MITANI SANGYO Co., Ltd.

MITANI SANGYO CO.,LTD.創立至今已98年，源自福井縣三谷家族（Mitani Gomei Kaisha，現為Mitani Shoji）。創辦人Shinzo Mitani為家中三子，受父親Yahei Mitani之命，赴石川縣金澤銷售家族本業煤炭，並為此放棄升學，專注經營。Shinzo自學鍋爐燃燒效率，並以當時罕見的銷售手法打開市場。他發現客戶煤場的庫存量遠超全年用量，於是提出「適時、適量供應」的方案。客戶訂購10噸時，他會建議6噸已足夠，並提議將騰出的土地另作更有效的運用。當時Shinzo年僅17歲，曾被斥為「不知分寸的小孩」，但此一做法逐步獲得市場認同。

第二次世界大戰期間，煤炭被列為管制物資，公司一度無貨可賣。然而，Shinzo的聲譽已傳遍北陸地區。包括化學品製造商Nissan Chemical與Nippon Soda在內的舊有客戶主動找上門，委託其拓展化學品銷售，公司由此跨足化學品領域。其後，Shinzo協助經營困難的Nippon Koshitsu Toki（現為Nikko）重建。他隨該公司拓展海外業務赴美時，目睹住宅設備、空調及電腦已相當普及，遂希望由MITANI SANGYO CO.,LTD.將相關業務引進日本，帶動公司走向多角化經營。

公司在產業分類上屬批發業，外界多視其為貿易商。然而，公司自我定位為「工程型貿易商」，強調深度理解技術，而非單純轉手買賣。隨著回應客戶需求，公司逐步延伸至製造領域。目前集團約半數為製造業務、半數為貿易業務。公司將自身定位為：善用貿易業務累積的客戶網絡，在製造端能創造附加價值之處積極投資，並透過自主技術開發，為客戶提供最適解決方案的企業集團。

由於業務組合多元，經營層認為難以用單一產業定義公司。化學品事業佔集團營業收入40%，經營層預期鹽酸、硫酸、燒鹼等基礎化學品的國內貿易需求將逐步萎縮。另一方面，製造業正回流日本，客戶多為電子零組件廠，加上半導體需求持續擴大，經營層因此預期該事業雖難以爆發性成長，仍可維持穩健。

醫藥品方面，旗下子公司於富山八尾及東京町田兩座工廠生產原料藥（API）。藥價調整已由兩年一次改為每年一次，國內用量雖持續成長，單價卻不斷下滑。該子公司數年前曾遭行政處分，其後耗時兩至三年改善營運以符合GMP標準，獲利已逐步回升。鑑於藥價前景不明，公司將聚焦高附加價值品項及獨家生產的原料藥。除長期收載品及學名藥外，亦將積極擴大原廠藥的原料藥生產。製程方面，與東京大學等機構共同研究開發的連續流動生產技術，可望大幅提升生產力，並實現環境友善的生產方式。

就製造業務整體而言，公司採取兩種模式：一是投資自有工廠、持有資產；二是居中串連客戶與代工廠，建構供應鏈。公司正提高高附加價值技術相對於貿易業務的比重，藉此提升利潤率。隨著技術能力提升，經營層認為未來五至十年仍具擴張空間。

核心市場規模

公司並未進行嚴謹的市場規模測算。在事業單位層級，雖有「此產品可瞄準數千億日圓市場」之類的討論，但從未建構集團整體的TAM。公司目標是經營多項營業收入各達數百億日圓規模的事業。因此，MITANI SANGYO CO.,LTD.認為單純加總各市場規模，並非界定其潛在市場的合適方式。

營收結構

化學品為最大事業，約佔營業收入40%。海外業務約佔約1,200億日圓營業收入的20%，全數集中於越南，當地設有七家子公司。

空調設備工程之需求結構

空調設備工程事業為近期合併業績的主要推手。在營建市場熱絡與營建人力短缺的背景下，公司作為機電分包商的地位較以往更為穩固。然而，經營層認為即使在東京都心，新建需求也僅能再延續數年，並形容此為僅限於都心部分區域的「小型泡沫」。此後，翻修需求可望增加。翻修為公司的主戰場，相較新建工程更能發揮附加價值，經營層認為仍有市佔率提升空間。

