摘要
ENVALITH 出席了公司於4月28日17:00舉辦之法說會。上半年累計營業收入達28.12億日圓（年增 +37.2%），營業利益5.68億日圓（年增 +117.2%），僅上半年獲利已超越全年計劃。家電及智慧裝置品類之大型專案帶動月均專案客單價升至163萬日圓（YoY +17.8%）。管理層明確表示，中期計劃目標（營業收入52億日圓／營業利益7億日圓）於本會計年度內大致可達成，並上修全年財測。為加速2027年9月期起之成長動能，公司將於全年度擴大3至4億日圓前期投資，重點投入數據基礎設施重建、新功能開發、PDG循環擴展及組織建設。
重點項目（業績要點與成長行動）
- 企業策略與市場評估
- 日圓持續走弱疊加原物料成本上漲，加速中小企業產品升級需求，Makuake平台上架需求維持強勁
- 儘管通膨壓力猶存，消費者展現出精選消費行為，對能帶來真正滿足感的產品仍具高度消費意願
- 管理層明確提出成為AI家電及AI智慧裝置領域主要通路商之目標；AI相關產品群眾募資商品交易總額較2024年成長3.5倍
- 近期業務進展與驅動力
- 月活躍專案數於第一季呈年減後，第二季轉為年增 +2.8%，主要受惠於新專案開發強勁
- 廣告代理投放收入成長貢獻平台抽成比率維持29.1%高位，同時自有廣告支出維持節制
- 執行長指出，第一季月均專案客單價177萬日圓部分反映大型專案之一次性推升效應，第二季的163萬日圓更接近常態水準
- 策略性舉措與轉折點
- 正系統性重建數據基礎設施，旨在加速AI個人化推薦等功能之開發速度
- 與Nojima合作，於東京都會區兩間門市開設Makuake專屬展區，開創實體零售體驗及銷售通路
- 西川「punitoro」專案實現Makuake Insight與Makuake核心平台間的P-D協作，持續累積PDG循環成功案例
- 自本次起，法說會改為全面公開形式，強化公司對公平揭露之承諾
展望
- 全年財測上修：營業收入54億日圓（較初始目標+13.4%），營業利益6.7至8億日圓（較初始目標+67.5–100.0%），雙雙有望創下公司成立以來新高
- 營收財測係基於排除大型專案不可預測上行因素之基礎經營趨勢；獲利則以區間揭露，納入潛在上行空間及前期投資彈性執行之考量
- 截至2027年9月期之中期計劃已大致達到可實現水準；公司將依據本會計年度全年業績修訂計劃，新中期計劃預計於2026年9月期年度業績公告時揭露
- 開發、人力及推廣投入將加速投放，以全面擴展PDG循環（Plan：Insight、Debut：Makuake、Growth：STORE）
- Makuake核心平台運營逾10年，過去為維持營運穩定性而延緩新功能開發，如今強勁業績表現支持轉向功能強化階段
- 資安投資將以持續性投入方式推進，而非一次性支出
正面因素
- 營業利益達全年計劃之142.1%達成率，僅上半年即超越全年獲利目標
- AI相關群眾募資商品交易總額較2024年成長3.5倍；家電及智慧裝置品類累計支持者突破43萬人，需求擴張趨勢明確
- 平台抽成比率維持29.1%高位，廣告代理投放服務成長形成平台收入正循環
- 造訪不重複用戶數達10,198,495人（年增 +28.4%），註冊會員數達3,448,294人（年增 +12.1%），用戶基礎持續擴大
- 截至第二季末員工人數增至158人（第一季末為150人），招聘重點為策展人及資深人才，以強化組織能力
- 儘管地緣政治風險升溫，第二季業務影響有限，驗證商業模式之韌性
風險
- 毛利率為73.3%（低於2023年9月期第一季之82.0%，呈下降趨勢）；執行長指出隨Makuake STORE規模擴大，毛利率可能進一步承壓
- 群眾募資回購率降至70.7%（年增 −2.6個百分點，前期為73.3%）；專案方回頭率亦降至59.3%（年增 −2.4個百分點，前期為61.8%）——留存率改善措施預計至下一會計年度方能見效
- 受全年3至4億日圓前期投資影響，第三季起單季營業利益預計將收窄，短期內利潤率承壓
- 關稅、匯率及整體地緣政治環境之不確定性持續存在；智慧裝置相關產品對國際零組件採購依存度較高
- 新專案上架數為1,224件（YoY −0.8%），基本持平——專案數量之成長仍為挑戰
- 股息政策暫未確定，持續以累積內部保留盈餘為優先
業績亮點
上半年累計營業收入達28.12億日圓（YoY +37.2%），營業利益5.68億日圓（YoY +117.2%），實現營收及獲利雙增。第二季單季亦表現強勁，營業收入YoY +26.1%、營業利益YoY +45.3%，推動全年財測上修。
合併業績摘要
| 項目 | 上半年累計 | 去年同期累計 | 年比 | 本季度 | 去年同季 | 年比（季度） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 28.12億日圓 | 20.5億日圓 | +37.2% | 13.49億日圓 | 10.7億日圓 | +26.1% |
| 營業利益 | 5.68億日圓 | 2.61億日圓 | +117.2% | 2.34億日圓 | 1.61億日圓 | +45.3% |
| 本期淨利 | 4.83億日圓 | 2.47億日圓 | +95.4% | 1.93億日圓 | 1.43億日圓 | +35.0% |
業務板塊明細
單一業務板塊公司，無分部揭露。
- 商品交易總額（第二季單季）：51.07億日圓（年增 +22.5%）
- 月活躍專案數：1,005件（YoY +2.8%）
- 月均專案客單價：163萬日圓（YoY +17.8%）
- 平台抽成比率：29.1%（去年同期28.2%）
- 造訪不重複用戶數：10,198,495人（YoY +28.4%）
- 註冊會員數：3,448,294人（YoY +12.1%）
- 群眾募資交易筆數：299,206筆（YoY +9.2%）
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