利好因素
兩大工業業務營業收入均年增約30%。9M累計營業收入因此重回成長，達680.88億日圓（年增7.9%）。目前格局已相當明確：工業業務成長與日圓走貶，正抵銷攝影業務的獲利下滑。7–9月單季營業利益年增，OEM營收亦自3Q起重回成長，顯示獲利已開始落底。
- 監控與FA及移動與醫療健康合計營業收入達235.46億日圓。占全公司營收比重由28.5%升至34.6%，對攝影業務的依賴度下降（本社估算）
- 移動與醫療健康分部利潤率由23.0%改善至24.1%。醫療鏡頭營收成長逾一倍，高附加價值領域的擴張帶動獲利成長
- 單季3Q OPM為19.8%，高於單季2Q的17.1%（本社估算）。攝影業務OEM營收自3Q起重回成長，季度回升趨勢獲得確認
- 自有品牌於1–9月推出六款新產品，美國、歐洲及印度營收均呈雙位數成長。連續第21年榮獲EISA Award，產品評價持續獲肯定
- 年度股息財測維持51.00日圓。較上年度經股票分割調整後的36.25日圓增加40.7%（本社估算），強化股東回報的方針不變
關注事項
高利潤率的攝影業務獲利持續下滑，分部營業利益僅104.39億日圓（年減15.3%）。全公司毛利率降至42.5%（年減2.4個百分點）。若要達成全年計劃，單季4Q營業利益須年增約80%。過去兩年4Q獲利均低於3Q，門檻並不低。
- 攝影分部利潤率由27.3%降至23.4%。利潤率最高的業務營收下滑，亦透過產品組合效應壓抑全公司毛利率
- 銷管費（SG&A）為163.08億日圓（年增9.3%），增幅高於營收（年增7.9%）。人事費用上升及研發投入加碼等先行成本持續
- 亞洲營業收入為322.25億日圓（年減6.1%），其中攝影業務亞洲營收年減14.3%。中國通路庫存去化耗時長於預期
- 日本市場方面，部分產品自2Q起調價後銷售疲弱。原物料及物流成本上漲能轉嫁至售價的程度為關鍵
- 存貨為188.44億日圓，較上年度末增加12.4%；現金及存款則減少9.0%（均為本社估算）。營運資金持續累積
關注要點/後續追蹤事項
- 4Q上市的五款自有品牌新產品銷售放量情況。關鍵在於能否實現達成全年計劃所需的4Q營業利益58.98億日圓（本社估算）
- 3Q起的OEM回升能否延續，以及中國通路庫存是否回歸正常。攝影業務利潤率的回升幅度將左右全公司獲利能力
- Efissimo Capital Management持股比例已升至18.9%。該基金於變更報告書的持有目的中，提及包括Sony在內的收購提案進展。後續將關注資本政策動向
- 4Q營業利益計劃的拆解（新產品貢獻、匯率假設、成本上漲吸收措施）
- 攝影業務利潤率的回升路徑，以及OEM訂單機種回升的持續性
- 董事會對主要股東持股增加及收購提案相關情況的立場
- 監控與FA利潤率（13.8%）的改善空間，以及工業業務產能投資計劃
- 日本市場調價影響評估，以及原物料與物流成本上漲的轉嫁方針
關鍵財務摘要
| 項目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 680.88億日圓 | +7.9% |
| └ 單季3Q營業收入 | 248.07億日圓 | +16.0%（本社估算） |
| 營業毛利 | 289.10億日圓 | +2.1% |
| └ 毛利率 | 42.5% | -2.4個百分點 |
| 銷管費（SG&A） | 163.08億日圓 | +9.3% |
| 營業利益 | 126.02億日圓 | -5.9% |
| └ 營利率 | 18.5% | -2.7個百分點 |
| └ 單季3Q營業利益 | 49.13億日圓 | +17.5%（本社估算） |
| 匯兌損失 | 5.98億日圓 | +161.1% |
| 經常利益 | 126.05億日圓 | -6.4% |
| 歸屬母公司業主季度淨利 | 96.68億日圓 | -3.9% |
| 每股盈餘（EPS） | 59.91日圓 | -3.7% |
