业务内容
西松建设是1874年创业、1948年更改为现公司名称的东证Prime上市综合建筑公司（综合承包商）。以国内土木、建筑工程承包为基础业务，同时开展新加坡、菲律宾、泰国等东南亚地区的海外建设（国际事业）、持有不动产的销售、租赁、管理（资产增值事业），以及可再生能源、PPP等（地域环境解决方案事业）。
主要客户为国家、地方公共团体（公共工程）以及民间开发商、制造业、物流企业等。通过与伊藤忠商事（持有22.00%表决权）的资本业务合作，在资材设备采购、不动产开发、推进数字化转型（DX）等方面展开协作。
商业模式
建筑事业（土木·建筑·国际）根据工程承包合同确认竣工工程收入，688,654百万日元的在手工程量（2026年3月末）是营收的先行指标。资产增值事业通过持有不动产的租赁收入与销售收益积累，作为弥补建筑事业利润率波动的稳定收益来源发挥作用。
地区环境解决方案事业正在培育可再生能源·PPP投资。该公司具有垂直整合型收益结构，将建筑事业积累的施工能力·客户网络运用于不动产开发·海外基础设施项目获取。
企业优势
截至2026年3月末的手持工程量为688,654百万日元（土木350,376百万日元・建筑338,278百万日元）。包括筑地二丁目再开发、马尼拉地铁105工区、新加坡CR110大断面隧道等大型项目，跨越多个期间的营收进展可见性较高。订单余额的厚度成为与竞争对手差异化的因素。
建筑事业的完工工程毛利率从2025年3月期的8.7%改善至2026年3月期的11.7%，提升3.0个百分点。主要原因是收益改善计划持续推进以及在大型工程中获得设计变更收入，分部利润同比增长114.7%，达到13,790百万日元。
与年初计划相比，利润率也高出1.7个百分点，可以确认盈利管理能力的提升已体现为实际业绩。
2021年12月与伊藤忠商事签订资本业务合作协议。伊藤忠商事持有22.00%的表决权，双方在资材联合采购、循环型不动产事业、PPP共同参与、建筑联盟构建等方面开展合作。能够利用伊藤忠集团在不动产运营方面的经验、客户网络及采购功能，成为单靠自身难以构建的竞争优势。
ENVALITH 视角
业绩趋势
2026年3月期合并营业收入为396,030百万日元（同比增长8.0%），营业利润28,029百万日元（同比增长32.8%），归属母公司股东净利润24,066百万日元（同比增长37.2%），营业收入与利润均大幅改善。主要原因是国内建筑工程完工毛利增加，收益改善计划的推进以及在大型工程中获得设计变更是主要贡献因素。
营业收入营业利润率由5.8%改善至7.1%。就外部因素而言，政府与民间建设投资的增长趋势成为推动力，但劳务费及材料设备价格上涨仍持续构成成本压力。
2027年3月期预计营业收入为440,000百万日元（同比增长11.1%），但净利润受特别收益消失等因素影响，预计为20,500百万日元（同比下降14.8%），出现反弹回落。过去五期的走势（营业利润：23,540→12,615→18,827→21,098→28,029百万日元）显示，以2023年3月期为底部的恢复态势明显，可确认收益结构在质的层面上有所改善。
成长战略
在「西松-Vision 2035」框架下，并购等成长投资与建筑业务基础强化并行推进
通过强化承接订单时的盈利管理、提升设计变更获取能力，实现建筑板块利润率的持续改善。2026年3月期实现13,790百万日元，同比增长114.7%，在手施工余额达338,278百万日元，预计下一期以后仍将持续贡献稳定利润。
以不动产销售、租赁、资产管理为核心，计划将2027年3月期不动产事业等销售额扩大至49,000百万日元（同比增长73.4%）。用于销售的不动产余额已积累至14,870百万日元（约为上期末的8倍），出售收益的创造基础得到强化。
凭借承接菲律宾马尼拉地铁105标段等大型项目，海外结转施工余额扩大至95,703百万日元（同比增长37.0%）。旨在从因开工延迟、失标造成的损失（2026年3月期为2,363百万日元）中恢复，实现下一期以后销售额恢复及损益改善。
正在培育可再生能源（小型水力发电、地热、沼气发电等）及城市建设事业。2026年3月期销售额为748百万日元、亏损805百万日元，规模尚小，处于先行投资阶段。将基于「中期经营计划2028」，通过包括并购在内的成长投资，扩大事业规模。
自2024年度起，将分红政策由分红比例改为按股东权益分红率（DOE）约5%执行。2027年3月期预计每股分红250日元（上期为230日元），预计分红比例为48.2%。为兼顾包括并购在内的积极成长投资，公司将进一步强化财务健全性作为方针。
最近更新: 2026年7月19日