ENVALITH

MITANI SANGYO CO.,LTD. 2Q 業績速報

空調設備工程與化學品事業雙引擎帶動，上半年營業收入創同期新高，各層級利益亦全數刷新紀錄。營業利益已達全年財測的61.7%，後續焦點轉向下半年訂單能否回溫，以及公司如何因應中東情勢變化。

發布日期2026年10月30日 20:03 [GMT+9]

利好因素

營業收入為567.8億日圓，年增+0.3%，大致持平；營業毛利則增至115.78億日圓，年增+7.2%。營業利益達18.5億日圓，年增+9.2%。營業收入及各層級利益均創期中新高。獲利成長主要來自兩大動能：空調設備工程事業轉向高附加價值案件，以及化學品事業發揮採購優勢、提供替代產品。

  • 毛利率擴張
    ：毛利率升至20.4%，年增1.3個百分點。營業收入雖持平，但營業毛利增加7.82億日圓，足以吸收銷管費（SG&A）的增幅。
  • 空調設備工程
    ：營業利益增至14.63億日圓，年增+50.1%，連續第三期創新高。北陸地區大型新建案進展順利，案件組合改善亦有貢獻。
  • 化學品
    ：營業利益年增+31.0%。中東情勢緊張之際，公司積極提案替代化學品。貴金屬回收方面，將低含量廢料轉化為可銷售原料，帶動處理量成長。
  • 住宅設備訂單
    ：接單金額年增+16.9%，在手訂單年增+18.5%。公司拿下史上最大規模的*INTENZA®*案件，下半年起的營收能見度明顯提升。
  • 財測完成進度
    ：營業利益已達全年計劃的61.7%（本公司估算），高於去年同期的50.1%。財測維持不變，後續仍有上修空間。

關注事項

上半年獲利成長集中於第一季。第二季單季營業利益降至8.6億日圓，年減33.5%（本公司估算）。營業現金流萎縮至4,500萬日圓（去年同期為21.6億日圓）。資訊系統與空調設備工程事業的接單亦見下滑，下半年起的獲利持續性仍有待確認。

  • 第二季動能放緩
    ：第二季單季營業收入為294.24億日圓，年減5.0%（本公司估算）。上半年獲利成長主要來自第一季的大幅增長，單季動能已見趨緩。
  • 樹脂暨電子
    ：營業收入成長，但營業利益年減31.7%。中東情勢推升物流成本，加上為擴大事業規模的先行投資，壓抑獲利表現。
  • 資訊系統訂單
    ：接單金額年減35.5%，在手訂單年減14.2%。NEXTGIGA School大型案件結束後的反作用力，恐延續至下半年營收。
  • 現金流
    ：存貨增加11.01億日圓，導致營業現金流萎縮；自由現金流（FCF）為-15.09億日圓（本公司估算）。資金缺口以增加短期借款支應。
  • 本期淨利
    ：本期淨利僅年增+3.3%。出售投資有價證券利益5.66億日圓提供支撐，但所得稅費用增至10.45億日圓（去年同期為6.4億日圓）。

關注要點/後續追蹤事項

  • 依全年計劃推算，下半年營業利益為11.5億日圓，較去年下半年減少31.8%（本公司估算）。我們希望釐清財測中已納入多少中東風險。考量第三季為傳統旺季，亦將評估上修空間。
  • 空調設備工程（接單年減24.9%）與資訊系統（接單年減35.5%）的接單下滑，恐對下一會計年度營收形成壓力。關鍵在於NEXTGIGA School之後的案件儲備，包括教育數位轉型（DX）與核心系統汰換需求。
  • 提交大額持股報告的UGS Asset Management，目標是推動股價淨值比（PBR）早日回升至1倍。公司資產負債表上持有364.71億日圓的投資有價證券，我們將關注其在資本效率與股東回報方面的因應作為。
管理層討論要點
  • 維持財測所依據的下半年中東情境假設，以及各業務板塊的獲利展望
  • 樹脂暨電子事業先行投資的內容、規模及預期回收時點
  • 長期預付費用增加13.51億日圓的原因，及其在業務上的定位
  • 投資有價證券的減持計劃、ROE目標，以及提升PBR的具體資本政策
  • *INTENZA®*在手訂單的營收認列時點，以及住宅設備事業的轉虧為盈路徑

