摘要
FY3/27第一季經常利益達200.14億日圓（年增+48.7%），單季即消化公司上半年計畫305億日圓的65.6%。惟其結構受有價證券投組重整影響甚深，利率交換解約利益93.71億日圓與日本公債等債券損失-160.27億日圓並存。在第二季財報中，我們希望拆解其基本趨勢：合併核心業務淨利（扣除投資信託解約損益與利率交換解約損益）178.68億日圓之累積，以及受平均放款餘額增加3,976億日圓推動的淨利息收入真實運行水準。公司指引上半年歸屬母公司業主淨利200億日圓（年減-7.1%），因此關鍵論點在於管理層如何說明經常利益成長與淨利下滑並存的現象。資本面的焦點，在於103.38億日圓庫藏股回購與CET1比率12.48%的組合，以及支撐全年每股96日圓股息預測的股票相關利益79.28億日圓之可持續性。資產品質方面，不良債權比率1.68%（較FY3/26期末+0.10個百分點）的走向，已進入須密切關注的階段。
下季度關注要點
| 關注點與焦點 | 啟示 |
|---|---|
計畫進度上半年經常利益與歸屬母公司業主淨利相對公司計畫之進度 | 公司計畫為經常利益305億日圓、淨利200億日圓。第一季已認列經常利益200.14億日圓（達計畫65.6%，本行估算），第二季單季增量貢獻將左右市場對全年計畫675億日圓的信心。 |
基礎淨利息收入放款利息收入與存款利息支出之利差；平均放款餘額趨勢 | 第一季放款利息收入343.59億日圓（增加53.32億日圓），存款利息支出（含NCD）102.25億日圓（增加31.36億日圓）。關鍵在於三行合計平均放款餘額9兆34億日圓（年增3,976億日圓）能否維持。 |
有價證券重整日本公債等債券損益、利率交換解約利益、持有至到期證券評價損益 | 第一季日本公債等債券損失-160.27億日圓，同時認列利率交換解約利益93.71億日圓。我們將結合持有至到期評價損失-399.62億日圓（較FY3/26期末減少40.11億日圓）的趨勢，評估重整所處階段。 |
資本政策／股票相關利益股票相關利益、庫藏股回購進度、CET1比率 | 第一季股票相關利益79.28億日圓（增加67.02億日圓）、庫藏股回購103.38億日圓、CET1比率12.48%（較FY3/26期末+0.14個百分點）。我們將評估全年每股96日圓股息所需資金與維持資本緩衝之間的平衡。 |
資產品質信用成本與金融再生法揭露債權比率 | 第一季信用成本為淨迴轉-11.26億日圓。惟合併不良債權比率升至1.68%，較FY3/26期末上升0.10個百分點，破產及實質破產債權達292億日圓（較FY3/26期末增加84億日圓）。第二季期末之走向為焦點。 |
基於前次財報的主要論點（FY3/27第一季）
第一季獲利大幅成長，經常收益732.29億日圓（年增+28.5%）、經常利益200.14億日圓（年增+48.7%）。惟合併業務毛利僅增至284.77億日圓（增加6.95億日圓），獲利成長主要來自非經常性與市場驅動因素：利率交換解約利益、股票相關利益，以及信用成本迴轉。第二季財報的課題，在於將淨利息收入的基礎實力與有價證券重整相關損失認列節奏加以區分。
1. 相對上半年計畫之進度，以及經常利益與淨利之背離
- 上季度：相對第一季經常利益200.14億日圓，公司上半年計畫為經常利益305億日圓（年增+14.1%）、歸屬母公司業主淨利200億日圓（年減-7.1%）。截至第一季，經常利益計畫已消化65.6%（本行估算）。
- 本季度檢視重點：公司如何說明經常利益指引向上、而淨利指引向下的原因。前一年度上半年包含特別利益27.02億日圓；我們將檢視特別損益明細與所得稅費用合計。
- 關鍵指標：相對上半年經常利益計畫305億日圓之達成度；相對歸屬母公司業主淨利計畫200億日圓之達成度；相對全年計畫675億日圓之進度率。
2. 放款餘額累積與存放款利差
- 上季度：三行合計放款餘額總額9兆689億日圓（年增3,930億日圓，較FY3/26期末增加619億日圓），平均放款餘額9兆34億日圓（年增3,976億日圓）。放款利息收入343.59億日圓（增加53.32億日圓），存款利息支出（含NCD）102.25億日圓（增加31.36億日圓）。
- 本季度檢視重點：在期末存款及NCD降至10兆9,123億日圓（較FY3/26期末減少3,283億日圓）的情況下，放款成長與資金成本上升之間的平衡如何演變。手續費及佣金淨額在合併基礎40.41億日圓（減少0.63億日圓）與三行合計19.95億日圓（增加2.15億日圓）之間出現背離，集團內部明細亦須檢視。
- 關鍵指標：三行合計平均放款餘額與放款利息收入；存款利息支出（含NCD）；零售受託資產6,224億日圓（年增886億日圓）與Wai Emu Securities受託資產4,381億日圓（年增1,056億日圓）之動能。
3. 有價證券投組重整之進展
- 上季度：其他業務損益為-150.72億日圓（年減126.42億日圓），其中日本公債等債券損失佔-160.27億日圓（年減138.46億日圓）。另一方面，計入淨利息收入的利率交換解約利益為93.71億日圓（年增91.32億日圓），其中Momiji Bank單獨貢獻94.50億日圓。
