利好因素
獨立基礎3Q營業收入18億800萬日圓（年增+27.5%），營業利益3億5,200萬日圓（年增+43.9%），營收與獲利均創3Q歷史新高。訂閱制英語學習服務佔比提升，推動毛利率達75%，印證公司兼顧獲利與成長的能力。
- 獨立基礎3Q毛利率達75.1%（年增+1.8個百分點），訂閱制佔比提升改善收益結構
- Shadoten付費訂閱用戶達11,673人（年增+32.5%），月營收約達2億2,000萬日圓；Speaful訂閱用戶年增2.5倍至15,199人
- 客戶品質指標維持穩健：結業滿意度4.5/5.0、續報課程率72%、轉介紹比率19%。企業培訓客戶達396家（年增+70家）
- EC（前身為Study Hacker）納入集團已完成。EC於3Q達成獨立基礎獲利，初步PMI階段進展符合預期
- 與Mercer Japan建立策略合作，拓展進入大型跨國企業之通路
疑慮事項
累計3Q營業利益僅年增+0.8%，獲利增速落後於營收增速。除上半年前置投資策略外，EC相關PMI成本及商譽攤銷（年約2,600萬日圓）可能於本年度及往後持續壓縮利潤率。
- 累計3Q OPM為20.5%（對比獨立基礎全年財測之20.0%）。獨立基礎3Q銷售及行銷費用升至7億5,000萬日圓（年增+1億9,300萬日圓），廣告投放效率須密切關注
- EC 4Q計畫包括關閉虧損教室、資本支出及IT基礎設施升級，下半年營業利益預計僅達損益兩平，對合併獲利之貢獻有限
- 轉換至合併報表後年比比較困難。EC全面損益合併自4Q正式開始，全年合併業績之能見度受限
- **EC之收購價格分攤（PPA）**尚未完成，商譽以外可能再確認額外無形資產及攤銷費用
- DearTalk處於產品優化階段，行銷活動逐步推進中，營收貢獻時點仍不明朗
關注要點/後續追蹤事項
- EC自4Q起之獲利貢獻，以及PPA完成後商譽/無形資產最終金額。對下一年度合併OPM之影響為關鍵投資決策因素
- 三項訂閱制服務（Shadoten、Speaful、DearTalk）之流失率趨勢及月營收成長之持續性。尤其關注Speaful能否維持季增+14.4%之成長速度
- Mercer Japan合作夥伴關係於企業培訓通路之可量化訂單貢獻，以及企業客戶覆蓋率之擴展速度
- EC之PPA完成時程及預計無形資產價值（客戶關係、商標等）
- EC商譽2億9,400萬日圓採11年直線攤銷之依據，以及超額盈利能力背後之量化假設
- 計劃關閉之虧損EC教室數量及預計固定成本節省金額
- 所有訂閱制服務之綜合流失率及目標水準
- Mercer Japan合作第一年之訂單管線規模
- DearTalk付費訂閱用戶數量及變現時程
- ProWords共享積分功能帶來之交叉銷售效益之量化展望
- 顧問招募競爭態勢及離職率趨勢
- 中期合併OPM目標（考量EC納入後之結構影響）
- 額外併購管線現況及資本配置架構
關鍵財務摘要
（合併累計3Q：2025年9月1日至2026年5月31日。由於為首次合併報表期間，無法進行年比比較。獨立基礎3Q季度年比數據取自業績說明會資料。）
| 會計科目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 51億4,100萬日圓 | —（獨立基礎3Q：+27.5%） |
| 營業成本 | 12億8,200萬日圓 | — |
| 營業毛利 | 38億5,800萬日圓 | — |
| 銷管費（SG&A） | 28億400萬日圓 | — |
| 營業利益 | 10億5,300萬日圓 | —（獨立基礎3Q：+43.9%） |
| 經常利益 | 10億6,000萬日圓 | — |
| 歸屬母公司業主淨利（季度） | 7億2,600萬日圓 | — |
| 每股盈餘（EPS） | 58.37日圓 | — |
| 稀釋每股盈餘 | 57.78日圓 | — |
| 綜合損益 | 7億2,600萬日圓 | — |
*集團自2026/8年度3Q起開始編製合併財務報表，因此不存在去年同期之合併數據。
分部業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 英語教練業務（全公司，合併3Q累計） | 51億4,100萬日圓 | — | 10億5,300萬日圓 | — | 20.5% |
