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NIHON KOHDEN CORPORATION

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業務內容

日本光電工業為1951年創業的醫用電子儀器專業製造商，主力產品為生體計測儀器（腦波計・心電計等）、生體資訊監視器（床邊監視器・臨床資訊系統等）、治療儀器（心臟去顫器・AED・人工呼吸器等）。公司由本公司及37家合併子公司共計38家公司組成，於日本・北美・其他地區（歐洲・亞洲・中南美等）三大分部展開事業。

主要客戶為急救醫院・大學醫院・診所等醫療機構，除儀器銷售外，並結合耗材・維護服務建構持續性收益模式。2026年3月期合併營收為235,099百萬日圓。

商業模式

透過銷售儀器（生體計測・監視器・治療儀器）建立客戶基礎，其後藉由消耗品（電極・感測器・試劑等）及維護服務獲取持續性收益。2026年3月期的消耗品・服務銷售額為119,103百萬日圓（較前期成長+6.2%），超過儀器銷售額115,996百萬日圓，發揮穩定收益基礎的功能。

以國內11個分公司・分店與海外當地法人的直銷體制為主軸，數位健康解決方案（DHS）等解決方案業務也持續擴大中。

企業優勢

2026年3月期消耗品・服務銷售額為119,103百萬日圓（較上期+6.2%），超過儀器銷售額115,996百萬日圓，占銷售結構過半。基於與醫療機構之持續交易關係的消耗品・維護服務收益不易受景氣波動影響，有助於創造穩定的現金流量。

於日本（鶴ヶ島、富岡、川本事業所）、北美（Defibtech LLC、日本光電Orange Med LLC）、馬來西亞及中國（上海）設有製造據點，建構出從研究開發到製造・銷售・維護皆由自家集團完成的體制。2026年3月期生產實績為95,700百萬日圓（較上期+5.9%）。

鶴ヶ島生產中心於2026年3月啟動運作，增強了生產能力。

在北美透過日本光電America LLC、Adtec株式會社等公司拓展至大型IDN/GPO、DoD/VA市場，2026年3月期北美銷售額為53,623百萬日圓（較上期+19.4%），並達成轉虧為盈。此外，於印度新設開發子公司（日本光電Advanced Technology Center株式會社），於沙烏地阿拉伯新設銷售子公司（日本光電Arabia RHQ LLC），持續擴充在新興國家的事業基礎。

ENVALITH 觀點

2026年3月期營業利益為18,745百萬日圓（較前期減9.5%），營業利益率為8.0%（較前期9.2%下滑）。與中期經營計畫「BEACON 2030 Phase II」最終年度（2027年3月期）目標營業利益率15%（營業利益預估23,500百萬日圓）之間的落差依然很大。

加薪應對、研發投資、併購攤銷費用增加所導致的銷管費用增加（102,981百萬日圓，較前期增6.8%）成為沉重負擔，Abbott產品終止後轉向自有產品所帶來的毛利率改善，將是收益回復的關鍵。

2026年3月期經常利益為22,544百萬日圓（較前期增10.7%），呈現增益，但這是由於匯兌損益從前期的損失951百萬日圓轉為收益3,484百萬日圓等外部因素所致。以營業利益為基礎來看，較前期減少9.5%，本業獲利能力正在下滑。

特別損失中列有提前優惠退休金等2,429百萬日圓，以及退休金制度修訂損失850百萬日圓，結構改革成本先行發生。2027年3月期預估營業利益將成長25.4%，但焦點在於Abbott產品終止（2026年12月）所導致的國內營收減少（個位數後段）之間的拉鋸。

2025年度現金轉換循環為215天，較目標190天超出25天。主要原因為因應PLM/MES系統上線及鶴之島生產中心開設而進行的暫時性庫存增加，但2026年度因中東局勢導致零組件庫存確保需求，預估僅能恢復至195天。

相較於ROE目標12%（2027年3月期），2026年3月期實際值為8.1%。庫藏股買回（3,135,900股，4,999百萬日圓）、300萬股註銷（預定於2026年6月）等股東回饋措施積極，但當期合併總還原率70%屬偏高水準，反映出獲利水準偏低的現況，本業獲利成長將是資本效率改善的前提條件。

成長策略

透過BEACON 2030 Phase II三位一體推進北美成長、產品競爭力強化與收益改革

深耕大型IDN/GPO・DoD/VA市場，並推動人工呼吸器・腦神經系群（含Ad-Tech Corp.）的銷售拓展。2026年3月期北美部門已轉虧為盈（利潤2,858百萬日圓）。2027年3月期計劃北美銷售額達56,300百萬日圓（較前期+13.0%），並預期透過DHS聯動使生體資訊監視器銷售回升。

透過PLM/MES系統（2025年9月・11月投入運行）・鶴ヶ島生產中心（2026年3月投入運行）強化開發與生產體制。推出Auto Shock AED・人工呼吸器中階機種・SEEG電極等新產品，並上市DHS產品（現場警報分析軟體・入出院業務支援軟體）。

因應終止經銷Abbott產品（2026年12月），縮減當地採購商品並專注於自有品牌產品銷售，藉此提升銷售毛利率。運用生成式AI削減加班時數、抑制人員增長，並透過國內事業所的搬遷・整併，以及重新檢視公司內部IT合約，創造費用削減效果。

2027年3月期營業利益率目標相較中期經營計劃最終目標的15%，預估為10.1%（23,500百萬日圓）。

透過印度開發子公司（日本光電先進技術中心股份有限公司，2025年9月成立）・沙烏地阿拉伯銷售子公司（日本光電阿拉伯RHQ LLC，2026年1月開始營業）・Dwell股份有限公司納入合併子公司（2026年2月）等方式擴充事業基礎。印度預計於2027年3月期內開始當地生產。

推動導入日本光電版ROIC，並縮短現金轉換週期（2025年度215天→2026年度目標195天）。透過買回庫藏股（4,999百萬日圓）・銷除300萬股（預定2026年6月）・增加股利（預定由32日圓提高至33日圓）強化股東回饋。合併總回饋率方針為35%以上，本期實績為70%。

最新更新: 2026年7月19日