業務內容
菊水化學工業是1959年創業的建築修飾材專業製造商，除製造銷售建築修飾材、底材調整塗材、磁磚接著材、建築土木資材外，還一體化提供大樓翻新（改建・裝修工程）。從底材調整到修飾完工一站式承接，這一點在業界內被定位為獨一無二的存在。
國內於犬山、茨城、福岡、東海、滋賀等地設有多座工廠，並在香港、中國、台灣展開合併子公司。主要客戶涵蓋以Daiwa House Reform為首的大型翻新公司，以及塗裝、防水、泥作業者等多個行業。
以翻新市場為主戰場，將環境對策、省能源對策、剝落對策等建築物的「疑難排解」作為事業核心。
商業模式
公司除製品（塗材）之製造與銷售外，並以自有施工體制推行「責任施工」，向客戶提供完成塗膜，採取垂直整合型商業模式。除產品本身之銷售收益外，再結合承接工程所帶來之施工收益，藉此實現較單純材料製造商更高附加價值之收益結構。
對大和House Reform之銷售比率占營業收入之13.6%（2026年3月期實績：2,936,417千日圓），與大型翻新公司之持續性交易構成穩定收益之基礎。
企業優勢
有價證券報告書中明確記載，從建築底材調整塗材到修飾塗材、磁磚接著材、建築土木資材皆一貫經手的製造商，在業界內僅有本公司一家。此產品陣容之網羅性為與競爭對手之差異化因素，能夠針對顧客多樣化的施工需求提供一站式對應，有助於維持持續性的交易關係。
截至2026年3月底，擁有已登記專利・實用新案權42件，申請中34件。累積了獨自技術事業化之實績，例如開發活用建築修飾材業界首創「地質聚合物（Geopolymer）」技術之建築用修飾塗材，以及採用生質平衡（Biomass Balance）方式之低碳塗料取得第三方機構認證等。
研究開發費每年投入311,640千日圓。
對大和House Reform之銷售額於2026年3月期為2,936,417千日圓（占營業額比例13.6%），較前期之2,807,689千日圓（13.1%）有所增加，與大型翻修公司之交易呈擴大趨勢。雖存在對單一顧客依賴之風險，但與大型企業之持續性關係作為穩定的接單基礎發揮功能。
ENVALITH 觀點
業績趨勢
營業收入自2022年3月期的22,163百萬日圓觸頂後，逐步遞減至2025年3月期的21,391百萬日圓，惟2026年3月期回升至21,602百萬日圓，呈小幅回復。營業利益方面，2025年3月期急跌至265百萬日圓，2026年3月期則改善至403百萬日圓。
本期淨利也由166百萬日圓回升至270百萬日圓。2025年3月期的大幅減益，推測是結構性因素與一次性因素疊加所致，2026年3月期則處於其反彈回復階段。
就外部因素而言，原材料成本走勢影響利潤率的結構仍持續存在，須持續關注改修市場的需求動向。
成長策略
深耕改修・基礎設施市場並置換為高附加價值產品，力求收益性全面回升
在環境對策、節能對策、剝落對策等社會性要求的背景下，以6大解決方案體制掌握既有建築物的改修需求。就市場環境而言，老舊存量建築物的增加成為助力，公司將發揮自身施工一體化供應能力以擴大接單。
透過從通用產品向高附加價值產品進行產品線轉換，力求提升產品單價與改善利潤率。2026年3月期營業利益回升已顯示一定進展，惟要完全回歸2024年3月期水準，仍需持續努力。
隨著核心系統轉移完成，已建立可提升成本管理精度並優化銷管費用的體制。此舉推測亦有助於2026年3月期的利益改善，預期今後將成為提升收益性的基礎而發揮作用。
最新更新: 2026年7月19日