利好因素
公司透過提升市占率，成功承接散戶交易熱度。上半年營業利益大增至164.84億日圓（年增+60.6%）。手續費、淨金融收益及FX三大支柱同步成長，淨營業收入增幅（+38.2%）高於銷管費（SG&A）增幅（+19.2%）。在營運槓桿效益下，OPM升至48.4%（本公司估算）。
- 公司股票成交值倍增至63.3兆日圓（年增+99.7%），高於兩大主要市場合計成交值的增幅（+88%，公司揭露）。2Q（7–9月）股票成交值市占率升至8.8%，上年同期為7.9%。
- OPM升至48.4%（+5.3個百分點，本公司估算）。公司揭露之經常利益占營業收入比率亦由上年同期的43%改善至49%。
- 淨金融收益達117.35億日圓（年增+48.1%）。平均融資餘額增至5,145億日圓（年增+54.2%），客戶分離保管信託資金之分配收益增加，進一步推升獲利。
- 本季客戶分離保管存款之運用收益為24億日圓，上年同期為13億日圓。公司估算，政策利率每調升25bp，年度收益可增加7.5億日圓。
- 2Q FX收益為16.15億日圓（季增+19.8%）。點差收窄及部位上限提高均有貢獻，FX成交值增至163.8兆日圓。
關注事項
2Q單季經常利益為76.72億日圓，季減13.4%，為兩季以來首度出現獲利衰退。成交值僅減少3%，惟股票委託手續費率降至2.1bp，致股票/ETF委託手續費大幅季減17.4%。免手續費的當沖信用交易占比持續攀升，若此趨勢延續，手續費增幅將愈發落後於成交值成長。
- 股票委託手續費率由上年2Q的3.3bp降至本年2Q的2.1bp。2Q股票/ETF委託手續費為67.66億日圓（季減17.4%）。
- 金融費用倍增至31.9億日圓（年增+110.4%）。升息同步推高資金成本，淨金融收益占平均融資餘額比率由上年2Q的5.0%降至4.4%。
- 截至10/22，融資買進部位未實現損益率為-13.3%，Growth市場則為-18.5%。若市場回檔，恐抑制交易活動並導致融資餘額萎縮。
- 銷管費（SG&A）為143.74億日圓（年增+19.2%）。廣告費增至20.56億日圓（年增+30.5%），由Hideki Matsui代言的新電視廣告已於10月開播。
- 金融商品交易責任準備金提列額由上年同期的3.59億日圓增至12.61億日圓，推升非常損失。由於該準備金隨成交值增減，交易活動愈熱絡，對本期淨利的壓抑效果愈大。
關注要點/後續追蹤事項
- 當沖信用交易的成長，能否推升融資餘額及淨金融收益，足以抵銷手續費率下滑。手續費率及平均融資餘額的月度趨勢為觀察重點。
- 政策利率處於1.25%水準下的利差確保。客戶存款（7,409億日圓）高於借款（4,458億日圓），此差額有助獲利成長。融資利率是否調整亦為關鍵。
- 融資買進部位未實現虧損擴大之際，3Q成交值及融資餘額能否維持高檔。另需評估新廣告推出後的新開戶效率。
- 當沖信用交易客戶轉向一般信用交易、進而貢獻淨金融收益之比例的量化數據
- 政策利率上升下的融資利率調整方針，以及同業動向
- 新廣告推出後的廣告支出水準，以及新開戶取得成本目標
- 在配息率70%以上的方針下，中期配息率僅69%的原因，以及期末股息的決定方式
- CFD、美股23小時交易及企業IR支援影片等新收益來源的變現時程與規模
關鍵財務摘要
| 項目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 340.48億日圓 | +42.8% |
| 淨營業收入 | 308.58億日圓 | +38.2% |
| 手續費收入 | 161.09億日圓 | +42.0% |
| └ 委託手續費 | 154.21億日圓 | +42.5% |
| └└ 股票/ETF | 149.6億日圓 | +45.0% |
| └└ 期貨及選擇權 | 4.61億日圓 | -8.7% |
| 淨交易損益 | 30.05億日圓 | -1.6% |
| 淨金融收益 | 117.35億日圓 | +48.1% |
| └ 金融收益 | 149.25億日圓 | +58.1% |
| └ 金融費用 | 31.9億日圓 | +110.4% |
| 銷管費（SG&A） | 143.74億日圓 | +19.2% |
| └ 交易相關費用 | 49.36億日圓 | +30.8% |
| └ 事務費 | 35.59億日圓 | +16.1% |
| 營業利益 | 164.84億日圓 | +60.6% |
| 經常利益 | 165.28億日圓 | +62.8% |
| 非常損失 | 13.02億日圓 | +74.5% |
| └ 金融商品交易責任準備金提列額 | 12.61億日圓 | 上年同期：3.59億日圓 |
| 中期淨利 | 104.35億日圓 | +59.7% |
| EPS | 40.50日圓 | +59.6% |
| 公司股票成交值 | 63.3兆日圓 | +99.7% |
| 公司平均融資餘額 | 5,145億日圓 | +54.2% |
以2Q單季（7–9月）計，營業收入為167.5億日圓（季減3.2%），營業利益77.22億日圓（季減11.9%），本期淨利48.26億日圓（季減14.0%）。與上年2Q相比，營業收入年增+34.7%，經常利益年增+36.6%，維持強勁成長（本公司估算）。上半年累計淨交易損益下滑，主因上年1Q FX收益偏高（17.51億日圓），比較基期較高。
