Net Protections Holdings, Inc.

业务详情

提供信用风险担保型BNPL（Buy Now Pay Later，先买后付）支付服务。开展可将信用审查、账单发行、收款确认、催收及坏账处理一站式外包的支付解决方案。面向BtoC（NP后付、NP后付air、AFTEE、atone）和BtoB（NP挂付）的多项服务在日本、台湾、越南提供。加盟店数量达数万家，对特定加盟店的依赖度较低，但另一方面该业务结构容易受到宏观环境变化对电商及支付市场带来的影响。

近期概况

GMV及利润超出预期，但营业收入未达预期，NP后付手续费率下降为课题

2026年3月期GMV同比增长19.1%，达到764,384百万日元（超出业绩预期），营业利润同比增长35.4%，达到2,848百万日元，实现大幅增益。另一方面，营业收入为25,214百万日元，未达业绩预期。主要原因是「NP后付」部分加盟店交易量减少及竞争加剧导致手续费率下降。atone（GMV +55.4%）及B2B服务（GMV +38.5%）带动了高增长。销售毛利方面，因坏账相关费用改善，同比增长14.3%，盈利能力有所提升。预计2027年3月期营业收入为27,800百万日元（+10.3%），GMV为890,000百万日元（+16.4%），营业利润为3,600百万日元（+26.4%）。

主要产品

成长驱动力

• B2B服务（NP挂付）的高增长：顺应劳动人口减少、工作方式改革背景下的支付业务数字化转型需求，GMV同比增长38.5%，达到343,868百万日元。持续推进通过合作伙伴企业合作获取大型加盟店
• atone的快速扩张：得益于数字内容、电商非实物商品领域新增加盟店上线及现有加盟店交易量扩大，GMV同比增长55.4%，达到62,090百万日元。计划通过加强与PSP的合作实现进一步扩大
• NP后付air及AFTEE的增长：顺应账单业务数字化转型需求，新增加盟店获取进展顺利，支撑B2C服务_NP后付其他分类的销售毛利
• 坏账相关费用、账单相关费用的改善：由于应收账款回收状况改善及回收时点提前，NP后付的销售毛利率有所改善。坏账相关费用占GMV的比率下降
• 推进业务效率化：得益于GMV增长及业务效率化，销售管理费用占GMV的比率下降，营业利润率由上期的9.1%提升至11.3%
• 中期经营计划（2026〜2028年3月期）：设定2028年3月期GMV超过1万亿日元、营业利润40亿日元的目标，计划三年营业利润CAGR为25%

风险

• 宏观环境变化对电商及支付市场的影响：加盟店数量达数万家，分散度较高，但业绩容易受到整体电商市场走势的左右
• NP后付手续费率下降压力：由于竞争环境加剧，手续费率呈下降趋势，导致GMV增长难以直接转化为营业收入增长的结构性问题日益显现。2026年3月期营业收入低于业绩预期
• GMV对营业收入比率下降：由于手续费率相对较低的B2B服务占比上升以及「NP后付」手续费率下降，GMV对营业收入的比率持续下降
• 坏账风险：以中小微企业为主要用户的BtoB服务，在经济恶化时存在支付延迟发生率上升的风险，可能需要增加坏账准备金。坏账准备金余额为6,771百万日元（2026年3月末）
• 商誉减值风险：合并资产负债表上确认商誉11,608百万日元，未来现金流减少或折现率上升可能导致产生减值损失
• 信息安全风险：由于处理大量包含个人信息的重要信息资产，信息泄露、非法访问等安全事件可能对业务产生重大影响