利好因素
營業收入526.6億日圓（年增+34.3%），營業利益234.62億日圓（年增+50.1%），各項利潤指標均創歷史新高。股票交易金額擴大與利率上行形成雙重順風，推升整體盈利結構，ROE達19.6%，遠超8%之股東權益成本。
- 經紀佣金：248.05億日圓（年增+31.3%）。自營股票交易金額達73.7兆日圓（年增+35%），第四季度單獨計算之市佔率升至9%
- 淨金融收益：173.06億日圓（年增+29.0%）。政策利率升至0.75%擴大客戶存款收益，僅第四季度即達17.1億日圓
- 外匯交易收益：58.19億日圓（年增+55.1%）。外匯帳戶數增至26.1萬戶，未平倉餘額達2,932億日圓，持續擴張
- 經常利益率（佔營業收入）：45%（前一年度為39%）。營業收入增幅+34.3%超越銷管費（SG&A）增幅+19.2%，充分體現營運槓桿效益
- IPO承銷參與率：68.5%，排名業界第二。YouTube訂閱數達80.6萬人，累計觀看次數1.8億次，有效提升品牌知名度並拓展客戶基礎
疑慮點
營收高度依賴市場狀況的根本結構並未改變，若市場突發劇烈波動，盈利波動性風險仍需審慎關注。銷管費（SG&A）升至256.25億日圓（年增+19.2%），增速呈加速態勢，其中廣告費用年增+41%尤為突出。
- 廣告費用：38.4億日圓（年增+41%）。品牌知名度雖持續改善，但該項支出的投資回報率持續性仍需評估
- 期貨及選擇權佣金：10.24億日圓（年減−5.6%）。儘管在取消股票佣金後被寄望成為收入多元化之支柱，但該項收入反而下滑
- 融券保證金餘額市佔率：第四季度降至2%（前一年度末為6%）。融資融券交易中空方客戶流失風險值得關注
- 未經授權存取相關之特別損失：認列補償款項3.75億日圓及金融商品交易負債準備金14.74億日圓，構成持續性的網路安全投入負擔
- 金融費用：35.73億日圓（年增+72.7%）。利率上升直接推高借款成本，融資融券借款膨脹至539.01億日圓，約為前一年度之5倍
關注要點/後續追蹤事項
- 上調後派息比率下限70%：保留盈餘積累速度，以及307%資本適足率在融資融券業務擴張下的變化趨勢。融資融券餘額增長與資本政策之間的平衡為關鍵觀察重點
- 預計於2026年度推出的差價合約（CFD）服務及美股近24小時交易支援之具體營收貢獻時程。取消佣金後的收入多元化將成為結構性轉型的關鍵驅動力
- 日本央行進一步升息對金融收益的淨影響。管理層預估政策利率每上調25個基點可帶來年化6.5億日圓的營收增量，但松井銀行存款利率上調（最高至年息0.65%）的抵銷程度仍需確認
- 廣告費用年增+41%之下，客戶獲取成本（CAC）走勢及投資回報率門檻
- 融券保證金餘額市佔率下滑（6% → 2%）之根本原因及改善方案
- 差價合約（CFD）服務目標產品、上線時程及首年營收目標
- 與代理商IG Holdings資本及業務聯盟下保險業務之營收貢獻展望
- 未經授權存取事件之防範再發措施及網路保險涵蓋範圍
- 松井銀行餘額（683億日圓）之增長目標及對存款管理收益之影響
- 鑒於線上渠道已佔個人股票交易金額90%以上，進一步提升市佔率之空間
- 派息比率下限調升至70%後實施庫藏股買回之可能性
- 投資信託餘額5,626億日圓所對應之信託費用回饋等存量型收入規模
- 美股業務（約5,000檔標的）營收貢獻之量化披露計劃
關鍵財務摘要
| 項目 | 數值 | 年增 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 526.6億日圓 | +34.3% |
| 純營業收入 | 490.87億日圓 | +32.2% |
| 營業利益 | 234.62億日圓 | +50.1% |
| 經常利益 | 238.13億日圓 | +55.7% |
| 本期淨利 | 154.8億日圓 | +47.4% |
| 每股盈餘（EPS） | 60.11日圓 | +47.3% |
| 稀釋每股盈餘 | 59.96日圓 | +47.3% |
| 營利率（佔營業收入） | 44.6% | +4.7個百分點 |
| 經常利益率（佔營業收入） | 45.2% | +6.2個百分點 |
