業務內容
日本塗料控股公司（日本ペイントホールディングス）源自1881年創業的日本國內塗料業最大廠商，現為控股公司。旗下擁有連結子公司267家、權益法適用公司7家，於日本、NIPSEA（亞洲）、DuluxGroup（太平洋、歐洲）、美洲、AOC（美歐特用化學品）五大分部展開塗料及塗裝事業。
除汽車塗料、一般塗料、工業用塗料、精細化學品塗料外，亦經營隔熱材、CASE及其他周邊產品、著色劑等周邊事業。2025年3月完成收購AOC後，營業收入達1,774,231百萬日圓，作為全球塗料製造商的規模進一步擴大。
商業模式
善用塗料市場的在地生產在地銷售特性，採用各地區合作公司自主經營的「自律・分散型經營」模式。控股公司提供資本、品牌與技術，同時由當地經營團隊依市場特性進行產品開發與銷售。
在併購方面，以首年即貢獻EPS、3年內ROIC＞WACC為篩選基準，收購後透過集團協同效應加速有機成長。以股東價值最大化（MSV）為唯一使命，透過EPS累積與PER提升雙軌並進，力求提升TSR。
企業優勢
NIPSEA部門營收887,462百萬日圓、營業利益144,021百萬日圓、營業利益率15.9%，事業版圖涵蓋中國、東南亞、印度、土耳其等地。受惠於中國當地汽車製造商相關銷售暢旺及原材料成本率改善，較前期實現17.3%的營業增益。
因2025年3月完成的AOC收購案，新設立營業利益率30.9%、營收157,282百萬日圓、營業利益48,585百萬日圓的高獲利部門。該部門設備投資負擔輕微（資本支出5,372百萬日圓），現金創造能力優異，有助於提升集團整體獲利能力。
自2014年以來，公司陸續完成Wuthelam合資公司完全子公司化、DuluxGroup、Cromology、哈薩克Alina Group、印度Nippon Paint及AOC等大型收購案。透過5大事業部門、遍及5大洲的分散營收基礎，在降低特定區域風險的同時持續擴大規模。
ENVALITH 觀點
業績趨勢
銷售收益自2021期998,276百萬日圓成長至2025期1,774,231百萬日圓，連續5期擴大。營業利益自2021期87,615百萬日圓擴大至2025期257,104百萬日圓，約達2.9倍，2026年12月期第1季為70,948百萬日圓（較去年同期增加42.7%），成長持續加速。
增益主因為AOC的整季貢獻（部門利益14,341百萬日圓，較去年同期增加236.6%）及匯率效果。NIPSEA亦因銷售數量增加、原材料費用率改善，營業利益達41,838百萬日圓（較去年同期增加20.3%），表現穩健。
就外部因素而言，日圓貶值趨勢推升了亞洲、歐洲、美洲以日圓計算的銷售額，匯率波動已成為業績的重要驅動因素。相對於全年預測（營業利益283,000百萬日圓，較上期增加10.1%），第1季進度率為25.1%，大致符合計畫。
成長策略
以資產組裝者模式持續進行併購與有機成長雙輪並進，追求每股盈餘複利成長
2025年3月完成收購之AOC於2026年12月期第1季度實現全季度貢獻，錄得銷售收入48,544百萬日圓、營業利益14,341百萬日圓（利潤率29.5%）。透過與集團公司之協作，對既有事業成長之貢獻亦值得期待，整合協同效應之具體實現將成為下一階段的焦點。
馬來西亞、新加坡、印尼、土耳其等主要市場之一般塗料銷售量增加。中國方面對當地製造商之汽車塗料銷售表現良好。原材料費用率之改善及成本削減措施奏效，2026年第1季度營業利益率維持於16.7%。持續拓展至印度、哈薩克等地區。
透過工業用塗料之產品漲價滲透及建築、結構物用高耐久性產品之銷售擴大，2026年第1季度日本分部之營業利益達6,044百萬日圓（較去年同期增加36.7%），大幅改善。因原材料供應緊張而帶動之需求捕捉亦有所貢獻，收益性改善正加速進行。
在「資產組裝者」模式下，不設事業、地區、規模之限制，持續追求優質、低風險之併購。DuluxGroup方面，小規模收購對周邊事業之銷售有所貢獻。截至2026年第1季度，尚無重大企業合併案，下一項案件之發掘與執行值得關注。
透過爭取新客戶擴大市占率及產品漲價滲透，銷售收入較去年同期增加5.7%，惟營業利益率僅為3.7%。美國經濟之不確定性及住宅市場低迷持續，預期結構性收益性改善將需要時間。
最新更新: 2026年7月17日