Summary
於業績簡報中，管理層強調以9M口徑計，營業收入與獲利均較去年同期成長，並指出利率上行正擴大客戶現金存款之投資收益、推升淨金融收益。在競爭態勢下，融資融券利率短期內大致維持不變；公司提出的架構顯示，來自現金存款的增量收益可望超過資金成本上升帶來的影響。此外，管理層亦說明在成長投資與資本紀律間取得平衡的關鍵主軸，包括以投資 Agent IGH 為起點探索非經紀業務、透過導入 Passkeys 等進一步強化資安，以及管理廣告投放的 ROI。
Key Takeaways (Earnings Highlights And Growth Actions)
- Management Strategy And Market View
- 認為在通膨環境下，股價上行與成交金額增加將帶動手續費收入
- 明確表態利率上行環境對獲利有利，主因為客戶現金存款的投資收益增加
- 在競爭下調升融資融券利率並不容易，但現金存款收益可作為獲利緩衝
- 認為同業全面推行零手續費定價（競爭對手零費率方案）影響有限，優先確保交易動能持續強勁
- 擬維持獨立券商的靈活性，並認為提升企業價值可擴大未來策略選項
- Recent Operating Progress And Key Drivers
- 說明以9M口徑計，營業利益、經常利益與本期淨利皆年比成長
- 以9M口徑計，平均融資融券餘額年比下滑，但受利率走高帶動淨金融收益增加——顯示結構性轉變
- 3Q 單季口徑，成交金額與平均融資融券餘額皆季比回升；股票、融資融券與 FX 皆實現營業收入成長
- 指出 3Q 經常利益的上行因素之一為投資合夥損益（淨營業外收益）約 5.0億日圓
- Key Strategic Initiatives And Changes
- 明確表示將在觀察拉新帳戶獲利性的前提下控管廣告支出；3Q 因聯盟行銷活動增加及電視廣告更新，廣告費用上升
- 強調 FX 為營業收入多元化的關鍵支柱，並指出在持續強化措施下仍保持成長
- 將與 Agent IGH 的資本與業務合作定位為活化沉睡帳戶、並將營業收入來源自證券以外多元化的一步
- 透過強化投資資訊媒體與內容持續推進品牌建設，承諾提升品牌知名度
- 持續強化資安，包括導入 Passkey（目標為 3 月）
Outlook And Strategy
- 對全年財測之具體評論有限，但管理層將獲利環境定位為具韌性，前提為交易動能持續強勁（1 月亦維持穩健）
- 強調政策利率上調有利於客戶現金存款投資收益，且淨利提升的結構仍可超過利息費用增加
- 融資融券利率：持續觀察同業動向，但目前調升利率的優先順序偏低
- 資本適足比率較過往水準下滑，目前落在 300% 區間（截至 2025 年 12 月底：362%）
- 股息將依配息率 60%+ 與 DOE 8%+ 的政策管理；期末股息將於 2 月下旬公告，並將增量投資納入整體評估
- 預期成長投資將不僅限於 M&A，亦包括軟體投資與基金投資
- 探索非經紀領域不侷限於保險代理，亦將評估傳統金融服務周邊之相鄰機會
Positive Drivers
- 在利率上行環境下，客戶現金存款投資收益擴大，結構性推升淨金融收益
- 提出估算：政策利率每上調 25bp，年度營業收入可望增加 +6.5億日圓，顯示利率上行的正向助力
- 3Q 單季口徑，股票、融資融券與 FX 營業收入同步成長，顯示多引擎營業收入多元化進一步推進
- FX：指出持續的新開戶與活躍帳戶增加，正推動業務規模擴張
- 投資信託：透過 AUM 成長與暢銷商品組合偏向主動式基金形成差異化，且資金轉入增加亦有貢獻
- 廣告支出依拉新帳戶獲利性進行管理，反映以 ROI 為核心的成長投資
- 計畫維持作為獨立業者的決策速度與彈性，作為競爭力來源。
關注事項
- 3Q 經常利益包含一次性投資合夥收益（約 5.0億日圓），使獲利常態化水準成為焦點
- 融資融券方面，資金成本上升下難以調升放款利率；若競爭加劇，獲利能力存在下行風險
- 資本適足比率持續走低，成長投資與資本紀律的平衡愈發關鍵
- 未授權登入/不法交易再度擴大的風險，可能帶來額外措施成本並影響客戶行為
- 若廣告費用持續上升，視新獲得帳戶的變現速度而定，利潤率可能承壓
- 非經紀業務擴張（持股投資、M&A、基金投資）相關投資風險，包括估值波動、流動性與回收期較長
- 市場風險：市場環境反轉（股票成交金額、FX 波動）可能導致手續費收入與交易損益波動
Financial Highlights
以9M口徑計，受成交金額提升帶動，經紀手續費擴張；同時利率上行提高客戶現金存款之投資收益，推升淨金融收益並帶動營業收入與獲利成長。3Q 單季口徑亦同樣呈現股票、融資融券與 FX 全面成長，且營業收入經常利益率提升至 50%。
- 合併損益摘要
- 分部業績
| Item | Cumulative This Period | Prior-Year Period | YoY | This Quarter | Prior-Year Same Quarter | YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 372.93億日圓 | 296.98億日圓 | 26% | 134.54億日圓 | 94.13億日圓 | 43% |
| 營業利益 | 165.09億日圓 | 124.76億日圓 | 32% | 62.47億日圓 | 35.76億日圓 | 75% |
| 本期淨利 | 110.69億日圓 | 84.79億日圓 | 31% | 45.34億日圓 | 23.81億日圓 | 90% |
- 公司股票成交金額：51.1兆日圓（年比+26%）
- 公司平均融資融券餘額：3473億日圓（年比-5%）
- 營業收入經常利益率：45%（年比變動 ―）
- 帳戶總數：1,731,809 戶（截至 2025 年 12 月底，年比 ―）
- 投資信託 AUM：5366億日圓（截至 2025 年 12 月底，年比 ―）
- FX 成交金額（3Q）：141.0兆日圓（年比 ―）
- FX 未平倉餘額：2408億日圓（截至 2025 年 12 月底，年比 ―）
- 資本適足比率：362%（截至 2025 年 12 月底，年比 ―）
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