2Q 利好因素
營業收入168.25億日圓（年增+4.9%）、營業利益47.36億日圓（年增+1.1%），雙雙創下第二季歷史新高（公司披露）。公司在吸收大阪總部搬遷相關的辦公室投資、人力資本投資及M&A投資的同時，仍實現獲利成長。營業利益較上半年計劃高出0.8%，全年計劃達成率達到穩健的52.0%。存量型收入（月度顧問及經營研究會）單價上升，帶動獲利基礎提升。
- 營業毛利73.49億日圓（年增+11.0%），毛利率改善至43.7%（年比+2.4個百分點）。營業成本僅增加+0.6%（本行估算）
- 月度顧問93.67億日圓（年增+9.9%）、經營研究會會費16.74億日圓（年增+8.2%）——兩項存量型業務帶動營收成長
- 月度顧問單價每月288,753日圓（年增+6.2%）、經營研究會單價每月31,025日圓（年增+4.9%），顯示定價能力持續提升（公司披露）
- 中堅企業轉型顧問領域（百億日圓企業轉型、M&A、補助金）達14.08億日圓（年增+112.0%），其中M&A單項達9.38億日圓（年增+128.4%）
- 特別損失收窄至1.71億日圓（去年同期減值損失為21.55億日圓），推動中期淨利升至32.18億日圓（年增+94.9%）
2Q 關注事項
銷管費（SG&A）年增34.8%至26.13億日圓，遠超營收成長幅度，營利率下降至28.1%（年比-1.1個百分點）。人員增加與總部搬遷帶來的固定費用增速超越營收，生產力指標低於去年同期。下半年營收成長加速為利潤率回升的關鍵條件。
- 銷管費率由12.1%上升至15.5%。利潤成長+1.1%落後於營收成長+4.9%（本行估算）
- 人均營業利益264.1萬日圓（年減5.8%）、人均營業收入938.3萬日圓（年減2.3%），顯示生產力下降（公司披露）
- 營收達成率45.5%（去年同期為48.6%）。相較全年財測營收成長+11.0%，上半年累計成長僅+4.9%，存在落差。不過2Q單季營收成長加速至+7.4%、營業利益成長+10.9%；焦點在於下半年公司能否進一步推升成長
- 非存量型及BPO業務下滑：物流BPO 12.21億日圓（年減31.0%）、專案業務16.14億日圓（年減4.2%）、廣告營運12.53億日圓（年減2.9%）
- 營業活動現金流28.53億日圓（去年同期為37.17億日圓），反映法人稅支付增加至19.88億日圓，以及去年同期8.23億日圓退稅不再出現
關注要點/後續追蹤事項
- 僅計月度顧問與專案業務的接單金額僅成長+1.7%，在手訂單成長+1.6%。其涵蓋範圍與公司整體營收不同，直接比較意義有限，但下半年此項成長仍值得關注，可作為既有顧問業務儲備累積的指標。
- 大阪總部搬遷帶來的每年約6億日圓固定費用增加（公司披露）於下半年的反映程度，以及營利率自28%區間回升的路徑。
- 與東京海上日動的資本業務聯盟（處分庫藏股219.6萬股，取得資金23億日圓）下客戶轉介及聯合解決方案的獲利貢獻時點。
- 下半年營收驅動因素，以及支撐全年營收目標370億日圓的業務儲備狀況
- 銷管費+34.8%增幅的明細（人力資本投資、總部搬遷、M&A相關）及2027年起的預期常態化水準
- 東京海上日動聯盟的獲利模式與KPI架構
- 物流BPO刻意縮減的終點，以及轉向SCM顧問業務所帶來的獲利結構轉變
- 透過設立Funai Soken JAIC Capital進入基金業務的投資規模，及其在合併損益表中的反映方式
關鍵財務摘要
| 項目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 168.25億日圓 | +4.9% |
| └ 營業成本 | 94.76億日圓 | +0.6% |
| 營業毛利 | 73.49億日圓 | +11.0% |
| └ 毛利率 | 43.7% | +2.4個百分點 |
| 銷管費（SG&A） | 26.13億日圓 | +34.8% |
| 營業利益 | 47.36億日圓 | +1.1% |
| └ 營利率 | 28.1% | -1.1個百分點 |
