KAWADEN CORPORATION

本公司產品的需求高度依賴國內民間非住宅建築投資的動向，企業收益惡化等因素導致的投資減少將直接造成需求下降。受新型冠狀病毒疫情擴散影響，2020年度曾經歷需求大幅減少，今後因外部環境變化仍有可能再次發生類似情況。本公司雖透過強化營業體制等方式應對，但對市場環境的依賴度在結構上仍屬偏高。

配電控制設備市場難以透過產品性能形成差異化，容易陷入價格競爭，建築業不景氣時產品價格下跌壓力將加大。本公司透過削減成本、提升生產效率、縮短交貨期等方式應對，但成本削減存在限度，可能無法應對價格下跌。若無法維持競爭力，可能對業績造成不利影響。

2026年3月期，對㈱きんでん的銷售占比為13.6%，對關工商事㈱的銷售占比為9.9%，對特定客戶的依賴程度較高。與此兩家公司均未簽訂長期供貨合約，若因各公司事業方針變更等原因導致交易減少或消失，可能對本公司業績造成重大不利影響。本公司致力於維持並擴大良好關係，但無法保證交易將持續進行。

2026年3月期原材料採購金額中，來自㈱立花エレテック的採購占23.2%，主要零件則依賴三菱電機㈱產品的採購。萬一無法自㈱立花エレテック採購，雖可考慮變更供應商應對，但在變更完成前可能暫時無法取得電機類產品，進而對業績造成不利影響。若三菱電機㈱產品的採購出現困難，同樣在切換至其他公司產品之前，業務可能受到阻礙，此為潛在風險。

鐵板、銅棒等主要原材料受市場行情變動影響，但該等變動未必能全數轉嫁至銷售價格。若原材料價格上漲未能反映於銷售價格，可能透過利潤率下降對業績造成不利影響。本公司雖致力透過差異化實現價格轉嫁，但受競爭環境等因素制約，未必總能順利轉嫁。

從接單到製造完成期間，經常會有客戶要求變更規格的情況，但依國內建築業慣例，因規格變更所產生的製造成本增加未必能反映於銷售價格。從維持競爭力角度而言，價格談判未必總能成功，視情況甚至可能出現製造成本超過銷售價格的情形。本公司透過徹底落實客戶服務及縮短交貨期以形成差異化應對，但此仍屬結構性風險而持續存在。

部分訂單自接單至客戶驗收之期間長達2至3年，期間內可能因客戶取消訂單或倒閉等原因，導致產品未能順利交付或完成驗收。驗收後應收帳款之回收通常需約2個月，亦存在因客戶倒閉等原因而無法回收之風險。本公司雖致力徹底進行信用管理，但仍難以完全消除因長期週期所產生的風險。

由於產品交貨期與建築工程進度緊密相連，建築工程延誤或交貨期變更可能導致產品交付、驗收較原訂計畫延後。本公司於客戶驗收後方認列銷售，驗收延遲將直接導致銷售認列延後，進而使季度及年度業績產生波動之風險。亦存在一系列產品交付於最後一次性驗收之情形，銷售認列時點有時難以預測。

若產品發生瑕疵，可能導致停電損害或火災、延燒等重大事故，進而產生巨額賠償成本並對企業評價造成重大影響。本公司雖已投保產品責任賠償保險，但無法保證保險能充分涵蓋賠償金額，亦無法保證能持續以可接受之條件維持投保。本公司雖依ISO品質保證規範進行製造，但無法完全消除瑕疵風險。

2026年3月期，本公司約七成的生產由山形工廠負責，九州工廠的生產能力遠低於山形工廠。若因地震等自然災害或火災、爆炸等事故導致山形工廠遭受重大損害，將對生產造成嚴重影響，使銷售大幅下降，同時修復或替代工廠可能需要龐大費用。生產基地地理位置過於集中，已成為事業持續營運上的重大風險因素。