摘要
2027年3月期第一季，營業收入達172.99億日圓（年增+52%），經常利益達88.56億日圓（年增+95%），雙雙創歷史新高。在股票成交金額達32.2兆日圓（歷史新高，年增+112%）的背景下，經紀佣金及淨金融收入同步擴張，推動經常利益率達51%。管理層坦承交易高度集中於特定個股及大額客戶之結構性問題，同時闡述新營收成長方向，包括與擁有約100萬YouTube訂閱者的Five Star Asset Management締結資本業務聯盟，以及支援23小時美股交易。
重點項目（業績亮點與成長策略）
- 經營策略與市場評估
- 在AI半導體概念股主導的市場環境下，管理層承認交易高度集中於特定個股及大額客戶，並指出市佔率結構可能隨市場波動而改變
- 散戶投資人第一季已實現利益達1,080億日圓，相當於前一年度全年的50%，顯示仍有充裕的獲利空間
- 資本適足率為304%，仍處安全區間但呈下降趨勢，促使公司修訂股息分配政策
- 現有業務進展與驅動因素
- 店內股票成交金額的62%集中於東證前5大個股（較3月的33%大幅上升），其中Kioxia單一個股即佔43%
- 大額交易者（單筆≥1億日圓）數量較1月約增加一倍；佣金上限適用比例提升，導致有效佣金費率由3.1個基點降至2.5個基點
- 外匯成交金額因5月起美元/日圓波動率下降而季減18%，惟受惠於未平倉餘額累積及帳戶數成長，收入大致持平
- 利率順風於第一季全面貢獻，客戶分離資金運用收益達20.6億日圓（季增3.5億日圓）
- 策略性措施與轉折點
- 取得Five Star Asset Management 20.95%表決權，成為最大股東；目標以YouTube為跳板，提升主動型基金知名度並擴大管理資產規模
- 宣布自12月6日上線首日起支援23小時美股交易
- 將27組外匯貨幣對之縮窄點差永久化；透過與知名交易員合作，維持每月約5,000個新開戶數
- 部署對話式AI客服機器人，自助解決率約提升一倍
展望
- 公司未公佈全年財測。第一季經常利益88.56億日圓，相當於前一年度全年238.12億日圓的37%，進度強勁
- 每次政策利率上調+25個基點，預估可帶來約7.5億日圓年化增量收入（假設分離資金7,000億日圓、融資餘額4,000億日圓）；自目前1.00%之利率水準進一步升息將帶來額外上行空間
- 差價合約（CFD）服務推出及23小時美股交易為2026年度優先推動之策略項目
- Five Star Asset Management聯盟旨在針對YouTube觀眾（其中約70%並非現有帳戶持有人）建構新通路
- 缺乏零股交易功能仍為挑戰，限制了高價股投資人基礎的擴大。管理層認知此需求，同時探索單一個股ETF及23小時交易等替代方案
正面因素
- 股票成交金額達32.2兆日圓（單季歷史新高），平均信用交易餘額達4,944億日圓（年增+51%），顯示交易基盤持續擴大
- 高獲利能力：經常利益率51%、年化ROE 27.5%
- 運用累計1.9億次YouTube觀看數（業界第一）之新營收模式，透過付費IR影片及資產管理公司合作逐步實現
- 於JCSI（日本顧客滿意度指數）證券類別排名第一；品牌認知度60.6%（業界第三）
- MATSUI Bank存款餘額突破800億日圓及20萬帳戶，以0.75%年利率之頂級利率連結證券餘額，強化管理資產留存
- 散戶投資人第一季已實現利益達1,080億日圓表現穩健，日經225成分股信用交易未實現損益於6月底仍維持正值
疑慮與風險
- 成交金額62%集中於前5大個股，顯示對特定主題（AI半導體）高度依賴；市場輪動時存在急劇反轉風險
- 有效佣金費率由3.1個基點降至2.5個基點；大額交易及當沖信用交易佔比攀升，限制佣金收入上行空間
- 資本適足率304%呈下降趨勢（前一年度末為308%）；5,758億日圓信用交易餘額中約450億日圓集中於前20大個股，單一個股風險管理之重要性上升
- 截至7月24日，日經225成分股融資買入未實現虧損率為-7.5%，非225 Prime成分股為-22.2%，呈惡化趨勢
- 缺乏零股交易功能，恐在高價股准入擴展方面居於競爭劣勢
- 儘管業界PTS導向交易金額持續上升，松井證券並未使用PTS，意味其8%的東證市佔率在含PTS基礎上被稀釋
業績亮點
2027年3月期第一季，營業收入172.99億日圓（年增+52%），經常利益88.56億日圓（年增+95%），本期淨利56.09億日圓（年增+95%）。股票成交金額32.2兆日圓（歷史新高）及平均信用交易餘額4,944億日圓為主要驅動力，經常利益率升至創紀錄的51%。銷管費（SG&A）71.23億日圓（年增+18%），增幅遠低於營收成長，實現利潤率擴張。
主要收入項目
| 項目 | 2027/3月期第一季 | 年比 | 季比 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 172.99億日圓 | +52% | +13% |
| 淨營業收入 | 158.85億日圓 | +48% | +12% |
| 經常利益 | 88.56億日圓 | +95% | +28% |
| 本期淨利 | 56.09億日圓 | +95% | +27% |
| 受取手續費 | 87.65億日圓 | +67% | +11% |
| 淨金融收入 | 57.48億日圓 | +55% | +18% |
| 交易損益 | 13.66億日圓 | -22% | -2% |
| 銷管費（SG&A） | 71.23億日圓 | +18% | -1% |
- 股票成交金額：32.2兆日圓（年增+112%，歷史新高）
- 平均信用交易餘額：4,944億日圓（年增+51%）
- 股票成交金額市佔率：8.4%（前一年同期8.3%）
- 融資買入餘額市佔率：7.8%（前一年同期7.9%）
- 有效佣金費率：2.5個基點（前一年同期3.1個基點）
- 淨金融收入／平均信用交易餘額：4.6%（前一年同期4.5%）
- 經常利益率：51%（前一年同期40%）
- ROE（年化）：27.5%（前一年同期15.2%）
- 總帳戶數：1,804,490戶（截至2026年6月底）
- 新開戶數：月均約11,810戶
- 管理資產規模：5.9兆日圓
- 投資信託餘額：7,071億日圓
- 外匯成交金額：129.9兆日圓
- 外匯未平倉餘額：3,071億日圓
- 外匯帳戶數：276,654戶
- 資本適足率：304%（股東分配後）
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