業務內容
HORAI股份有限公司創立於1928年，為東京證券交易所標準市場上市之多角經營企業。旗下展開保險代理業務（產物保險・人壽保險）、租賃不動產之營運與管理、位於栃木縣那須郡千本松牧場之酪農・乳製品製造・觀光設施營運，以及2座球場之高爾夫球場營運等四大事業。
主要客戶群廣泛，保險事業以個人・法人客戶為主，不動產事業以承租戶・入住者為主，千本松牧場以觀光來場者・乳製品消費者為主，高爾夫事業則以高爾夫球場使用者為主。2025年9月期營業收入為6,111百萬日圓，千本松牧場已成長為佔整體約46%的最大部門。
商業模式
收益結構大致分為兩層。第一層為穩定收益基礎，幾乎滿租的租賃不動產（營業收入1,292百萬日圓，營業毛利759百萬日圓）與保險代理業務（營業收入1,173百萬日圓，營業毛利458百萬日圓）持續產生穩定現金流。
第二層為成長投資領域，推動千本松牧場更新投資帶動觀光與外部銷售業務擴大，以及以高爾夫事業轉虧為盈為目標的相關措施。營業現金流達938百萬日圓，表現穩健，在以自有資金負擔729百萬日圓設備投資的同時，持續推進成長投資。
企業優勢
「中期經營計畫2026」最終年度目標（營業利益600百萬日圓、EBITDA1,000百萬日圓）於2025年9月期提前一年達成。營業收入6,111百萬日圓（較計畫值+311百萬日圓）、營業利益616百萬日圓（較計畫值+66百萬日圓）、EBITDA1,069百萬日圓（較計畫值+69百萬日圓），全部指標均超越計畫。
不動產事業持有部門資產12,179百萬日圓，租賃不動產的入住率幾近滿租並穩定維持。2023年11月取得的U-Residence西大井之租金收入亦有所貢獻，確保營業收入1,292百萬日圓、營業毛利759百萬日圓（利潤率約58.7%）。
加上千本松地區向太陽能發電業者出租土地的收入，成為穩定的現金創造來源。
經歷2024年10月農場商店・農場餐廳的翻新開幕，以及2025年4月新設「溫泉戲水池」「千本松露臺」的全面重新開業，來場人數較上期大致增加1.5倍。千本松牧場部門營業收入較上期增加549百萬日圓，達2,798百萬日圓（較上期+24.4%），來場人數超過100萬人。
ENVALITH 觀點
業績趨勢
營業收益由2021期47億日圓→2025期61.12億日圓，連續5期增收。2026年9月期中間期為30.51億日圓（較去年同期+16.0%），成長速度加快。
營業利益較去年同期+81.5%達2.9億日圓，經常利益+59.7%達3.43億日圓，中間純利益+85.6%達2.23億日圓，各獲利階段均大幅改善。千本松牧場觀光設施翻新效益及保險事業新契約增加為主要驅動因素。
一般管理費較去年同期減少0.04億日圓，費用控管亦見成效。全年度預測（營業收益62億日圓、營業利益6.3億日圓、當期純利益5億日圓）維持不變。
自有資本比率為51.3%，較上期末50.1%有所改善，財務健全性亦提升。就外部因素而言，雇用與所得環境的改善支撐個人消費，成為觀光及保險需求的助力。
成長策略
千本松牧場品牌發布基地化・外部銷售擴大・高爾夫轉虧為盈・不動產組合強化的四大主軸
透過2024年10月的牧場商店・牧場餐廳翻新及2025年4月的盛大開幕，來客數較去年同期增加約1.4倍。持續透過強化社群媒體・媒體露出及地區合作活動提升知名度。中期營業收入達1,392百萬日圓，各項措施穩步推進中。
2025年11月於埼玉縣羽生市的AEON MALL羽生開設第6家店鋪。包含既有店鋪均維持良好評價，推動透過擴大牧場外銷售渠道實現收益多元化。同時也發揮彌補外部銷售業務中當地量販店銷售減少的作用。
2026年2月於HORAI鄉村俱樂部導入可駛入球道的單人座高爾夫球車，藉此實現差異化。透過強化社群媒體・電子郵件發送・冬季限定方案等資訊發布，並招攬大學高爾夫社團合宿，推動擴大集客。惟中期營業總損失為100百萬日圓，較去年同期惡化36百萬日圓，尚未實現轉虧為盈。
在維持租賃不動產幾近全數出租的狀態下，透過適當的設備更新與改建投資，提升便利性與舒適度。持續享受上期實施之空調設備更新等設備投資效益。中期營業收入651百萬日圓・營業總利益389百萬日圓，確保收益穩定。
最新更新: 2026年7月17日