Mercuria Holdings Co., Ltd.

由于资本利得及基金业绩报酬为主要收益来源，公司业绩会因股票市场行情、被投资企业状况及基金到期集中程度而在年度间出现较大波动。在基金到期日尚未充分分散的现状下，业绩报酬的收取时点会出现偏差，存在特定年度收益集中或缺失的风险。公司正在推进分散投资，但对外部环境的依赖程度依然较高。

投资对象的未上市企业收益及财务基础不稳定，且从投资到回收需要较长时间，因此企业价值与最初预期大幅偏离的风险存在。与上市公司股票相比流动性显著较低，无法保证按期望的价格和时机出售，可能产生资本损失或长期无法变现的情况。尽管公司实施了尽职调查，但因外部环境变化导致盈利能力恶化的风险无法排除。

子公司Spring Asset Management Limited从Spring REIT获得的管理运营收益占合并营业收入的20.2%，Spring REIT业绩的波动将直接影响本集团整体业绩。由于管理报酬的一部分以REIT投资单位形式收取，因此也内含港币汇率波动及Spring REIT投资单位价格波动的风险。若管理报酬体系发生变更或管理运营公司发生变更，可能导致管理报酬减少或丧失。

截至2025年12月末，公司未满足东京证券交易所主板（Prime市场）维持上市所要求的流通股票市值100亿日元以上的标准，目前处于改善期间内。公司已制定以最大化业绩报酬、充实IR/PR活动及灵活实施资本政策为核心的改善计划书，但若无法满足该标准，可能导致难以维持在主板（Prime市场）的上市地位，进而对股价、流动性、业绩及财务状况产生不利影响。

本集团以跨境投资为基本理念，持有包括台湾大型太阳能发电开发项目等众多海外投资标的。若与突发事件相关的地缘政治风险上升，可能导致投资资金回收延迟或无法回收、业务执行中止，从而对经营业绩及财务状况产生重大影响。尽管公司致力于区域分散，但对特定地区政治军事局势的依赖风险依然存在。

本集团需维持包括金融商品交易业（第二种、投资运用业、投资顾问代理业）、不动产投资顾问业（有效期至2030年10月）、宅地建物交易业牌照（有效期至2030年8月）以及香港Type9牌照等多项登记和许可。若因违反法令或不满足相关要求而导致登记或许可被取消，将使基金管理业务的开展变得困难，导致社会信誉下降，并对经营活动产生重大不利影响。此外，在日本、香港、开曼群岛等多个法域内应对监管所产生的成本增加风险也存在。

来自Spring REIT的营业收入以港币计价，占合并营业收入的20.2%，因此港币汇率波动将直接影响公司业绩。此外，由于实施海外地区分散投融资，公司持有的各类外币计价资产整体上均面临外汇波动风险。文件中未记载有关外汇对冲的具体应对措施，风险管理的详细内容亦未予披露。

代表取缔役丰岛俊弘先生在经营方针及业务战略的制定乃至投资项目的挖掘等方面均发挥核心作用，若其难以继续履行职务，可能对公司业绩及业务发展产生重大影响。公司正通过招聘及培养人才来强化经营体制，但接班体制的建设情况仍较为有限。集团整体员工人数仅为119人，规模较小，这也加剧了对特定人物的依赖程度。

投资顾问业的准入门槛相对较低，与国内外新进入者的竞争已成常态。随着全球资产管理需求的不断提升，预计大型金融机构将加强布局，行业内的整合也将增强竞争对手的实力，这可能导致管理报酬及业绩报酬费率下降，客户获取与维系难度加大。此外，也存在竞争对手挖角本公司基金经理等人才的风险。

本集团为董事10名、员工119名的小规模组织，对金融及不动产领域高级专业人才的依赖程度较高。若优秀人才的引进和培养未能按计划推进，或现有人才流失至公司外部，可能对业务运营造成影响。同时，招聘及培训成本、人事费用等固定成本的增加超过收益增长的风险也内含其中。