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Oji Holdings Corporation

3861・東證Prime・紙漿・紙

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業務內容

王子控股是一家於1873年創立的製紙業龍頭，擁有子公司312家、關聯公司58家的全球企業集團。以生活產業資材（紙箱・家庭紙・包裝）、機能材（特殊紙・感熱・黏著・薄膜）、資源環境事業（造林・紙漿・能源）、印刷資訊媒體（新聞用紙・印刷用紙）四大事業群為核心，並於亞洲、歐洲、南美及大洋洲設有生產據點。

2026年3月期營收為1,861,709百萬日圓，其中生活產業資材以874,117百萬日圓成為最大事業群。近年來持續加速推動永續包裝與木質生質能源事業的組合轉型。

商業模式

透過從造林、原木・木片採購、紙漿製造，到紙・機能材製造・銷售的垂直整合，確保原料採購的穩定性與競爭力。在國內外製造據點生產多樣化產品，銷售給法人客戶（食品・流通・出版・電子零件廠商等）。

並行推動透過併購擴大事業領域（Walki公司、AustroCel公司等）與低收益事業的結構改革（王子Nepia工廠關閉、Oji Fibre Solutions撤退等），以改善資本效率。

企業優勢

於巴西（Celulose Nipo-Brasileira）、紐西蘭（Pan Pac）、印尼（PT. Korintiga Hutani）、烏拉圭等地持有造林地，並展開從原料採購到產品銷售的一體化事業。2025年3月與New Forests公司合作設立以取得約7萬公頃造林地為目標之基金，持續擴充資源基礎。

於東南亞（馬來西亞・越南・泰國・印度）、中國、歐洲（芬蘭Walki公司・義大利IPI公司・奧地利AustroCel公司）、南美・北美・大洋洲展開製造・銷售據點。在2026年3月期對外部顧客銷售額1,861,709百萬日圓中，以生活產業資材874,117百萬日圓為首，多個事業部門皆確保海外收益。

投入研究開發費13,202百萬日圓（2026年3月期），開發CNF（纖維素奈米纖維）・半導體光阻劑・聚乳酸・硫酸化半纖維素醫藥品等。2026年2月取得同型半胱胺酸尿症治療藥之製造銷售核准，2025年9月於澳洲取得動物用醫藥品原料藥核准。持有國內專利2,917件・海外專利1,009件之智慧財產組合。

ENVALITH 觀點

2026年3月期營業利益為34,582百萬日圓，較前期減少48.9%。外部因素包括紙漿市況惡化（資源環境事業營業利益較前期減少78.5%，降至6,726百萬日圓）以及國內銷售量減少為主要原因。

另一方面，國內價格調整效果在生活產業資材・機能材方面顯示出一定成效。2027年3月期預估營業利益為60,000百萬日圓（較前期增加73.5%），但已將考量中東局勢等因素而設想的150億日圓減益風險納入預估，焦點在於紙漿市況復甦與價格轉嫁全面效果能否實現。

股利發放率由過去的30%提高至50%，2026年3月期年度股利為每股36日圓（較前期增加12日圓），股利發放率達58.9%。2025年度亦執行自有股份買回47,691百萬日圓，並決議至2026年12月為止再進行規模達500億日圓的買回。

另一方面，由於有息負債增加等因素，淨有息負債餘額較前期末增加434億日圓，淨負債權益比（Net D/E Ratio）為0.8倍。雖仍維持在目標的1.0倍以內，但在持續進行AustroCel收購（取得成本19,579百萬日圓）等併購活動的同時，兼顧強化股東回饋，維持財務紀律仍屬不可或缺。

2026年3月期歸屬於母公司股東之本期淨利為55,582百萬日圓（較前期增加20.4%），雖為增益，但營業利益卻大幅減益。增益的主要原因為業外收益（出售固定資產利益40,062百萬日圓、出售投資有價證券利益34,842百萬日圓、退休給付信託返還利益9,468百萬日圓）之認列，並非顯示本業獲利能力改善。

另一方面，業外損失中認列了事業結構改善費用24,459百萬日圓、減損損失10,195百萬日圓，顯示低收益事業之結構改革成本已提前發生。2027年3月期預估業外收益將減少，本期淨利預估為35,000百萬日圓（較前期減少37.0%），此點須留意。

成長策略

以資本效率提升・組合轉型・促進永續發展三大主軸，力求2027年度ROE達8%・營業利益達600億日圓

王子Nepia之江戶川工廠（2025年8月）・苫小牧工廠（2026年3月）關閉、Oji Fibre Solutions退出紙箱原紙事業並出售澳洲包裝事業、王子製紙新聞用紙生產設備停止（2026年3月）等已陸續實施。已認列事業結構改善費用244億59百萬日圓・減損損失101億95百萬日圓。

預期自2027年3月期起將顯現獲利改善效果。

2026年1月完成以195億79百萬日圓收購奧地利AustroCel Hallein GmbH（溶解漿・生質乙醇之製造銷售）。認列商譽389億25百萬日圓（暫定金額）。

2025年11月與Nordic Bioproducts Group Oy簽訂出資合約，目前正分階段執行出資。本會計年度尚未對損益產生貢獻，預期自2027年3月期起將正式開始對損益作出貢獻。

已決定於越南建設液體紙容器新工廠並成立新公司。王子Eftex中津工廠正進行增建工程，將變壓器用纖維素系絕緣紙板之生產能力提升約3倍。透過將Walki公司（芬蘭）納入合併子公司，加速永續包裝事業於歐洲之展開。持續將資源分配至印度・東南亞等高成長地區。

配息率由原先之30%提升至50%，2026年3月期年度配息為每股36日圓（配息率58.9%）。自有股份收購計畫於中期計畫3年期間內為12億日圓（2024〜2027年度合計為15億日圓），2025年度已實施476億91百萬日圓。

2026年5月決議將已收購之自有股份1億股（占已發行股份總數9.9%）予以消除。政策性持股之出售（中期計畫3年期間合計450億日圓）亦持續進行。

淨負債權益比為0.8倍，維持在目標1.0倍以內。

2025年9月於澳洲取得動物用醫藥品原料藥製造與出口之核准。2026年2月出資製造銷售醫療用醫藥品之事業公司LTL Pharma股份有限公司。作為活用木質生質能相關技術之新事業領域，正穩步推進事業化相關工作，惟目前對業績之貢獻尚屬有限。

最新更新: 2026年7月19日