周邊市場與新事業

健康食品與生命科學方面，海水溫度上升導致鰹魚、昆布等海洋資源漁獲減少，威脅日本的高湯文化。對此，公司從產量及價格穩定的菇類（金針菇）萃取成分，開發並銷售萃取物及高湯，作為鰹魚替代品，最終目標是發展為新食材。基礎建設方面，日本估計有70萬座老化橋樑。公司運用自主電漿技術開發碳纖維強化熱塑性塑膠（CFRTP），並以此開發、銷售老化橋樑補強材料。此外亦投入碳纖維回收，並自認居於全球領先地位。部分措施雖與既有事業無直接關聯，但公司主要以六大事業周邊、具重大社會影響力的領域作為新事業範疇，並將持續投資。

逾百年累積的客戶網絡

經營層認為近百年建立的客戶網絡是關鍵競爭優勢。營建、化學品、IT、半導體及電子零組件領域的交易量較大，但公司另有數千家其他客戶，分散效果良好。

六大事業的「綜合實力」

集團員工約3,500人，其中約60%為越南籍。由於規模不及日本大型龍頭企業，公司得以避免各自為政的穀倉效應，經營層視此為最大優勢。客戶問題日益錯綜複雜，看似與IT相關的問題，根源可能來自其他領域。公司的強項在於「綜合實力」，由多個事業聯手、從多重角度解決問題。公司內部亦刻意以多個事業而非單一事業對接每位客戶。

深度技術理解與率先導入先進技術

經營層認為缺乏深度技術理解即無法提出最適方案，並將追求技術定位為關鍵差異化因素。率先導入先進技術亦為公司特色之一，公司認為自己是日本首家聘任AI外部董事的企業。公司將2023年定為集團「AI元年」，並為建立AI知識與用語的共同認知，推動全公司考取日本深度學習協會（JDLA）Generalist檢定，合格率逾75%。樹脂與電子事業的汽車零組件業務方面，公司已於越南工廠的檢驗流程導入AI影像檢測設備。公司認為在此方面甚至領先汽車Tier 1及Tier 2供應商，並獲得Tier 1客戶高度肯定。

公司於DS（附加價值分配表）中揭露，以年成長約5–6%為前提，五年後的FY2030營業收入目標約1,400億日圓。過往營業收入成長率約8–9%，經營層認為以成熟產業而言屬相對偏高水準。然而，隨著轉向重視獲利，公司將資源投入獲利改善而非營業收入成長，因此設定的營業收入成長率低於以往。

經營層認為合併營利率偏低，主因在於化學品及住宅設備事業的利潤率偏低。化學品為最大事業，約佔營業收入40%。然而，化學品貿易為貿易業務不可或缺的一環，加上前期投資，使其在六大事業中利潤率相對偏低，經營層認為有必要進行改革。公司計畫推廣高附加價值的自有產品與解決方案，以及包括回收在內的環境事業，同時壓低貿易業務的固定成本。

住宅設備事業亦因前期投資而連續數年虧損，需要進行根本性的結構改革。為擴大鎖定富裕客群的高附加價值產品銷售，公司將進一步強化旗下住宅設備品牌（TESELLA、JAXSON、INTENZA等）的品牌經營，並以能打動高資產消費者的產品組合，力求轉虧為盈。

ROE目標

公司對ROE著墨不多，目前並未將其列為內部管理指標。

ROIC目標

現任財務長上任後，近年已積極導入ROIC。經營層認為首先須達到10%水準。

FY2030回報計畫係於本會計年度預算編列前制定。考量近期獲利進展，經營層預期回報空間將進一步擴大。

匯率

海外業務約佔約1,200億日圓營業收入的20%。由於公司同時以外幣進行銷售與採購，曝險大致相互抵銷，經營層預期匯率不致造成獲利大幅波動。海外業務中出口比重略高，因此日圓貶值傾向於推升獲利。

利率上升

公司近年已大幅降低有息負債。同時持續與客戶檢討付款條件，穩步縮短貿易業務中容易拉長的應收帳款收款週期。

地緣政治風險

荷莫茲海峽一度封鎖，曾影響樹脂與電子事業汽車零組件生產所需樹脂原料的採購。公司避免單一來源採購，改向多家供應商進貨，此方針不僅適用於樹脂與電子事業，亦正推廣至其他事業。早在地緣政治風險成為熱門議題前，公司即已落實嚴謹的信用管理。除銷售信用管理外，亦實施採購信用管理，嚴格審查供應商的穩定供貨能力，體現公司對穩定供應客戶的承諾。