分部業績
公司僅經營證券業務單一分部。受惠於成交值倍增及融資餘額擴大，手續費及淨金融收益均成長逾40%。FX於2Q回升，期貨及選擇權收益則下滑。
分部業績表
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利潤 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 證券（全公司） | 340.48億日圓 | +42.8% | 164.84億日圓 | +60.6% | 48.4% |
- 股票/ETF委託：上半年手續費年增+45.0%。Nikkei 225創歷史新高，公司成交值年增+99.7%，優於整體市場（+88%），市占率提升。
- 信用交易/淨金融收益：平均融資餘額年增+54.2%，2Q末公司融資買進部位市占率為8%。信用交易收益增加，加上客戶存款運用收益上升，帶動2Q淨金融收益達59.86億日圓（季增+4.1%）。
- FX：2Q收益為16.15億日圓，較上年2Q成長+25.1%。匯率波動加劇、點差收窄及部位上限提高，帶動成交值季增+26.1%。FX帳戶數增至293,490戶。
- 投資信託：資產餘額達7,563億日圓，較上年2Q末成長+65.5%。2Q定期定額投資金額創下209億日圓新高。與8家資產管理公司合作及推廣差異化基金均有貢獻。
- 股票委託（2Q單季）：手續費季減17.4%。成交值僅減少3%，但當沖信用交易占比上升，致手續費率由2.5bp降至2.1bp。
- 期貨及選擇權：上半年手續費年減8.7%，2Q手續費為2.15億日圓（季減12.2%）。公司期貨成交值市占率由上年2Q的22%降至18%。
指引達成進度
由於業績對市況高度敏感，公司未發布財測。供參考，上半年營業利益已達上年度全年營業利益的70.3%（本公司估算）。上年同期此比率為43.7%（上年上半年營業利益102.63億日圓 ÷ 上年度234.62億日圓）。依此推算，即使下半年獲利低於上年上半年水準，全年仍可望超越上年度實績。
| 項目 | 數值（上半年累計） | 上年度實績（參考） | 占上年度實績比例 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 340.48億日圓 | 526.6億日圓 | 64.7% |
| 營業利益 | 164.84億日圓 | 234.62億日圓 | 70.3% |
| 經常利益 | 165.28億日圓 | 238.13億日圓 | 69.4% |
| 本期淨利 | 104.35億日圓 | 154.8億日圓 | 67.4% |
- 不適用
業績指引變更
公司持續不揭露財測，改為按月公布股票委託成交值等主要營運指標，以及委託手續費等主要收益項目。因此，下半年業績可透過月度數據追蹤。
股東回報說明
中期股息為每股28日圓，較上年同期的25日圓增加3日圓（中期配息率69%，公司揭露）。公司基本配息政策為維持配息率70%以上，期末股息預估尚未決定。ROE達24.8%（公司揭露），反映資本效率高。
財務狀況
有息負債主要為融資用途之短期資金，隨融資餘額同步增加。公司揭露之資本適足率為304%，高於5家網路券商平均的251%（2026年6月底）。公司表示此為「現況下的適當水準」。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 項目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及存款 | 1,070.96億日圓 | 較上年度末+40.6% |
| 客戶分離保管存款 | 7,409.12億日圓 | 較上年度末-1.1% |
| 融資借貸款 | 5,094.93億日圓 | 較上年度末+20.3% |
| 總資產 | 1兆4,764.79億日圓 | 較上年度末+9.0% |
| 股東權益 | 866.29億日圓 | 較上年度末+5.6% |
| 有息負債 | 4,458.26億日圓 | 較上年度末+20.2%。短期借款與信用交易借入款之合計 |
| └ 短期借款 | 4,319億日圓 | 較上年度末+36.3% |
| └ 信用交易借入款 | 139.26億日圓 | 較上年度末-74.2% |
| 代收款項 | 4,474.65億日圓 | 較上年度末+4.8% |
| EBITDA | 184億日圓 | 營業利益＋折舊攤銷（上半年，本公司估算） |
| 指標 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 淨負債/EBITDA | 18.4倍 | 本公司估算，以上半年EBITDA計算。因負債多為融資之對應資金，僅供參考 |
| 負債權益比 | 5.15倍 | 本公司估算。上年度末為4.52倍 |
| 資本適足率 | 304% | 公司揭露，扣除流出後。上年度末為308%；5家公司平均為251% |
| 股東權益比率 | 5.9% | 公司揭露。上年度末為6.1%。因代收款項等以總額入帳，比率偏低 |
隨財報發布的及時揭露
無
本季度重大公告
過去一年的大額持股報告/重要提案
無
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