| 業外收入 | 2.06億日圓 | +265.6% |
| 經常利益 | 49.02億日圓 | +4.6% |
| 特別損失 | 1.71億日圓 | -92.2% |
| └ 辦公室搬遷費用 | 1.65億日圓 | +431.2% |
| 歸屬母公司業主中期淨利 | 32.18億日圓 | +94.9% |
| 每股盈餘（EPS） | 35.36日圓 | +98.5% |
| 接單金額 | 117.40億日圓 | +1.7% |
| 在手訂單 | 105.28億日圓 | +1.6% |
| 顧問人數 | 1,195人 | +7.6% |
（去年同期EPS經股票分割調整後為17.81日圓。毛利率、營利率及各項比率計算為本行估算。去年同期特別損失21.96億日圓中，包含與五反田辦公室出售相關的21.55億日圓減值損失。）
分部業績
自本中期起，公司將報告分部整合為單一「經營顧問」分部（原為三個分部：經營顧問／物流／數位解決方案）。此整合反映中期計劃方針，即物流與數位業務均將以顧問業務為核心推進；因此不再進行分部層面披露。以下改以公司披露的服務類別營收（對外部客戶基準）替代。
- 分部業績表
- 各服務類別營業收入（公司披露）
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 經營顧問（單一分部） | 168.25億日圓 | +4.9% | 47.36億日圓 | +1.1% | 28.1% |
- M&A：+128.4%。大型案件成交貢獻，帶動中堅企業轉型顧問領域整體成長+112.0%
- 月度顧問雙面受益：單價+6.2%，6月底顧問客戶數4,315家（+1.6%）
- 製造業：16.38億日圓（+43.0%）。自1Q的+13.4%加速，主要受價值提升及AI/DX支援業務比重上升帶動
- 流通/零售：11.87億日圓（+41.4%）。延續1Q +54.6%的強勁成長
- 物流BPO：-31.0%。此領域刻意縮減營收的政策持續（公司披露）
- 餐飲/食品：4.66億日圓（-54.2%）。物流BPO及「其他」類別的收縮反映至此垂直領域
- 專案業務：-4.2%。自1Q的+3.4%轉為衰退，顯示依賴單次委託案件所帶來的波動性
- 專業服務：10.22億日圓（-3.3%）。衰退幅度自1Q的-6.1%收窄
財測達成率
營收達成率45.5%（去年同期48.6%），營業利益達成率52.0%（去年同期52.6%）、經常利益達成率53.9%（去年同期52.7%），獲利進度維持與去年同期一致。淨利達成率49.1%，較去年同期25.0%（當時1Q計提21.55億日圓減值損失）大幅改善。7月納入合併子公司的MTUS為下半年額外的營收驅動因素。
| 項目 | 數值（上半年累計） | 全年預測 | 完成進度 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 168.25億日圓 | 370.00億日圓 | 45.5% |
| 營業利益 | 47.36億日圓 | 91.00億日圓 | 52.0% |
| 經常利益 | 49.02億日圓 | 91.00億日圓 | 53.9% |
| 歸屬母公司業主淨利 | 32.18億日圓 | 65.50億日圓 | 49.1% |
- 獲利進度大致與去年同期一致，當時營業利益達成率為52.6%、經常利益達成率為52.7%
- 相較上半年計劃（2026年2月6日公布），營業收入低於計劃3.9%，而營業利益超出0.8%、經常利益超出4.3%（公司披露）
財測變更有無
全年合併財測未作修訂。公司維持營業收入370.00億日圓（年增+11.0%）、營業利益91.00億日圓（年增+3.3%）、經常利益91.00億日圓（年增+2.9%）及歸屬母公司業主淨利65.50億日圓（年增+0.4%）。營業利益成長落後營收成長的計劃，反映大阪總部搬遷帶來的每年約6億日圓固定費用增加（公司披露）。
股東回報說明
