HEIWA PAPER CO.,LTD.

在占销售额约95％的国内市场中，随着印刷及信息用纸数字化的推进，2025年国内纸张需求同比减少4.3％，预计2026年将继续萎缩。出版、广告行业向线上转移、少子老龄化、物价上涨导致的消费低迷等多重因素正在压低需求。尽管公司擅长的高级印刷纸等品类有望受益于访日游客需求及去塑料化需求的增加，但如果需求萎缩速度超出预期，可能对公司经营业绩及财务状况造成重大影响。

截至2026年3月31日，商品库存为36亿日元（3,600百万日元），约占总资产的21％，这在支撑公司多品种小批量供货优势的同时，也内含滞销商品产生的风险。受美国、以色列与伊朗军事紧张局势导致霍尔木兹海峡事实上封闭等因素影响，库存过度收缩的风险也已显现。若滞销商品增加超出预期，可能发生重新估值或减值处理，从而对公司经营业绩及财务状况造成影响。

2025年度因造纸企业调整价格，采购成本上升，同时物流行业车辆及司机短缺、原油价格及汇率波动导致燃油费高涨，预计物流成本将进一步上升。若无法将成本上升部分转嫁给客户，或无法维持既有服务水平，将导致客户满意度下降，进而对公司经营业绩及财务状况产生影响。此外，因造纸企业设备停机而导致经营商品调整或更新，也存在采购成本上升的风险。

乌克兰局势及中东局势长期化，以及美国、以色列与伊朗军事紧张导致霍尔木兹海峡事实上封锁等，可能导致原燃料价格上涨、汇率剧烈波动、物流费用增加超出公司预期。合并子公司平和纸业（香港）有限公司经营对美出口的特种纸业务，间接受到美国贸易政策变化的影响，此外若香港周边地区（包括台湾）地缘政治风险上升，可能导致应收账款回收及业务开展出现延迟或障碍。

公司营运资金以自有资金及金融机构短期借款为基础，但今后在包括并购等投资时可能通过长期借款或发行公司债筹资，若经济衰退、金融市场恶化、利率上升或信用状况下降等，可能导致难以按预期条件筹措资金。借款及公司债有时会设定契约条款，若因财务状况恶化而违反契约条款，可能被要求一次性偿还剩余债务、提高利率或手续费率，或被要求追加设定新的担保权。

尽管公司要求供应商及制造商严格进行质量管理，但仍存在因不可预见因素发生大规模召回或商品缺陷、质量不良的可能性。若发生大规模召回，将产生大额处理成本，并对所售商品的信誉造成重大影响，通过需求下降进而对公司经营业绩及财务状况产生影响。

公司在全国设有7个据点及静冈县富士市的物流据点，实现了区域分散布局，但若发生大规模地震、台风、暴雨、海啸等自然灾害，或出现未知传染病、恐怖袭击等事件，导致物流基础设施受损，可能产生恢复费用、销售机会损失及商品损失。若发生IT系统故障，将因服务提供困难导致客户满意度下降，并对公司社会信誉造成重大负面影响，同时还可能引发客户业务中断、消费活动萎缩等次生影响。

在开展业务活动过程中，可能因商品或服务缺陷、劳务管理、个人信息或机密信息泄露、知识产权侵权等问题被提起诉讼或其他法律程序。法律程序有时会耗时较长且涉及大额费用，结果难以预测。若公司集团遭受不利判决，或成为监管机构调查或处罚的对象，可能通过产生大额费用支出及影响业务开展，对公司经营业绩及财务状况造成影响。

在出版、广告等行业，信息传递及服务正从纸媒向线上转移，数字化及IT技术的发展带来的媒介多元化，正引发纸张需求的长期结构性萎缩。预计2026年印刷及信息用纸需求将继续缩减，公司擅长的高级印刷纸等特种纸领域也可能受到需求萎缩的影响，需要持续应对经营商品的调整与更新。

合并子公司平和纸业（香港）有限公司面临因香港政治、经济、社会形势变化及各类法律法规变更等引发的国有化征收、汇款限制等国家风险。若香港周边地区（包括台湾）地缘政治风险上升，可能导致应收账款回收及业务开展出现延迟或障碍，同时通过对美出口特种纸业务受美国贸易政策影响，也可能间接对公司集团的经营业绩及财务状况造成影响。