- 訂閱制英語學習服務：獨立基礎3Q營收8億3,600萬日圓（年增+48.0%）。Shadoten付費訂閱用戶11,673人（年增+32.5%），Speaful達15,199人（年增2.5倍），兩項服務用戶基礎持續擴大。成長動力來自內容充實化、應用程式UX優化及平均留存期間延長
- 企業培訓：客戶數達396家（年增+70家）。Mercer Japan合作拓展企業通路。營業收入逾1兆日圓之企業覆蓋率為23%（44/195家），尚有顯著拓展空間
- DearTalk：處於產品優化階段，行銷活動逐步推進中。未揭露付費訂閱用戶數量，營收貢獻仍有限
指引達成進度
獨立基礎累計3Q營收完成進度為72%（51億4,100萬日圓對比獨立基礎全年財測71億日圓），營業利益達成率為74%（10億5,300萬日圓對比14億2,000萬日圓）。前一年度（2025/8年度）累計3Q達成率為營收74%、營業利益87%。惟本年度公司採取前置投資策略，預計將使獲利之季節性波動趨於平滑。公司預期可達成獨立基礎全年財測。
| 會計科目 | 數值（3Q累計） | 全年預測（合併修正後） | 達成率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 53億8,300萬日圓 | 76億日圓 | 70.8% |
| 營業利益 | 10億7,700萬日圓 | 14億5,000萬日圓 | 74.3% |
| 本期淨利 | 7億4,800萬日圓 | 9億8,000萬日圓 | 76.3% |
*3Q累計數據為Progrit獨立基礎與EC未經審計損益表之加總。
- 2Q（年末年初）、3Q（黃金週）及4Q（盂蘭盆節）各有7天休業，營業日數差異可造成最高8.8%之營收波動
- 1月及4月為英語學習需求旺季，公司傾向於此期間增加廣告投放
業績指引變更
配合轉換至合併報表，公司發布新的全年合併財測。相較於原先獨立基礎財測之上修幅度，反映EC納入集團帶來之業務擴張。
- 營業收入：71億日圓 → 76億日圓（+7.0%）
- 營業利益：14億2,000萬日圓 → 14億5,000萬日圓（+2.1%）
- 經常利益：14億2,400萬日圓 → 14億4,000萬日圓（+1.1%）
- 本期淨利：9億6,700萬日圓 → 9億8,000萬日圓（+1.3%）
- 上修理由：完成全額收購EC（前身為Study Hacker）後開始合併報表。EC之營收及利潤將自4Q起合併入帳。惟EC計劃於4Q進行成長投資（教室關閉、資本支出、IT基礎設施），其下半年營業利益貢獻預計僅達損益兩平
股東回報說明
全年每股股息預測為22.00日圓（中期11.00日圓已發放＋期末11.00日圓預測），較前一年度之19.00日圓增加3.00日圓。維持以約30%配息率為目標之穩定持續配息政策不變。以合併EPS財測78.33日圓計算，配息率約為28.1%。
財務狀況
EC合併新增2億9,400萬日圓商譽，推升總資產，惟公司維持充裕流動性，現金及存款達37億1,700萬日圓。有息負債僅3億9,600萬日圓，公司持續維持實質淨現金營運狀態。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 會計科目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 總資產 | 55億6,100萬日圓 | 季增+8億8,200萬日圓 |
| └ 流動資產合計 | 41億5,600萬日圓 | 季增+2億5,200萬日圓 |
| └ 非流動資產合計 | 14億500萬日圓 | 季增+6億2,900萬日圓 |
| 現金及存款 | 37億1,700萬日圓 | 季增+1億5,800萬日圓 |
| 商譽 | 2億9,400萬日圓 | 因收購EC新確認；採11年直線攤銷 |
| 有息負債 | 3億9,600萬日圓 | — |
| └ 一年內到期長期借款 | 1億1,200萬日圓 | — |
| └ 長期借款 | 2億8,400萬日圓 | — |
| 合約負債 | 14億4,400萬日圓 | 遞延學費收入 |
| 股東權益 | 26億5,200萬日圓 | 季增+1億1,400萬日圓 |
| EBITDA | 10億8,200萬日圓 | 營業利益10億5,300萬日圓 + 折舊及攤銷2,800萬日圓（本行估算） |
隨財報發布的新聞
無
本季度重大公告
