事業内容
スガイ化学工業は1928年創業の老舗化学メーカーで、有機合成技術を事業基盤に農薬用・医薬用・機能性用中間物および界面活性剤を製造販売する。主力の農薬用中間物（2026年3月期販売高4,316百万円、売上比率67%）を軸に、感光性樹脂用・生成AI向け半導体用等の機能性中間物（同1,168百万円）、医薬用中間物（同411百万円）を展開する。
国内主要顧客は日星産業（売上比率25.1%）・住友化学（同16.6%）・伊藤忠ケミカルフロンティア（同10.2%）。和歌山・福井の2工場体制で受注見込生産方式を採用し、子会社スガイケミー株式会社が販売・生産補助を担う。
東京証券取引所スタンダード市場上場。
ビジネスモデル
長年蓄積した有機合成技術・ユニットプロセス技術を活用し、農薬・医薬・機能性分野向けに多品種の化学中間物を製造販売する。マルチパーパスプラントによる柔軟な生産切替え体制を持ち、品目多様化と採算管理を両立する。
売上総利益率は21.9%（2026年3月期）で、研究開発費268百万円・研究員23名を投入し独自新製品の継続開発で付加価値向上を図る。
企業の強み
農薬用中間物は動物薬用・殺ダニ剤用等の需要増で2026年3月期に前期比+19.2%増収。機能性中間物は感光性樹脂用・生成AI向け半導体用の新製品が牽引し同+46.2%増収を達成。研究開発費268百万円・研究員23名体制で独自製品（高屈折率材料・カリックスアレーン誘導体等）の開発を継続している。
和歌山・福井の2工場にマルチパーパスプラントを保有し、品目間の柔軟な生産切替えを可能とする。これにより農薬・医薬・機能性の各分野の需要変動に対応しながら稼働率を維持し、2026年3月期の設備投資576百万円で生産性向上・増設を継続している。
2026年3月期末の純資産は8,365百万円、自己資本比率は68.6%（前期末64.9%から3.7ポイント上昇）。借入金は1,385百万円（前期末1,845百万円）に圧縮し、営業キャッシュフロー1,698百万円を確保。投資有価証券の時価上昇759百万円も純資産増加に寄与した。
エンヴァリスの着眼点
業績トレンド
売上高は2024年3月期7,617百万円をピークに2025年3月期6,622百万円、2026年3月期6,432百万円と2期連続減収。主因は医薬中間物の大幅減収（2026年3月期411百万円、前期比△75.4%）で、欧州向け輸出の急減（輸出売上高492百万円、前期比△49.9%）が響いた。
農薬中間物（+19.2%）・機能性中間物（+46.2%）の増収が一定程度相殺したが補いきれず。営業利益率は7.6%（前期8.2%）に低下。
一方、営業CFは棚卸資産・売上債権の減少等により1,698百万円と大幅改善し、財務体質は強化された。外部要因として中東情勢の緊迫化・原油価格高騰が次期の収益下押しリスクとして浮上している。
成長戦略
機能性新製品拡充・輸出回復・コストダウンによる収益多様化と体質強化
感光性樹脂用・生成AI向け半導体用の新製品を2026年3月期に現場導入し、機能性中間物売上高は1,167百万円（前期比+46.2%）を達成。2027年3月期も引き続き伸長を見込み、独自製品開発を継続推進することで農薬中間物依存からの脱却を図る。
在庫調整を行ってきた欧州向け医薬中間物の販売復活を見込み、2027年3月期の輸出売上高を874百万円（前期比+77.6%）と予想。輸出比率は13.4%（前期7.7%）への回復を目指す。ただし中東情勢による原材料調達リスクが実現の不確実要因となっている。
生産性改善とコストダウンに継続的に取り組み、売上減収局面でも営業利益率7.6%を維持。マルチパーパスプラントによる柔軟な生産切替えで棚卸資産を245百万円圧縮し、営業CFの大幅改善（71百万円→1,698百万円）に貢献した。
有利子負債を460百万円純減させ、自己資本比率を68.6%に改善。1株当たり配当を70円から90円に増配（配当性向25.5%）し、2027年3月期も90円配当を予定。利益還元と内部留保強化を両立する方針を維持している。
最終更新: 2026年7月19日