空調設備工程需求反轉

帶動獲利的空調設備工程事業受惠於市場熱絡，表現良好。然而，經營層預期此榮景難以延續超過數年。若需求未能如預期由新建轉向翻修，該事業將面臨嚴峻局面。

半導體泡沫破裂

半導體需求隨AI普及持續擴大。若需求驟然崩跌，作為大宗客群的電子零組件廠需求將轉弱，化學品事業的供應需求亦將隨之減少。

越南政策變化

海外業務全數集中於越南。若出現重大政策轉向，例如對外資課稅等管制大幅收緊，將造成重大衝擊。不過，越南在東南亞屬相對穩定的國家，對宗教包容，年輕勞動人口充沛，經濟持續高速成長，此即公司選擇在當地發展的原因。

備案（以事業組合分散風險）

經營層認為，多元的事業組合本身即具相當程度的風險分散效果。在半導體及電子零組件以外另有數千家客戶，業務分散程度足以避免危及公司存續的局面。

高階主管薪酬

尚未導入認股權及限制型股票。薪酬由基本薪資加績效連動薪酬構成，另有少量非現金給付（如高階主管宿舍）。目前薪酬未與股價連動。然而，公司正檢討績效評估制度，是否納入股價仍在研議中，並考慮將ROIC等資本效率指標納入評估制度。2025年7月公布的公司治理守則修訂亦為背景因素之一。

接班規劃

公司近期已制定高階經營人才培育計畫，並以PDCA循環運作。進度適時向提名暨薪酬委員會及董事會報告，並視需要進行拔擢。CEO培育主要採OJT方式。透過常務董事以上全體高階主管每兩週召開、進行長時間討論的常務會等場合，評估候選人是否適任CEO、CFO及COO職務。若總經理認為有不足之處，則安排候選人參加培訓課程。

環境（E）

公司重視對循環經濟的貢獻，並在多個領域推動材料回收。從CFRP回收碳纖維的再生碳纖維事業即為一例。然而，該事業短期內難以對獲利產生顯著貢獻，需要較長的時間軸。碳纖維產業連原生產品的終端市場都尚在開拓，經營層預期再生碳纖維的普及仍有一段漫長距離。即便如此，公司仍超前部署投資，此議題亦於董事會中熱烈討論。以連續流動製程生產原料藥的研究，目標是未來同時實現生產力提升與環境友善生產。老化橋樑補強材料亦定位為透過延長既有資產壽命而非汰舊換新，以回應環境需求。

社會（S）

公司以具備重大社會影響力作為新事業的評估標準。例子包括菇類萃取高湯（在海洋漁獲減少、高湯文化受威脅的背景下探索新食材），以及運用自主電漿技術開發之CFRTP進行橋樑補強（因應約70萬座老化橋樑）。公司亦將守護員工生命與生活列為優先事項，由公司負擔費用，將約七天份的防災物資寄送至員工住家儲備，並每年進行多次地震演練。

治理（G）

公司認為自己是日本首家聘任AI外部董事的企業。此外，外部董事中學者與專家比重高，此一特色在同業中並不多見，公司亦從中獲得寶貴建議。

公司自認是重視員工的企業。福利制度明顯優於同業，包括住宅補助，以及最高可全額負擔員工子女大學學費的獎學金津貼，員工對福利的滿意度極高。公司深植大手筆投入守護員工生命、充實員工生活的企業文化。經營層認為，此一文化自創業以來近百年，已在教育、薪酬與福利各層面代代傳承。

薪酬方面，FY2025國內員工平均年薪約760萬日圓。相較全國水準雖仍有改善空間，但在石川縣上市事業公司（金融機構除外）中薪酬居冠。DS目標於FY2030將每位員工人事費用提高至約960萬日圓，反映員工回報將快速提升。

因此，員工留任率（尤其是中堅員工）維持在95%以上。AI方面，公司推動全公司考取日本深度學習協會（JDLA）Generalist檢定，合格率逾75%，並將建立先進技術的共同認知納入人才培育的一環。