MUSCAT GROUP Inc.

经营活动现金流在上一合并会计年度为负406百万日元、本合并会计年度为负676百万日元，连续两期为负，存在对持续经营假设产生重大疑义的事项。作为对策，公司致力于改善现有品牌的盈利能力及削减成本，同时在本合并会计年度通过第三方配股增资、借款等方式共筹集资金1,453百万日元，并表示下一期的资金筹措已有着落。本合并会计年度末的现金及存款为689百万日元，较上期末增加145百万日元，但持续依赖外部融资的结构性风险依然存在。

公司受《景品表示法》《特定商业交易法》《药品医疗器械法》《个人信息保护法》《食品标示法》等多项法律法规的约束，在网红营销中也存在隐性营销（Stealth Marketing）问题以及侵犯著作权、肖像权等风险。若发生违反法令或新法规的制定、解释变更等情况，可能因行政处罚、损害赔偿、品牌形象受损等对财务状况及经营业绩产生影响。作为对策，公司建立了基于自有评估标准的网红筛选机制、合同层面的义务规定，以及与法律顾问的协作体制。

资金实力及人力资源更为雄厚的竞争企业进入市场、外部工具及平台规格变更或服务终止、以生成式AI为代表的新技术普及，均可能使本集团既有的品牌打造方法难以形成差异化。若这些风险显现，利用社群数据的商品策划能力与营销能力这一核心竞争优势可能受损，从而对财务状况及经营业绩产生影响。作为对策，公司致力于确保并培养专业人才、积极运用包括生成式AI的新技术，以及扩充自有工具的功能。

消费者的偏好与价值观快速变化以及通过社交媒体即时扩散的负面口碑，存在使既有品牌形象暂时或永久受损的风险。若在可持续发展、多样性、公平性等社会期望方面的应对滞后，也可能损害与消费者之间的信任关系，导致品牌价值下降。作为对策，公司强化了社交媒体监控体制，提升基于消费者洞察的商品策划能力，并建立了对声誉风险的快速应对体制。

若因未经授权访问、网络攻击、内部不当行为等原因导致个人信息泄露，或在个人信息收集及使用过程中发生违反法令的情形，可能引发损害赔偿请求、监管部门的行政处罚、信用下降等损失，从而对财务状况及经营业绩产生影响。公司已于2025年7月终止隐私标志（Privacy Mark）认证，今后正推进ISMS（ISO27001）认证的申请准备工作，过渡期间管理体制可能出现空档，值得关注。作为对策，公司强化了访问权限管理，持续加强系统安全性，并对全体员工定期开展培训与教育。

品牌合作方领域的广告服务依赖于Instagram、Facebook、X、TikTok、LINE等主要社交媒体平台，若用户使用趋势发生变化、广告条款发生变更，或因地缘政治风险导致平台使用受限或停止，公司将被迫变更营销方式及体制，从而可能对财务状况及经营业绩产生影响。作为对策，公司持续调研最新的使用趋势及监管动态，致力于营销方式的多样化及使用媒介的分散化。

公司因过去的企业合并而确认有商誉，若子公司等的盈利能力显著下滑，可收回金额可能低于商誉的账面价值，从而需要进行减值处理。在积极推进并购战略的过程中，若发生被收购企业业绩恶化或并购后整合（PMI）延迟等情况，可能对财务状况及经营业绩产生重大影响。作为对策，公司建立了对收购后业绩及事业环境的持续监控体制以及及早进行可收回金额评估的机制。

公司采用了以激励董事、员工等为目的的股票期权制度，今后也计划考虑授予新股认购权。除已授予的新股认购权外，若今后授予的新股认购权被行使，现有股东所持股份的价值可能被稀释。此外，出于持续进行外部融资的必要性，通过第三方配股增资等方式产生的进一步稀释风险也依然存在。

随着积极推进并购及组织重组，非常规估计事项不断增加并趋于复杂，在决算财务报告流程中，未能充分建立并有效运行确保审议要点全面性以及经营者评估与审批体制，导致在关联公司股票估值损失的确认方面发生错误，财务报告相关内部控制出现应予披露的重大缺陷。作为再发防止对策，公司实施了子公司业绩报告的标准化、估计事项监控的改进以及管理部门人员的补充与培训强化，但向控股公司体制转型后的体制建设仍是持续存在的课题。

公司将一般社团法人MOM及医疗法人春树会纳入合并子法人范围，但该纳入合并是基于对现行《医师法》《医疗法》解释下实质支配力的判断，若法律修订或监管机关的解释发生变更，支配关系可能被否定，从而不得不将其从合并范围中剔除。医疗领域中非营利法人与营利企业合作相关的讨论日趋活跃，存在监管环境变化的风险。作为对策，公司正推进与专业法律顾问协作进行持续的信息收集与分析，以及对替代性事业与合作模式的研究。