| ROE | 19.6% | +5.8個百分點 |
| ROA（經常利益基準） | 1.9% | +0.6個百分點 |
| 每股淨值 | 318.39日圓 | +7.4% |
| 年度股息 | 50.00日圓 | +10.00日圓 |
| 派息比率 | 83.2% | −14.8個百分點 |
| DOE（股東權益配息率） | 16.3% | +2.8個百分點 |
分部業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 線上證券交易服務（全公司） | 526.6億日圓 | +34.3% | 234.62億日圓 | +50.1% | 44.6% |
- 股票及ETF經紀佣金：237.82億日圓（年增+33.6%）。兩大交易所個人交易金額年增+37%，推動第四季度市佔率升至9%
- 外匯交易：58.19億日圓（年增+55.1%）。收窄點差及擴大貨幣對供應（32組）帶動交易金額達558.6兆日圓
- 淨金融收益：173.06億日圓（年增+29.0%）。客戶存款達7,490.12億日圓（年增+20.6%）及利率上行之雙重效益
- 投資信託：餘額達5,626億日圓（較前一年度末3,375億日圓增長+66.7%）。第四季度定期定額投資金額達197億日圓，創歷史新高
- 期貨及選擇權佣金：10.24億日圓（年減−5.6%）。市佔率維持於21%，但交易金額增長未能有效轉化為佣金收入提升
指引達成進度
鑒於證券業績深受市場環境影響，公司未發布業績財測，故不適用達成率計算。股票經紀交易金額及佣金收入等主要營運指標按月披露。
| 項目 | 數值（全年實績） | 全年預測 | 完成進度 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 526.6億日圓 | 未公布 | - |
| 營業利益 | 234.62億日圓 | 未公布 | - |
| 本期淨利 | 154.8億日圓 | 未公布 | - |
- 交易金額通常在股市波動加劇期間（如會計年度末確權、政治事件等）出現放量。本年度日經指數於2月創下58,583日圓之歷史新高後於3月大幅回調，推動第四季度交易金額達22.7兆日圓之異常高水平
業績指引變更
公司未公布業績財測，故無修正事項。
股東回報說明
年度股息50日圓（中期25日圓＋期末擬配25日圓），派息比率83.2%，DOE為16.3%。自下一會計年度（2027年3月期）起，派息比率下限將由60%以上提升至70%以上，同時廢除DOE基準，改採統一之派息比率框架，明確彰顯股東回報承諾。
財務狀況
鑒於證券業之特性，總資產主要由客戶存款及融資融券資產構成；6.1%之股東權益比率反映了行業固有結構。淨資產增至823.47億日圓（年增+7.5%），體現持續之利潤積累，資本適足率為307%（五大線上券商平均值為292%）。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 會計科目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及現金等價物 | 817.48億日圓 | 年增+0.0% |
| 現金及存款 | 761.49億日圓 | 年增+13.0% |
| 客戶存款 | 7,490.12億日圓 | 年增+20.6% |
| 融資融券貸款 | 4,236.17億日圓 | 年增+27.1% |
| 淨資產 | 823.47億日圓 | 年增+7.5% |
| └ 股東權益 | 820.16億日圓 | 年增+7.5% |
| 短期借款 | 3,169億日圓 | 年增+4.6% |
| 融資融券借款 | 539.01億日圓 | 年增+390.6% |
| 投資有價證券 | 110.44億日圓 | 年增+43.5% |
隨財報發布的新聞
無
本季度重大公告
過去一年的大額持股報告/重要提案
- 松井道夫：持股比率46.99%（減少2.88個百分點）——提交變更報告反映持股減少。持股目的之詳情請查閱EDINET原始申報文件
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