摘要
合併第一季業績：營業收入497億日圓（YoY +45.0%），調整後EBITDA 46.1億日圓（較預算+3.9%），所有指標均達成初始財測。北美業務因路線訪問頻率偏低及一次性整合費用，獲利未達預期，全年EBITDA由55億日圓下修至40億日圓。然而，國內遊藝事業超額表現及其他業務之上檔貢獻抵銷了該缺口，合併全年財測維持不變。管理層強調，北美路線訪問次數自3月起呈上升趨勢，AI應用程式Kiddleton Force已於4月全面上線，推動業務進入復甦軌道，並明確表示下一會計年度北美EBITDA達85億日圓之目標維持不變。
重點項目（業績要點與成長策略）
- 經營策略與市場觀點
- 公司將IP內容至粉絲的平台模式定位為核心成長支柱，以併購驅動的生態系擴展作為策略方向
- 管理層明確指出，在整合過渡期間，提升北美路線訪問的數量與品質為首要任務
- 全年財測呈下半年度偏重分佈，第四季調整後EBITDA預估為97億日圓——約為第一季的2倍
- 當前業務進展與驅動因素
- 國內遊藝同店營收為107%（4月，經星期調整），主要受都市據點GiGO獨家景品帶動之目的性消費驅動
- 北美第一季調整後EBITDA為1,000萬日圓（預算為8.7億日圓）；主要拖累因素為2月路線訪問頻率僅達整合前水準的70%
- 由GAGA於北美發行之《賽馬娘》院線電影表現優於預期，為其他業務板塊貢獻3億日圓的EBITDA上檔
- 策略舉措與轉折點
- DRAGON BALL SPIRIT FLICKS已於北美部分據點推出，營收為其他景品的4.5倍，後續將分階段擴展
- 五間郊區門市已轉換為夾娃娃機專門店；營運滿3個月以上之門市，月均營收達轉換前的3.1倍
- 自助結帳系統已於34間Karaoke BanBan門市試點導入；經確認有效之16間門市，人事成本下降2.9%，同時營收成長8.3%
- 因應投資人要求，公司自本會計年度起開始公佈Data Book（Excel/PDF），提升資訊透明度
展望
- 全年財測維持：營業收入2,150億日圓、調整後EBITDA 300億日圓、調整後淨利106億日圓
- 北美全年EBITDA由55億日圓下修至40億日圓；一次性整合費用預計於11月（第四季）前完成收斂
- Kiddleton Force全面部署後，業務自4月起進入復甦軌道；管理層明確重申下一會計年度北美EBITDA目標為85億日圓
- 北美新據點開設進度達計劃的213%；自第二季起轉入擴張成本回收階段
- 升級至改良UI新型支付終端之門市，平均營收提升+17%；計劃全國推廣
- 朝自由現金流轉正之政策轉型正帶動既有營運借款下降；淨負債/EBITDA為2.8倍，保留額外槓桿空間
正面因素
- 國內遊藝同店營收過去12個月持續維持在105%–113%區間，彰顯穩健之成長基礎
- 夾娃娃機專門店轉換後月營收提升2.2–10.3倍；透過GiGO獨家景品之複合模式強化差異化
- 國內遊藝15項併購案之累計投資回收比率達37.0%（截至2026年4月），綜效驅動之加速回收持續推進
- 外幣兌換機出鈔額CAGR達+83%（2023年1月期至2026年1月期）；第一季末達成全年目標1,500台之27%
- 與Takara Tomy合作之扭蛋北美展店表現良好；執行長指出來自購物中心營運商之主動設置需求強勁
- 融資來源多元化，包括第三次公司債發行70億日圓及聯貸額度225億日圓
風險
- 北美路線訪問次數4月為1.4萬次，仍低於整合前水準1.57萬次；完全恢復之時間點存在不確定性
- 5月營收具季節性弱於4月之特性，管理層亦承認當月面臨輕微逆風
- GAAP營業利益為2.88億日圓（營利率0.6%），歸屬母公司業主淨損7.52億日圓——GAAP基礎仍處虧損狀態
- 歐洲GENDA Playnation之分拆費用將持續至第二季以後（預計於第四季解決）
- Capital Research and Management持股比例由9.18%逐步降至2.90%
- 北美業務以美元兌日圓158為假設；日圓升值對以日圓計價之盈利構成下行風險
業績亮點
2027年1月期第一季合併營業收入為497.02億日圓（YoY +45.0%），調整後EBITDA 46.12億日圓（YoY +8.0%），調整後淨利7.36億日圓（YoY −46.5%）。GAAP營業利益為2.88億日圓（去年同期為13.9億日圓），併購相關費用對EBITDA影響為8,000萬日圓，對淨利影響為1.9億日圓（稅後）。
各業務板塊表現（調整後EBITDA與預算差異）
| 關注點與焦點 | 備註 |
|---|---|
國內遊藝+8.2億日圓 | GiGO獨家景品及業態轉換帶動上檔 |
海外遊藝−10.9億日圓 | 北美路線訪問減少及一次性整合費用為主要拖累 |
景品相關−6,000萬日圓 | 大致符合計劃 |
卡拉OK−5,000萬日圓 | 大致符合計劃 |
觀光−6,000萬日圓 | 大致符合計劃 |
其他業務+3億日圓 | Carat改善及GAGA表現超預期 |
企業費用等+3.2億日圓 | — |
- 調整後EBITDA：46.12億日圓（較預算+3.9%，YoY +8.0%）
- 調整後淨利：7.36億日圓（較預算+12.6%，YoY −46.5%）
- 國內遊藝同店營收（經星期調整）：107%（4月）
- 北美路線訪問次數：1.4萬次（4月），自2月之1.07萬次回升
- 北美新據點開設：300間（達計劃之213%）
- 淨負債/EBITDA：2.8倍（前期末為2.7倍）
- 股東權益比率：29.2%（與前期末持平）
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