Metaplanet Inc.

比特幣價格因供需、宏觀經濟、監管動向等因素而大幅波動，若中長期出現下跌局面，持有比特幣的評估價值將減少。由於日本GAAP對加密資產採用時價評估、並將評估差額計入當期損益，即使事業進展順利，仍會因期末價格不同而產生大額評估損益，導致經營業績大幅波動。本集團雖以波動性為前提發展資金籌措及比特幣收益事業，但若價格下跌長期化，可能對成長戰略及資金籌措計畫的執行造成障礙。

本集團的戰略前提為維持市值高於比特幣市值的「mNAV溢價」，並利用該溢價透過股票等方式籌措資金以提升BTC Yield。若因加密資產及股票市場波動或市場評價下降導致mNAV低於1倍，將需要重新檢討資金籌措及比特幣取得的最佳時機與方式，可能導致持有量擴大計畫延遲。本集團雖透過資金籌措手段多元化（優先股、借款等）及充實資訊揭露來應對，但無法保證溢價能穩定維持。

本集團為籌措比特幣取得資金，採取機動發行MS認股權證（附行使價格修正條款之新股認購權）及普通股的方針，即使在股價下跌局面下，權利行使仍可能持續進行，導致既有股東的持股比例及每股價值遭到稀釋。此外，若因股票市場環境惡化或投資者風險承受度下降，導致MS認股權證的行使未如預期進行，將對比特幣取得的執行時機及規模造成限制，進而影響成長戰略的執行。本集團力求透過提升每股比特幣持有量以達到超越稀釋效果的成效，但其實現與否取決於市場環境。

本集團運用以比特幣為擔保的信貸額度合約，並透過維持對擔保價值保有一定餘裕的LTV進行風險管理。然而，若發生超出預期的急劇價格下跌，導致擔保價值低於合約水準，將可能發生追加擔保（保證金追繳）要求或擔保資產的強制出售，使比特幣持有量在非預期的時機減少。此情況可能對以長期持有為前提的儲備戰略及財務狀況造成直接影響。

持有的比特幣大部分委託機構投資者專用保管機構以冷錢包等方式管理，若該保管機構經營破產，寄託資產將被納入破產財團，存在無法回收的風險。此外，若因遭黑客攻擊、非法存取、內部不當行為等導致資產遭竊或滅失，保險理賠可能有限，未必能獲得全額補償。本集團雖採取多家保管機構分散保管、多重簽章、外部專家安全評估等對策，但難以完全排除相關風險。

本集團作為比特幣收益事業運用賣出賣權及買權策略以獲取權利金收入，但在價格急跌時將產生以高於市場價格取得比特幣的義務，而在價格急漲時則會產生本應透過現貨持有獲得的利益之機會損失。此外，交易期間現金或比特幣須作為擔保而被鎖定，降低市場劇烈變動時資金運用的靈活性。本集團雖設有將運用規模限制在比特幣NAV約5％左右的內部方針，但在價格大幅波動時，仍可能發生未達預期收益或產生損失的情況。

根據2024年度稅制改革，法人持有且符合一定轉讓限制要件（如技術性移轉防止措施等）的加密資產，將不適用期末時價評估課稅，本集團目前依此要件進行營運。然而，若未來稅制改革、解釋變更或稅務機關判斷認定不符合該要件，將對持有比特幣的未實現利益產生大額法人稅等納稅義務，對現金流及財務狀況造成重大影響。此外，隨著個人投資者加密資產所得20％分離課稅制度的導入，透過股票取得比特幣曝險的優勢可能降低，亦可能對本公司股票的估值及籌資條件造成影響。

若比特幣在美國被重新分類為證券，或本集團被認定為符合美國投資公司法下的投資公司，可能產生登記義務並對業務活動施加各種限制。日本國內亦正討論將監管體系由資金結算法轉為金融商品交易法，若對保管業務及衍生性商品交易的監管強化得以實現，將需取得新的許可認證、變更業務內容及完善內部管理體制，導致法規遵循成本增加。這些監管變化可能對業務活動、財務狀況及經營業績帶來廣泛影響。

比特幣戰略及衍生性商品交易的運用，高度依賴代表取締役社長Simon Gerovich及比特幣戰略負責人Dylan Leclair等特定經營團隊及主要人才的專業知識、經驗與判斷。若這些關鍵人物因疾病、離職等原因無法履職，可能對機動決策及戰略執行造成障礙。本集團雖致力於在組織內共享相關知識、培育人才及強化體制，但無法保證這些措施能充分發揮效果。

日本銀行自2024年以來解除負利率政策並上調政策利率，截至2025年12月，政策利率為0.75％。若進一步加息，日圓計價的資金籌措成本將上升，影響獲利能力；同時日圓升值將導致比特幣以日圓計價的評估價值減少，可能對財務狀況、資本政策及市場評價造成影響。此外，隨著將比特幣納入核心財務戰略的企業增加，資本實力更為雄厚的競爭對手加入市場，可能加劇追加取得的競爭，使本集團難以依原定節奏及條件取得比特幣。