股息財測未作修訂。2026年12月期公司計劃全年配息48日圓（中期24日圓、期末24日圓），若達成將為連續第16年增加配息（較去年經分割調整後全年配息42.5日圓增加5.5日圓）。依中期經營計劃（2026–2028年），股東回報政策目標為總回報率至少65%、配息率至少60%，並將機會性實施股份回購，同時承諾維持配息穩定成長的紀錄。1股拆為2股的普通股分割已於2026年1月1日生效。另於7月17日，公司透過第三方配售向東京海上日動火災保險處分庫藏股2,196,000股（取得資金合計23.43億日圓）。
財務狀況
股東權益比率為78.0%（較上年度末+5.6個百分點），現金及現金等價物126.74億日圓，有息負債僅2.80億日圓，資產負債表實質上無負債。公司在維持與成長投資平衡的同時，透過增加投資有價證券及長期存款進行閒置資金運用。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 會計科目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及現金等價物 | 126.74億日圓 | 較上年度末-5.1% |
| 投資有價證券 | 43.72億日圓 | 較上年度末+37.5% |
| 商譽 | 12.09億日圓 | 較上年度末+7.4%；因收購子公司而增加 |
| 總資產 | 339.80億日圓 | 較上年度末-1.5% |
| 股東權益 | 265.12億日圓 | 較上年度末+6.2% |
| 有息負債 | 2.80億日圓 | 短期及長期借款合計 |
| └ 短期借款 | 2.50億日圓 | - |
| └ 一年內到期長期借款 | 0.09億日圓 | - |
| └ 長期借款 | 0.20億日圓 | - |
隨財報發布的新聞
- 2026/08/07計劃於2026年9月與日本亞洲投資（Japan Asia Investment）共同設立「Funai Soken JAIC Capital」，目標針對移動產業設立20–30億日圓的事業傳承基金（船井總研HD與JAIC同意共同設立經營基金業務的資本公司）
- 2026/08/06「第99屆經營戰略研討會／經營研究會全國大會2026」將於8月19日開幕，設有AI轉型與規模化擴張的特別議程（第99屆經營戰略研討會／經營研究會全國大會2026將自8月19日起舉行）
- 2026/08/048月5日發行書籍《India Shot Management：如何在六個月內於印度建立GCC（開發基地）》，將其海外據點設立的專業知識外部化（書籍《India Shot Management》於8月5日（週三）發行）
本季度重大公告
- 2026/05/18Funai Soken Agata FAS自2026年7月1日起吸收合併MI Consulting，整合M&A顧問、PMI及實地查核（DD）功能（關於強化M&A及事業傳承支援體制的集團內經營整合公告）
- 2026/06/05Funai Consulting取得札幌PRO Frontier Market的S-Adviser資格，繼東京、福岡之後將IPO支援業務擴展至全國（關於合併子公司（Funai Consulting）取得札幌PRO Frontier Market S-Adviser資格的公告）
- 2026/06/18全面啟動地方創生平台，將集團約1,500名員工的當地人脈數位化（船井總研集團將1,500名員工的「地方人脈」數位化，正式啟動地方創生平台）
- 2026/07/01向東京海上日動火災保險處分庫藏股2,196,000股（每股1,067日圓；合計23.43億日圓），並締結資本業務聯盟（關於透過第三方配售處分庫藏股及締結資本業務聯盟協議的公告）
過去一年的大額持股報告/重要提案
- SMBC日興證券（共同持有人）：5.11%→3.98%（報告日：2026/07/23；報告義務發生日：2026/07/15）——與證券業務相關的臨時持股、策略性持股及純投資
- SMBC日興證券（共同持有人）：5.11%（報告日：2026/07/07；報告義務發生日：2026/06/30）——新提交大額持股報告。與證券業務相關的臨時持股、策略性持股及純投資
