Matsui Securities 3Q 業績快報

在股票經紀業務與利率環境順風帶動下，淨營業收入年增+23.4%；獲利成長延續

發布日期2026年1月29日 10:00 [GMT+9]

利好因素

在散戶投資活動擴大背景下，經紀手續費、淨利息收入與外匯損益同步成長，帶動9M累計淨營業收入達349.52億日圓（年增+23.4%），營業利益達165.09億日圓（年增+32.3%），體現營運槓桿。雖因廣告宣傳等前置投入使銷管費（SG&A）增加，但利潤率仍持續走升。

  • 營業收入372.93億日圓（年增+25.6%）及經常利益169.05億日圓（年增+36.0%），獲利成長動能強勁
  • 經紀手續費172.17億日圓（年增+19.7%），受惠交易活躍度提升；現貨股票經紀成交金額亦年比+26%（公司簡報資料）
  • 淨利息收入124.51億日圓（年增+23.6%），在利率上行與客戶存款成長支撐下，核心獲利支柱持續擴大
  • 交易損益44.19億日圓（年增+44.8%），主要由外匯帶動，成為獲利上行驅動因子
  • 經常利益率（經常利益/營業收入）提升至約45%（公司簡報資料）

關注事項

公司商業模式仍高度受股市成交量/波動度與利率水準影響。此外，因加大廣告宣傳及因應詐騙交易（補償與提列準備）而發生一次性成本。

  • 銷管費（SG&A）184.43億日圓（年比+16.4%）持續上升；其中廣告宣傳費25.49億日圓（年比+39.0%）增幅突出
  • 財務費用23.41億日圓（年增+70.4%）大幅攀升；若利率環境變化，存在抵銷淨利息收入成長的風險
  • 公司說明融資融券收入因融資長期未償餘額下降而下滑；即便在升息環境下，受融資融券餘額影響，上行空間可能受限
  • 股東權益比率6.0%（會計年度末為6.8%）下滑；資產負債表擴張期間，需持續監控資本效率與監理指標

關注要點/後續追蹤事項

  • 驗證淨利息收入的可持續性：客戶存款維持在7,739.12億日圓（較會計年度末+24.6%）及追蹤其與上升資金成本（財務費用）之間的平衡，將是關鍵
  • 評估銷管費（SG&A）上升的有效性：以廣瀨愛麗絲代言的電視廣告等投放，需量化檢驗對開戶數、AUC與交易周轉的帶動效果
  • 新業務變現的可能性：落實協同效益並釐清對Agent IGH投資之KPI設定（收購價格約9.5億日圓、表決權比率27.4%）為關鍵（公司簡報資料）
管理層討論要點
  • 拆解經紀成交金額提升（公司+26% vs 市場+21%）的驅動因素：新客、既有客周轉率、以及產品組合貢獻
  • 廣告宣傳費用增加（年比+39.0%）的ROI指標（新開戶、活躍交易帳戶、AUC、CAC等）與後續投放節奏展望
  • 拆解淨利息收入擴張來源（客戶存款投資收益、融資利息、資金成本），並檢視利率敏感度假設之合理性
  • 詐騙相關項目（已收保險理賠2.12億日圓、已支付補償3.59億日圓、提列負債準備8.03億日圓）：防再發措施與追加成本展望
  • 融資融券收入下滑原因（融資餘額、利率、競爭格局）及恢復對策
  • 外匯收入成長的可持續性（點差永久收緊、App改善影響、未平倉量與周轉變化）
  • 透過盤前交易支援與資訊工具取得美股客戶的KPI（帳戶活躍度、成交金額、收入）
  • Agent IGH合作的收入模式（導流、保險銷售、提升客戶LTV）與治理架構
  • 年末股息政策決定時點，以及在已發放期中股息每股25日圓後，對DOE/股息配發率的管理方針之清晰說明
  • 股東權益資本適足比率目標區間與資本配置優先順序（回饋股東、投資、承擔風險）

關鍵財務摘要

會計科目數值年比
營業收入372.93億日圓+25.6%
└ 手續費及佣金收入180.83億日圓+19.0%
└ 經紀手續費172.17億日圓+19.7%
└ 交易損益44.19億日圓+44.8%
財務收入147.92億日圓+29.2%
財務費用23.41億日圓+70.4%
淨利息收入（財務收入－財務費用）124.51億日圓+23.6%
淨營業收入349.52億日圓+23.4%
銷管費（SG&A）184.43億日圓+16.4%
營業利益165.09億日圓+32.3%
經常利益169.05億日圓+36.0%
稅前淨利159.34億日圓+30.4%
本期淨利110.69億日圓+30.5%
每股盈餘（EPS）42.98日圓+30.5%

分部業績

業務板塊營業收入年比營業利益年比利潤率
線上經紀服務372.93億日圓+25.6%165.09億日圓+32.3%44.3%
表現強勁的業務
  • 股票及受益證券等（經紀手續費拆分）：164.57億日圓（年比+21.5%），受惠散戶交易更趨活躍
  • 外匯（以交易損益為主）：44.19億日圓（年比+44.8%），獲利貢獻提升
表現疲軟的業務
  • 期貨與選擇權交易（經紀手續費拆分）：7.59億日圓（年比-9.5%），相對偏弱

指引達成進度

公司未揭露財測（政策：市場波動驅動性高，難以提供預測）。因此，無法計算相對全年計劃之達成率。不過，9M經常利益仍維持高成長，達169.05億日圓（年比+36.0%）；若現行交易與利率環境延續，公司獲利看似進入結構性走高階段。

會計科目數值（Q3累計）全年計劃達成率
營業收入（營業收入）372.93億日圓未揭露-
營業利益165.09億日圓未揭露-
本期淨利110.69億日圓未揭露-
  • 不適用

業績指引變更

公司未揭露財測（政策：業績高度依賴市場狀況，難以提供財測）；因此，亦無修正之概念。

股東回報說明

全年股息預估尚未定案。公司已發放期中股息每股25.00日圓（股息預估不變）。預計於2月下旬公告年末股息金額（公司簡報資料）。

財務狀況

受客戶AUC成長帶動，資產負債表持續擴張。資產端隨客戶存款上升而累積；負債端亦因客戶應付款與融資融券保證金收受增加而擴大。

  • 主要數據
  • 槓桿指標
會計科目數值備註
現金及存款684.74億日圓較會計年度末+1.6%
客戶存款7,739.12億日圓較會計年度末+24.6%
融資融券交易資產3,421.11億日圓較會計年度末+1.0%
└ 融資貸款3,370.88億日圓較會計年度末+1.1%
投資證券92.79億日圓較會計年度末+20.5%
總資產12,833.14億日圓較會計年度末+14.4%
客戶應付款4,849.86億日圓較會計年度末+33.3%
融資融券保證金收受3,668.10億日圓較會計年度末+30.8%
短期借款2,639.00億日圓較會計年度末-12.9%
股東權益--
EBITDA--

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過去一年的大額持股報告/重要提案

  • 不適用
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