SEGA SAMMY HOLDINGS INC.

业务详情

从事完整游戏、F2P等家用游戏、游乐设备的开发与销售、动画电影的策划、制作与销售，以及玩具等产品的开发、制造与销售。旗下拥有世嘉股份有限公司、ATLUS股份有限公司、Rovio Entertainment Ltd.、Sega Europe Ltd.等公司，将「索尼克」「如龙」「女神异闻录」「Angry Birds」等主力IP进行全球化推广。在中期计划中推进跨媒体战略（影像化、授权、周边商品化）。

近期概况

增收但减益。Rovio减值及家用游戏业务低迷成为拖累，影像及授权业务表现良好

2026年3月期销售收入为327,246百万日元（同比+1.6%），实现增收，但经常利润为34,447百万日元（同比△17.8%），调整后EBITDA为13,353百万日元（同比△72.3%），大幅减益。家用游戏领域部分完整游戏及F2P作品未达计划，Rovio现有作品低迷及新作延迟造成影响。另一方面，剧场版《名侦探柯南》票房约147亿日元热卖及面向流媒体的动画销售良好，带动影像业务实现增收增益。对外授权收入同比增长31.6%，实现稳步增长。Rovio商誉等减值损失31,993百万日元计入营业外损失。

主要产品

成长驱动力

• 以「索尼克」「Angry Birds」IP为核心的跨媒体战略（影像化、角色授权、周边商品化）持续推进（2026年3月期对外授权收入同比增长31.6%）
• 围绕主力IP推出完整游戏新作，并通过完善销售体制与推广革新强化「销售力」（2027年3月期方针）
• 面向流媒体平台的动画作品销售及剧场版动画票房收入对影像领域的收益贡献
• 通过投放F2P新作构建并扩大GaaS（游戏即服务）收益基础
• 「索尼克」「Angry Birds」IP的影像化等跨媒体展开将于2027年3月期以后全面展开

风险

• 继Rovio商誉及其他无形资产减值损失（2026年3月期计提31,993百万日元）后的进一步减值风险，以及Rovio业务业绩恢复的不确定性
• 部分家用游戏作品未达计划的风险（新作完整游戏、F2P作品销售不振、开发延迟）
• 游戏内容在制品、软件等存货计价风险（在制品余额78,486百万日元，同比大幅增加）
• 游戏开发成本上升（人工成本高涨、开发周期延长）及广告宣传费用增加导致利润率下降的风险
• 汇率波动风险（海外销售占比较高，日元升值局面对销售及利润影响较大）
• 通货膨胀等经济环境恶化导致家用游戏市场增长放缓

业务详情

以SAMMY股份有限公司为核心，从事柏青哥老虎机及柏青哥机的开发、制造与销售的业务板块。以国内游戏机市场为主要市场，是集团整体丰富现金流创造来源的重要定位。作为支撑娱乐内容业务及博彩业务成长投资的基础业务发挥作用，通过Smart柏青哥老虎机（Smart柏青哥老虎机）规格的普及扩大及运用人气IP推出新作品，力图扩大收益。

近期概况

Smart柏青哥老虎机主力作品表现良好，销售收入同比增长36.0%、经常利润同比增长58.8%，实现大幅增收增益

2026年3月期受审批取得情况影响，销售构成以下半年为主，但以『Smart柏青哥老虎机 东京复仇者』『Smart柏青哥老虎机 北斗之拳 转生之章2』『Smart柏青哥老虎机 甲铁城的卡巴内瑞 海门决战』为核心的各作品销售表现良好，外部销售收入达132,063百万日元（同比增长36.0%），经常利润达33,301百万日元（同比增长58.8%）。此外，自2026年3月期起开始投放新机型（分离式机型），着手构建新商业模式。另外，『Smart柏青哥老虎机 化物语』及『Smart柏青哥老虎机 甲铁城的卡巴内瑞 海门决战』预计在2027年3月期继续追加销售。2027年3月期预计主力作品数量减少，且部件价格上涨等将导致成本上升。

主要产品

成长驱动力

• 推进Smart柏青哥老虎机规格的普及扩大及新机型（分离式机型）平台战略，构建新商业模式
• 持续投放运用人气IP（北斗之拳、化物语、东京复仇者、甲铁城的卡巴内瑞等）的新作品
• 上期投放作品（Smart柏青哥老虎机 化物语、Smart柏青哥老虎机 甲铁城的卡巴内瑞 海门决战）在2027年3月期的追加销售带来收益延续
• 通过部件通用化、再利用等实现成本改善与开发效率提升，确保盈利能力
• 致力于完善市场环境，推动行业与厂商共存共荣

风险

• 上期热卖作品反弹回落导致销售及利润大幅波动的风险（热卖业务特性），预计2027年3月期主力作品数量将减少
• 游戏机市场长期萎缩趋势（店铺数量、设置台数减少）
• 部件价格上涨等导致成本增加的风险（预计在2027年3月期显现）
• 因审批取得情况导致销售时间集中及未达计划的风险
• 长交货周期部件的采购风险及专用部件的报废风险，可能导致存货计价损失
• 应对用户偏好变化滞后，导致主力作品投放时间延后的风险

业务详情

从事海外在线博彩相关业务、综合娱乐度假村运营以及博彩机器的开发、制造与销售。自2026年3月期起纳入GAN Limited（美国，B2B平台）及Stakelogic B.V.（荷兰，B2B iGaming内容）的业绩，销售收入同比增长362.6%，实现急速扩张。另一方面，因两家公司的整合成本等因素计提了经常亏损。博彩机器销售录得历史最高销售收入，权益法适用关联公司「Paradise City」（韩国）的权益法核算金额亦创历史新高。

近期概况

通过GAN、Stakelogic并入合并范围，销售收入扩大约4.6倍，但Stakelogic计提减值损失18,054百万日元，导致转为经常亏损。

2026年3月期因纳入GAN（23家子公司）及Stakelogic（12家子公司）的业绩，外部销售收入从5,451百万日元增至25,312百万日元，增幅达364.3%。另一方面，Stakelogic的商誉及有形固定资产计提减值损失18,054百万日元，计入营业外损失，调整后EBITDA大幅恶化至△18,406百万日元。现有博彩机器销售录得历史最高销售收入，Paradise City的权益法核算金额亦创历史新高。受减值影响，公司调整了资本配置方针，决定在当前阶段冻结大型并购。

主要产品

成长驱动力

• 北美市场博彩机器销售持续良好（Railroad RICHES™、Super Burst™等现有及新系列扩大）
• 韩国「Paradise City」表现良好（2025年1月至12月的销售收入及各阶段利润均创开业以来最高，权益法核算金额亦创历史新高）
• 通过GAN与Stakelogic的集团整合推进全渠道战略，转型为综合赌场解决方案提供商
• 为博彩业务构建增长基础而进行的先行投资（2027年3月期计划继续）
• 扩大对权益法适用公司的投资额（33,032百万日元），增加收益贡献

风险

• GAN、Stakelogic整合成本增加及盈利能力下降的风险（预计2027年3月期亏损幅度将进一步扩大）
• 商誉及无形资产进一步减值的风险（GAN、Stakelogic商誉余额持续存在，若事业计划未达标则存在进一步减值的可能性）
• 转向冻结大型并购方针所伴随的成长战略调整风险，以及现有收购项目收益转化延迟
• 遵守各国及地区法令法规及取得、维持监管机构批准相关的风险（包括iGaming监管变化）
• 「Paradise City」的业务不确定性（访日、访韩游客动向、国际局势变动、变动成本占比较低对业绩的影响）
• 汇率波动风险（海外业务占比提高，受日元升值影响）