- Fidelity Management & Research Company LLC（共同持有人）：5.09%→3.86%（報告日：2026/06/19；報告義務發生日：2026/02/27）——對FMR LLC於2026/03/06所報同一持股變動的訂正及重新提交
- Fidelity Management & Research Company LLC（共同持有人）：6.22%→5.09%（報告日：2026/06/19；報告義務發生日：2026/01/30）——對FMR LLC於2026/02/06所報同一持股變動的訂正及重新提交
- 三井住友DS資產管理（共同持有人）：5.03%→3.95%（報告日：2026/04/22；報告義務發生日：2026/04/15）
- 三菱UFJ銀行等（共同持有人）：5.28%→4.24%（報告日：2025/11/17）
- 三井住友DS資產管理（共同持有人）：5.21%→5.03%（報告日：2025/09/22）
*日期為2026/06/19的Fidelity Management & Research Company LLC報告，係因申報主體更正而以FMR LLC名義先前提交之大額持股報告的重新提交，並不代表新的持股變動。
ENVALITH, INC.（以下簡稱「本公司」）旨在通過向國內外機構投資者及國內個人投資者提供考慮投資日本上市公司所需的信息，以促進全球及日本資本市場的發展，並據此開展專屬研究覆蓋服務。
- 目的與投資決策免責聲明
本報告僅為提供信息而編製，不構成對證券或其他金融產品的收購、出售或持有的招攬。此外，本報告亦不構成特定的投資、財務或稅務建議。報告中所含的任何意見、判斷或推薦均無意引導投資活動。敬請知悉，所有投資決策均應基於投資者自身的責任與判斷進行，ENVALITH以及對象公司不參與任何此類投資決策。
- 信息來源、準確性及無擔保聲明
本報告基於對象公司的正式委託，利用與該公司的訪談及其提供的信息編製而成。使用本報告即被視為同意以下條款： 1. 信息來源： ENVALITH編製本報告的前提是假設公開可獲取的信息、對象公司披露的信息及訪談中提供的信息真實可靠。ENVALITH並未對此類信息的真實性進行獨立的事實核查或驗證。 2. 準確性： 本報告中所載的、基於所提供信息的解讀、分析以及由此得出的假設或結論，均是ENVALITH基於前述信息，運用其獨立視角和分析方法獨立得出的。 3. 無擔保聲明： 若因對象公司披露的信息存在錯誤或遺漏而導致本報告內容出現謬誤，ENVALITH以及對象公司對此不承擔任何責任。ENVALITH以及對象公司對本報告的準確性、安全性、有效性、完整性等，以及對象公司過去或未來的表現，均不作任何明示或默示的擔保。
- 責任限制
對於因使用本報告或從中獲取的信息而產生的任何費用、損害或損失（包括直接、間接、附帶、後果性或懲罰性損害），ENVALITH以及對象公司概不承擔任何責任。本報告的使用者同意，其使用行為是基於自身責任進行的。
- 潛在利益衝突
ENVALITH可能與對象公司存在當前或將來的業務關係。因此，敬請投資者知悉，可能存在影響本報告客觀性的利益衝突。
- 無修改或更新義務
本報告的內容及意見，以及編製本報告所依據的信息，均截至編製之日，且日後可能未經通知而變更。敬請知悉，ENVALITH無義務更新本報告內容，投資者須自行核實信息的時效性。
- 語言優先順序
本報告以日語、英語及中文編製。若各語言版本之間存在任何差異或解釋上的不同，應以日語版為正本，且日語版內容具有優先效力。
- 版權
與本報告相關的一切權利（包括著作權）歸ENVALITH所有。未經ENVALITH事先書面許可，嚴禁以任何形式複製、重新分發或以其他方式使用本報告的全部或部分內容。
- 其他投資產品的使用限制
未經ENVALITH事先書面批准，嚴禁將本報告以及ENVALITH及對象公司的商標或商號，用於任何投資產品（其價格、回報、業績基於或關聯於本報告的投資產品，例如金融衍生品、結構性產品、投資基金、投資資產等）的信息分發、交易、銷售推廣或廣告宣傳。