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TOKYU CORPORATION Q1 業績速報

不動產銷售板塊受資產循環型大樓處分帶動，成為盈利主要推手；能否有效管理電力採購成本上升及利息費用增加，將是達成全年目標的關鍵

發布日期2026年8月7日 14:10 [GMT+9]

利好因素

不動產銷售板塊營業利益年增+77.8%至85億日圓，主要受資產循環型大樓事業的大型物件處分所帶動。所得稅為負28億日圓（退稅效果），推動歸屬母公司業主淨利達362億日圓（年增+43.4%），底線利潤表現強勁。

  • 自有不動產銷售（不動產銷售板塊）：
    營業利益81億日圓（年增+44億日圓），受資產循環型大樓事業大型物件處分所推動
  • 交通運輸板塊：
    旅客量+2.5%、票務收入+2.3%，持續穩定增長；7月閘機通過人次趨勢約+3%
  • 東急 EBITDA：
    617億日圓（年增+3.4%），其中不動產板塊東急 EBITDA 貢獻+28億日圓，為集團最大動力
  • 辦公室空置率：
    澀谷地區S/A級大樓空置率僅0.1%，顯示租金仍有調升空間
  • 飯店平均房價（ADR）：
    27,795日圓（年增+1,335日圓），持續受惠於入境旅遊需求帶動房價上行

疑慮事項

營業利益為313億日圓（年減−2.8%），呈年減態勢，且較5月預測短少32億日圓（−9.5%），主因不動產租賃板塊成本增加及電力零售業務承壓所致。利息費用升至36億日圓（年增+10億日圓），升息影響日益明顯。

  • 不動產租賃板塊：
    營業利益55億日圓（年減−18億日圓），既有物件利潤減少4億日圓（−5.2%）
  • 東急電力供應：
    因電力採購成本上升，營業利益減少9億日圓；ICT與媒體整體亦年減−37.5%
  • 利息費用：
    36億日圓（年增+10億日圓），全年指引為153億日圓（年增+34億日圓），反映升息負擔持續擴大
  • 東急超市：
    同店營收年減−0.2%，消費者物價上升環境下，每筆交易件數持續下滑
  • 飯店板塊：
    營業利益26億日圓（年減−7億日圓）；入住率維持79.7%高檔，惟成本增加侵蝕獲利

關注要點/後續追蹤事項

  • 不動產租賃板塊成本增加之構成與一次性/經常性分類（年減−18億日圓，較5月預測短少−23億日圓）。既有物件利潤下降−5.2%，Q2以後能否透過澀谷地區租金調升實現回復，為核心關注焦點
  • 東急電力供應的電力採購成本上升是否僅限於Q1，抑或將影響全年。全年營業利益指引為55億日圓（年增+2億日圓），與Q1實績僅1億日圓之間存在顯著落差
  • 住宅開發土地及建物支出急增至571億日圓（年增+375億日圓）。在製品存貨攀升，未來利潤貢獻時點與資金負擔之平衡值得關注
管理層討論要點
  • Q1不動產租賃板塊成本增加之詳細拆解（年減−18億日圓，較預測短少−23億日圓）及Q2以後回復展望
  • 東急電力供應因應電力採購成本上升之避險策略，以及全年利潤計劃之可行性
  • 澀谷地區辦公室租金調升之時程與目標租金水準
  • 升息環境下有息負債管理政策及最適資本結構之考量
  • 住宅土地及建物支出571億日圓之投資回收期程（處分時點與預期利潤）
  • 海外不動產銷售（越南、澳洲）交屋減少屬一時性或結構性因素
  • 飯店板塊成本增加（營業利益年減−7億日圓）之主要驅動因素及下半年獲利改善情境
  • 中期經營計劃200億日圓以外之追加庫藏股買回政策
  • 泰國是拉差（Si Racha）開發項目之投資規模及利潤貢獻時間表

關鍵財務摘要

會計科目數值年比
營業收入2,734.67億日圓+4.6%
營業利益313.94億日圓−2.8%
經常利益333.69億日圓−6.2%
歸屬母公司業主淨利（季度）362.60億日圓+43.4%
每股盈餘（EPS）63.85日圓+19.83日圓
東急 EBITDA617.00億日圓+3.4%
EBITDA540.00億日圓+1.4%
綜合損益410.35億日圓+107.1%
折舊及攤銷226.63億日圓+7.9%

營業利益年減9億日圓，惟所得稅由前年度93億日圓轉為負28億日圓，推動淨利大幅年增+43.4%。此主要來自−88億日圓之遞延所得稅調整，為一時性稅務效果貢獻，解讀時需審慎。

分部業績

交通運輸板塊受惠於旅客量+2.5%增長，維持增收增益。不動產板塊因資產循環型大樓事業大型物件處分而增收增益。生活服務板塊因東急電力供應的電力採購成本上升及零售利潤下滑，盈利下降。飯店及度假村板塊雖平均房價改善，惟成本增加抵銷增幅，利潤下滑。

