投資單位形式收取，因此亦內含港幣匯率波動及Spring REIT投資單位價格波動之風險。若管理報酬體系發生變更或管理運營公司更換，可能導致管理報酬減少或喪失。

截至2025年12月底，本公司尚未達到主要市場上市維持標準所要求之流通股份市值100億日圓以上，目前處於改善期間。公司已制定以最大化績效報酬、充實IR/PR及靈活實施資本政策為主軸之改善計畫書，惟若無法達標，則主要市場之上市維持將面臨困難，可能對股價、流動性、業績及財務狀況產生不利影響。

本集團以跨境投資為基本理念，持有包括台灣大型太陽能發電開發事業等多項海外投資標的。若發生重大事態導致地緣政治風險升高，可能造成投資資金回收延遲或無法回收，以及事業執行停滯，進而對經營業績及財務狀況造成重大影響。儘管公司致力於地域分散，仍存在對特定地區政治與軍事情勢之依賴風險。

本集團須維持多項登記與執照，包括金融商品交易業（第二種、投資運用業、投資顧問代理業）、不動產投資顧問業（有效期限至2030年10月）、宅地建物交易業執照（有效期限至2030年8月）及香港Type9牌照等。若因違反法規或未滿足要件而遭撤銷登記或執照，將難以繼續執行基金管理業務，導致社會信譽下降並對事業活動造成重大不利影響。此外，因跨足日本、香港、開曼群島等多個法域，亦存在法規應對成本增加之風險。

來自Spring REIT之營業收入以港幣計價，占合併營業收入之20.2%，故港幣匯率波動將直接影響業績。此外，由於採取海外地域分散投融資策略，公司持有之外幣計價資產整體亦暴露於外匯波動風險之下。文件中並未載明具體的匯率避險應對措施，風險管理之詳細內容亦未予揭露。

代表取締役豐島俊弘先生自經營方針與事業戰略之制定至投資案件之發掘均扮演核心角色，若該人物因故無法執行職務，可能對業績及事業發展造成重大影響。公司雖致力於透過人才招募與培育強化經營體制，然而後繼體制之建置仍屬有限。集團整體員工人數僅119名，規模較小，亦是加深對特定人物依賴之因素。

投資顧問業之進入門檻相對較低，與國內外新進業者之競爭已趨於常態化。隨著全球資產管理需求日益提升，預期大型金融機構將加強進入市場，加上業界整併使競爭對手實力增強，可能導致管理報酬與績效報酬費率下降，並使客戶爭取與維繫更為困難。此外，亦存在競爭對手挖角本公司基金經理人等人才之風險。

本集團為董事10名、員工119名之小規模組織，對金融與不動產領域高度專業人才之依賴程度較高。若未能如計畫確保並培育優秀人才，或既有人才流向公司外部，可能對事業運營造成阻礙。另一方面，招募與培訓成本及人事費用等固定成本增加超過收益成長之風險亦內含其中。