關鍵財務摘要

項目數值年比
營業收入567.8億日圓+0.3%
營業毛利115.78億日圓+7.2%
└ 毛利率20.4%+1.3個百分點
銷管費（SG&A）97.27億日圓+6.9%
營業利益18.5億日圓+9.2%
└ 營利率3.3%+0.3個百分點
經常利益23.89億日圓+4.8%
└ 股利收入4.15億日圓+22.4%
└ 採權益法認列之投資利益1.33億日圓-22.2%
非常利益5.66億日圓+163.3%
└ 出售投資有價證券利益5.66億日圓+686.1%
期中稅前淨利29.54億日圓+18.7%
期中歸屬母公司業主淨利19億日圓+3.3%
每股盈餘（EPS）30.86日圓+3.3%
期中綜合損益19.89億日圓-67.7%

*利潤率、銷管費（SG&A）及營業外與非常損益項目之年比變動為本公司估算。期中綜合損益大幅減少，主因去年同期基期偏高：去年同期認列其他有價證券評價差額+44.31億日圓，本期僅+7,900萬日圓。

分部業績

六個報告分部中，有四個分部營業收入成長。空調設備工程事業為營業利益最大貢獻來源，增加4.88億日圓，抵銷資訊系統與樹脂暨電子事業的衰退。全公司費用增至13.85億日圓（去年同期為12.34億日圓）。按地區別，海外營業收入增至82.23億日圓，年增+15.9%；甲信越地區年增+17.6%。北陸地區年減7.7%，關東地區年減3.9%（本公司估算）。

分部業績表

業務板塊營業收入年比營業利潤年比利潤率
空調設備工程事業106.47億日圓+11.3%14.63億日圓+50.1%13.7%
資訊系統事業59.93億日圓-30.9%7.49億日圓-10.4%12.5%
化學品事業235.46億日圓+7.3%5.95億日圓+31.0%2.5%
樹脂暨電子事業63.48億日圓+11.7%5.79億日圓-31.7%9.1%
能源事業34.37億日圓+4.3%1.11億日圓+33.1%3.2%
住宅設備事業65.65億日圓-7.3%-3.78億日圓--5.8%
其他15.54億日圓-3.6%9,400萬日圓-4.1%6.0%

*營業收入含分部間銷售。利潤率及「其他」的營業利益年比變動為本公司估算。住宅設備事業去年同期營業虧損為3.98億日圓。

表現強勁的業務
  • 空調設備工程：營業收入年增+11.3%，營業利益年增+50.1%。北陸地區大型新建案順利推進，加上新建工程朝高附加價值轉型，帶動利潤率提升。
  • 化學品：營業收入年增+7.3%。日本及越南電子零組件客戶產能利用率提高，推升需求。此外，取得日本農林水產省（MAFF）核准後，機能性材料代工需求持續增加。
  • 能源：營業利益年增+33.1%。中東情勢緊張導致工業用燃料供需吃緊，單位毛利擴大。住宅用LPG銷量亦在餐飲及住宅客戶帶動下成長。
  • 海外營收：年增+15.9%，占總營收比重升至14.6%。主因應為越南化學品銷售增加，以及日圓走弱推升樹脂成型業務的換算營收。
表現疲軟的業務
  • 資訊系統：營業收入年減30.9%。核心系統汰換工程進展順利，但去年同期NEXTGIGA School交貨墊高基期，形成明顯拖累。
  • 樹脂暨電子：車用等成型零件生產順暢，營業收入成長。然而物流成本上升及為未來擴張所進行的投資造成沉重負擔，營業利益年減31.7%。
  • 住宅設備：去年同期首都圈大型設備交貨墊高基期，營業收入年減7.3%。既有業務朝高附加價值轉型，虧損縮小2,000萬日圓。
  • 原料藥（化學品事業內）：去年同期自有產品大批量出貨墊高基期，營業收入下滑。