分部業績表

業務板塊營業收入年比營業利益年比利潤率
交通運輸571.35億日圓+4.0%99.95億日圓+1.1%17.5%
不動產726.51億日圓+15.5%151.54億日圓+13.2%20.9%
生活服務1,300.51億日圓+2.4%34.07億日圓−33.9%2.6%
飯店及度假村349.77億日圓+2.8%33.31億日圓−13.8%9.5%
表現強勁的業務
  • 自有不動產銷售（不動產銷售板塊）： 營業利益81億日圓（年增+44億日圓，+123.3%）。透過資產循環型大樓事業處分四宗大型物件，貢獻利潤71億日圓（年增+37億日圓）
  • 交通運輸（東急鐵道等）： 營業利益95億日圓（年增+1億日圓）。通勤定期旅客+2.6%及非通勤旅客+2.3%，帶動穩定客量增長，加上牽引電力成本減少4億日圓
  • 不動產租賃（租金收入）： 營業收入345億日圓（年增+12億日圓，+3.8%），受惠於抽成租金增加及租金調升
表現疲軟的業務
  • ICT與媒體： 營業利益18億日圓（年減−11億日圓，−37.5%）。主因東急電力供應電力採購成本上升（−9億日圓），通訊業務亦減少2億日圓
  • 不動產租賃（獲利能力）： 營業利益55億日圓（年減−18億日圓，−24.4%）。既有物件利潤因成本增加減少4億日圓（−5.2%）
  • 飯店： 營業利益26億日圓（年減−7億日圓，−21.0%）。儘管平均房價改善，成本增加仍導致盈利下降
  • 零售： 營業利益15億日圓（年減−6億日圓，−29.2%）。東急超市於消費者物價上升環境下每筆交易件數減少；東急百貨亦減少1億日圓

財測達成進度

Q1營業收入實績2,734.67億日圓，對全年計劃11,400億日圓之達成率為24.0%。營業利益313.94億日圓，對全年計劃1,100億日圓之達成率為28.5%——Q1階段大致符合進度。惟營業利益較5月預測短少32億日圓（−9.5%），不動產租賃及電力零售業務於下半年之改善仍為挑戰。

會計科目數值（Q1）全年計劃達成率
營業收入2,734.67億日圓11,400億日圓24.0%
營業利益313.94億日圓1,100億日圓28.5%
經常利益333.69億日圓1,114億日圓30.0%
本期淨利362.60億日圓900億日圓40.3%
  • 不動產銷售板塊依物件處分時點，季度間波動性較大，全年應趨於正常化
  • 飯店及度假村板塊通常於夏季月份（Q2）入住率及平均房價較高
  • 交通運輸板塊全年相對穩定，年末（Q4）需求略有上升

財測變更有無

未修正財測。全年計劃維持2026年5月12日公布之預測不變。儘管Q1營業利益較5月預測短少32億日圓，部分板塊表現優於預期——不動產銷售超出+8億日圓、飯店及度假村超出+7億日圓——公司判斷該缺口可於全年度內吸收。

股東回報說明

維持全年股息預測每股32.00日圓（中期16.00日圓、期末16.00日圓），較前一年度每股30.00日圓增加2.00日圓。Q1末庫藏股為60,598,679股（前一會計年度末為54,920,992股），增加約568萬股，確認已執行庫藏股買回。全年計劃庫藏股買回200億日圓、股息支付174億日圓。

財務狀況

有息負債增至14,566億日圓（較前一會計年度末+719億日圓），惟股東權益比率改善至31.7%（較前一會計年度末+0.5個百分點）。負債股本比為1.6倍，在積極投入成長資本（住宅土地及建物支出571億日圓）的同時，維持財務穩健性。

  • 主要數據
  • 槓桿指標
會計科目數值備註
總資產29,487.59億日圓較前一會計年度末+0.9%
└ 流動資產合計5,892.64億日圓較前一會計年度末+4.0%
└ 非流動資產合計23,594.94億日圓較前一會計年度末+0.1%
現金及存款726.91億日圓較前一會計年度末−12.9%
股東權益9,348.71億日圓較前一會計年度末+2.4%
有息負債14,566.89億日圓較前一會計年度末+5.2%
└ 短期借款3,547.48億日圓較前一會計年度末+9.3%
└ 商業票據1,200.00億日圓較前一會計年度末+26.3%
└ 公司債（含一年內到期）3,640.20億日圓較前一會計年度末−1.9%
└ 附認股權可轉換公司債600.00億日圓較前一會計年度末±0%
└ 長期借款5,579.21億日圓較前一會計年度末+4.5%
待售土地及建物2,619.30億日圓較前一會計年度末+21.5%
東急 EBITDA（全年預測）2,368.00億日圓營業利益＋折舊攤銷＋商譽攤銷＋固定資產除卻損＋利息及股息收入＋權益法損益

隨財報發布的新聞

無

本季度重大公告

  • 2026/06/26
    與泰國Saha集團簽署是拉差（Si Racha）未來開發共同研究協議，推進約112公頃的大規模開發構想（與泰國Saha集團簽署「是拉差未來開發共同研究協議」）
  • 2026/06/03
    於越南平陽新城全面啟動電動車需求型移動服務「KAZE Mobi」，推動海外TOD型都市開發（於越南平陽新城全面啟動電動車需求型移動服務「KAZE Mobi」）
  • 2026/05/12
    東急鐵道公布2026年度資本支出計劃，以安全相關項目為核心，總投資額約641億日圓（2026年度資本支出計劃：以安全為核心約641億日圓資本投資，驅動鐵道事業永續成長）

過去一年的大額持股報告/重要提案

  • 貝萊德日本：6.30% → 3.87%（2026/06/05）——純投資（客戶資產管理、投資信託等）（
    變更報告
    ）
  • 瑞穗銀行：5.06% → 4.28%（2026/05/22）——政策性持股，維持/強化業務關係；聯名持有人用於證券業務及信託資產管理（
    變更報告
    ）
  • 野村證券：5.23% → 5.41%（2026/05/22）——證券業務交易庫存等；野村資產管理用於信託資產管理（
    變更報告
    ）
  • 三井住友信託銀行：6.91% → 7.07%（2025/09/19）——政策性投資；三井住友信託資產管理等用於投資信託及全權委託投資管理（
    變更報告
    ）
  • 三井住友信託銀行：7.93% → 6.91%（2025/08/21）——政策性投資；聯名持有人用於投資信託及全權委託投資管理（
    變更報告
    ）
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