- 2026/04/28完成全額收購Study Hacker（現為English Company）。「ENGLISH COMPANY」英語教練業務及其他營運已納入集團，整合約260名講師及學習數據資產等經營資源（Progrit迎接Study Hacker加入集團）
- 2026/05/26為Progrit英語教練在學學員於課程期間提供AI對話服務「DearTalk」免費使用權，透過將AI對話功能嵌入核心服務以強化個人化學習支援（Progrit開始為在學學員提供AI對話服務「DearTalk」免費使用權）
- 2026/05/28推出企業英語培訓專用學習管理系統「PROGRIT Learning Studio」。運用支援374家企業客戶之經驗，回應市場對培訓ROI可視化日益增長之需求（Progrit推出企業英語培訓LMS「PROGRIT Learning Studio」）
過去一年的大額持股報告/重要提案
- Asset Management One：8.47% → 4.20%（2025/10/31至2026/04/15逐步減持）— 透過投資信託及全權委託投資契約持有。提交四份變更報告，持股降至5%以下（）
- 三井住友DS資產管理：0.00% → 5.00%（2025/07/15）— 以純投資目的新增持股至5%以上（）
- 岡田祥吾（含共同持有人）：36.94% → 35.06%（2025/07/09至2025/07/10）— 以創辦人暨代表董事身份為安定股東目的持有。因公開售股等因素致持股減少（）
- 山崎俊太郎：15.84% → 15.55%（申報觸發日：2025/05/15）— 以創辦人身份及透過資產管理公司為安定股東目的持有（）
Envalith, Inc.（以下簡稱「本公司」）旨在通過向國內外機構投資者及國內個人投資者提供考慮投資日本上市公司所需的信息，以促進全球及日本資本市場的發展，並據此開展專屬研究覆蓋服務。
- 目的與投資決策免責聲明
本報告僅為提供信息而編製，不構成對證券或其他金融產品的收購、出售或持有的招攬。此外，本報告亦不構成特定的投資、財務或稅務建議。報告中所含的任何意見、判斷或推薦均無意引導投資活動。敬請知悉，所有投資決策均應基於投資者自身的責任與判斷進行，Envalith以及對象公司不參與任何此類投資決策。
- 信息來源、準確性及無擔保聲明
本報告基於對象公司的正式委託，利用與該公司的訪談及其提供的信息編製而成。使用本報告即被視為同意以下條款： 1. 信息來源： Envalith編製本報告的前提是假設公開可獲取的信息、對象公司披露的信息及訪談中提供的信息真實可靠。Envalith並未對此類信息的真實性進行獨立的事實核查或驗證。 2. 準確性： 本報告中所載的、基於所提供信息的解讀、分析以及由此得出的假設或結論，均是Envalith基於前述信息，運用其獨立視角和分析方法獨立得出的。 3. 無擔保聲明： 若因對象公司披露的信息存在錯誤或遺漏而導致本報告內容出現謬誤，Envalith以及對象公司對此不承擔任何責任。Envalith以及對象公司對本報告的準確性、安全性、有效性、完整性等，以及對象公司過去或未來的表現，均不作任何明示或默示的擔保。
- 責任限制
對於因使用本報告或從中獲取的信息而產生的任何費用、損害或損失（包括直接、間接、附帶、後果性或懲罰性損害），Envalith以及對象公司概不承擔任何責任。本報告的使用者同意，其使用行為是基於自身責任進行的。
- 潛在利益衝突
Envalith可能與對象公司存在當前或將來的業務關係。因此，敬請投資者知悉，可能存在影響本報告客觀性的利益衝突。
- 無修改或更新義務
本報告的內容及意見，以及編製本報告所依據的信息，均截至編製之日，且日後可能未經通知而變更。敬請知悉，Envalith無義務更新本報告內容，投資者須自行核實信息的時效性。
- 語言優先順序
本報告以日語、英語及中文編製。若各語言版本之間存在任何差異或解釋上的不同，應以日語版為正本，且日語版內容具有優先效力。
- 版權
與本報告相關的一切權利（包括著作權）歸Envalith所有。未經Envalith事先書面許可，嚴禁以任何形式複製、重新分發或以其他方式使用本報告的全部或部分內容。
- 其他投資產品的使用限制
未經Envalith事先書面批准，嚴禁將本報告以及Envalith及對象公司的商標或商號，用於任何投資產品（其價格、回報、業績基於或關聯於本報告的投資產品，例如金融衍生品、結構性產品、投資基金、投資資產等）的信息分發、交易、銷售推廣或廣告宣傳。