指引達成進度

上半年營業利益已達全年計劃的61.7%，去年同期占全年實績的比率為50.1%（本公司估算）。依計劃推算，下半年營業利益為11.5億日圓，較去年下半年的16.85億日圓減少31.8%。歷年來第三季單季屬季節性旺季，全年計劃達成可期。然而第二季單季獲利已見下滑，中東情勢的影響與接單疲弱將是下半年的關鍵課題。

項目數值（上半年累計）全年預測達成率
營業收入567.8億日圓1,130億日圓50.2%
營業利益18.5億日圓30億日圓61.7%
經常利益23.89億日圓39億日圓61.3%
本期淨利19億日圓26億日圓73.1%
每股盈餘（EPS）30.86日圓42.23日圓73.1%
  • 上半年占比
    ：上一會計年度，上半年占全年營業收入的48.2%、營業利益的50.1%（本公司估算），上下半年分布差異不大。
  • 第三季為旺季
    ：過去三個會計年度，第三季單季營業利益介於4.74億至12.4億日圓，為下半年獲利主軸；第四季單季則多僅有3.88億至4.45億日圓。

業績指引變更

全年財測維持不變：營業收入1,130億日圓、營業利益30億日圓、經常利益39億日圓、本期淨利26億日圓。公司原先假設中東情勢造成的短期衝擊將於上半年內趨緩，下半年恢復常態。上半年供應鏈中斷及採購成本上升的影響低於預期。不過，管理層仍認為前景不明朗，若預期將產生重大影響，將即時揭露。

股東回報說明

公司上修股息預測。期中股息調高至6.00日圓（去年同期為5.00日圓）；加計期末股息8.00日圓，全年股息預測為14.00日圓（上一會計年度為13.00日圓）。以預估EPS 42.23日圓計算，配息率為33.2%（本公司估算）。公司未提及庫藏股買回。

財務狀況

股東權益比率達56.1%，財務體質依然穩健。上半年因營運資金增加及取得長期預付費用，資金需求上升，以短期借款支應，有息負債隨之增加。

主要數據

項目數值備註
現金及現金等價物71.32億日圓較上期末-9.4%
現金及存款84.82億日圓較上期末-6.0%
總資產1,037.69億日圓較上期末+2.2%
股東權益582.58億日圓較上期末+2.6%
有息負債116.86億日圓較上期末+14.3%；短期與長期借款合計
└ 短期借款96.1億日圓較上期末+13.0%
└ 長期借款20.76億日圓較上期末+20.9%
投資有價證券364.71億日圓占總資產35.1%；其他有價證券評價差額167.82億日圓
存貨合計56.1億日圓較上期末+24.1%；商品及製成品增加8.8億日圓
EBITDA29.02億日圓營業利益＋折舊費用10.52億日圓；年增+7.0%

*較上期末變動、存貨合計及組成比率為本公司估算。營業現金流為4,500萬日圓，投資現金流為-15.54億日圓；投資現金流中包含取得長期預付費用-10.94億日圓。

槓桿指標

指標數值備註
Net Debt/EBITDA0.56倍本公司估算。扣除現金及存款後之淨有息負債32.04億日圓 ÷ LTM EBITDA 57.16億日圓；上期末為0.22倍
負債權益比（D/E）0.20倍本公司估算；上期末為0.18倍
利息保障倍數19.5倍本公司估算。營業利益 ÷ 利息費用；去年同期為17.6倍
股東權益比率56.1%公司揭露；上期末為55.9%

隨財報發布的及時揭露

  • 2026/10/30
    期中股息調高至6.00日圓，全年股息預測提高至14.00日圓，顯示公司願意將亮眼業績回饋股東。（）
  • 2026/10/30
    揭露期中業績趨勢，以及按業務板塊與地區別的營收結構圖表。（）

本季度重大公告

  • 2026/08/17
    透過Hokuriku Regional Venture Fund投資movus technologies。（）
  • 2026/09/10
    透過Hokuriku Regional Venture Fund投資MyDearest。（）
  • 2026/09/30
    公布人事異動。（）

過去一年的大額持股報告/重要提案

  • UGS Asset Management
    ：新提報 → 5.0%（2026/10/15）。持股目的為純投資及提出重要提案。該公司擬就資本效率與股東回報政策與管理層展開對話，目標是早日達成PBR 1倍，並計劃進一步增持股份。
免責聲明

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