- 本季度檢視重點：合併核心業務淨利為273.11億日圓（增加139.44億日圓），惟扣除投資信託解約損益與利率交換解約損益後為178.68億日圓（增加47.41億日圓）。此一扣除特殊項目基礎的累積，顯示剔除重整效果後本業的真實獲利能力。我們亦將追蹤持有至到期評價損失-399.62億日圓（較FY3/26期末減少40.11億日圓）與其他有價證券351.84億日圓（較FY3/26期末增加352.76億日圓）。
- 關鍵指標：上半年日本公債等債券損益與利率交換解約利益；合併核心業務淨利（扣除投資信託解約損益與利率交換解約損益）之年比變化；OHR 49.03%（年減6.80個百分點）之趨勢。
4. 含股票相關利益之資本政策與股東回報
- 上季度：臨時損益87.71億日圓中，股票相關利益佔79.28億日圓（年增67.02億日圓）。第一季期間，公司以103.38億日圓回購370.6萬股，使第一季期末庫藏股達32,436,285股。合併CET1比率12.48%（較FY3/26期末+0.14個百分點），總資本比率13.42%。
- 本季度檢視重點：FY3/27股息預測為期中每股48日圓、期末每股48日圓，全年96日圓（FY3/26為64日圓）；我們將關注期中股息之執行與股票相關利益之可持續性。與風險加權資產增至5兆1,350億日圓（較FY3/26期末增加1,318億日圓）之成長節奏的相容性亦為論點。
- 關鍵指標：上半年股票相關利益；庫藏股回購進度；合併CET1比率與總資本比率相對FY3/26期末之變化。
5. 信用成本與資產品質
- 上季度：合併信用成本為-11.26億日圓（淨迴轉；前一年度同期為-8.18億日圓）。另一方面，金融再生法揭露債權在合併基礎合計1,531億日圓，不良債權比率1.68%（較FY3/26期末+0.10個百分點），其中破產及實質破產債權292億日圓（增加84億日圓）、危險債權／須管理債權245億日圓（增加63億日圓）。
- 本季度檢視重點：淨迴轉是否延續，以及債權分類惡化係屬個別單一客戶因素抑或更廣泛的趨勢。合併放款損失準備自FY3/26期末的634.32億日圓降至622.38億日圓，提存水準之走向值得關注。
- 關鍵指標：上半年信用成本；合併不良債權比率1.68%相對FY3/26期末之變化；破產及實質破產債權餘額之趨勢。
期間內主要適時披露
- 2026/10/02設立「YMFG Dosyu Kyomei Fund」——於9/30設立，承諾總額上限100億日圓，存續期15年。該基金將投資區域企業並協助其擬定成長策略。中長期而言，隨著被投資企業成長，集團亦可望享有投資報酬。（）
- 2026/10/02推出「YMFG 20週年紀念活動定期存款」——三行合計1,100億日圓的募集額度，主打3年期年利率2.0%定期存款等商品。此將影響資金成本，惟因10月推出，損益影響將自第三季起顯現。（）
- 2026/09/30推出目標導向型全權委託投資管理服務「BEST GOALS」——由於服務自2026年10月1日起開始，貢獻將自第三季起顯現。我們將評估手續費及佣金淨額與受託資產的上行空間。（）
- 2026/09/29調整存款利率與短期最優惠利率——日圓活期存款利率自0.400%調升至0.500%，短期最優惠利率調升0.250%。由於同時影響放款端與資金端，我們希望確認生效時點及對第二季、第三季的各別影響。（）
上季度業績（FY3/27第一季實績）
以山口縣、廣島縣、福岡縣為據點的區域金融集團，旗下擁有Yamaguchi Bank、Momiji Bank與Kitakyushu Bank，營運為單一銀行分部。第一季經常收益因放款利息收入與股票出售利益增加而大幅成長，同時經常費用亦因日本公債等債券出售損失擴大而膨脹——呈現有價證券投組重整與核心獲利擴張同時推進的樣貌。公司維持2026年5月8日公布的全年計畫不變（經常利益675億日圓、歸屬母公司業主淨利450億日圓）。
| 項目 | 金額 | 年比 | 相對公司計畫 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 經常收益 | 732.29億日圓 | +28.5% | - | 放款利息收入與股票出售利益增加 |
| 合併業務毛利 | 284.77億日圓 | +2.5% | - | 淨利息收入增加132.26億日圓；其他業務損益減少126.42億日圓 |
| 合併業務純益（一般準備提存前） | 112.84億日圓 | +0.9% | - | 費用171.93億日圓（增加5.97億日圓），OHR 49.03% |
| 經常利益 | 200.14億日圓 | +48.7% | - | 股票相關利益79.28億日圓；信用成本-11.26億日圓 |
| 歸屬母公司業主淨利 | 141.49億日圓 | +46.4% | - | 特別損益-0.87億日圓；所得稅費用合計57.54億日圓 |
| 每股盈餘（EPS） | 69.48日圓 | +51.7% | - | 加權平均流通股數2億364萬股（前一年度為2億1,098.5萬股） |
相對全年計畫之進度率（經常利益基礎）：29.7%（本行估算；前一年度第一季經常利益134.61億日圓，相當於FY3/26全年實績450.26億日圓的29.9%）
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