| 季度綜合損益 | 105.78億日圓 | +20.2% |
（註）比率及單季3Q數據為本社估算。平均匯率方面，日圓兌美元年比貶值約11日圓、兌歐元貶值約18日圓，對營業收入及營業利益均有正面貢獻（公司揭露）。匯兌損失擴大，使營業外收支淨額僅為+300萬日圓。上年同期認列之投資有價證券出售損失4.14億日圓本期未再發生，故淨利降幅小於營業利益。
分部業績
攝影業務營收、獲利雙雙下滑，主因OEM衰退幅度大於自有品牌的持續成長。監控與FA及移動與醫療健康均實現約30%的營收成長並伴隨獲利增加，業務組合轉型取得進展。按地區劃分，北美（年增46.3%）、日本（年增23.1%）及歐洲（年增9.1%）營收成長，亞洲則下滑（年減6.1%）（本社估算）。
分部業績表
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利潤 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 攝影相關業務 | 445.41億日圓 | -1.3% | 104.39億日圓 | -15.3% | 23.4% |
| 監控與FA相關業務 | 117.53億日圓 | +30.0% | 16.18億日圓 | +29.4% | 13.8% |
| 移動與醫療健康及其他業務 | 117.93億日圓 | +31.7% | 28.41億日圓 | +37.7% | 24.1% |
| 調整項 | - | - | -22.96億日圓 | - | - |
| 合計 | 680.88億日圓 | +7.9% | 126.02億日圓 | -5.9% | 18.5% |
- 監控攝影機鏡頭及模組：受惠於高畫質、高解析度需求及應用領域擴大，營收呈雙位數成長。由已開發市場帶動，北美分部營收由6.36億日圓增至14.59億日圓
- FA/機器視覺鏡頭：上年度持續的客戶庫存調整已告一段落，營收呈雙位數成長。視訊會議鏡頭儘管市場疲弱，現有機種需求穩健，營收亦見成長
- 車用攝影機鏡頭：ADAS感測應用需求持續強勁，帶動營收雙位數成長。上年度停滯的中國市場亦已回升
- 醫療鏡頭：硬式內視鏡鏡頭產品線擴充，加上螢光導引手術用濾鏡銷售強勁，營收成長逾一倍。歐洲分部營收年增104.6%
- 自有品牌交換鏡頭：新產品帶動美國、歐洲及印度營收雙位數成長。北美攝影業務營收年增43.2%
- 攝影OEM：上年度下半年起部分訂單機種銷售疲弱，累計營收下滑。3Q起營收已重回成長，目前關注回升能否持續
- 攝影－亞洲：營收226.37億日圓（年減14.3%）。中國通路庫存去化耗時長於預期，自有品牌營收亦下滑
- 攝影－日本：自有品牌營收仍有成長，但受2Q起部分產品調價影響，銷售表現疲弱
指引達成進度
營業收入達成率為73.2%，與上年同期（74.2%）相當。然而營業利益達成率為68.1%，低於上年同期（80.5%）。若要達成全年計劃，單季4Q須實現營業收入249.12億日圓（年增13.4%）及營業利益58.98億日圓（年增81.4%），將高於單季3Q營業利益49.13億日圓（均為本社估算）。
| 項目 | 數值（9M累計） | 全年預測 | 完成進度 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 680.88億日圓 | 930億日圓 | 73.2% |
| 營業利益 | 126.02億日圓 | 185億日圓 | 68.1% |
| 經常利益 | 126.05億日圓 | 185億日圓 | 68.1% |
| 本期淨利 | 96.68億日圓 | 136.90億日圓 | 70.6% |
| 每股盈餘（EPS） | 59.91日圓 | 84.91日圓 | 70.6% |
- 單季4Q營業利益於2024年12月期為24.69億日圓（單季3Q為58.93億日圓），2025年12月期為32.52億日圓（單季3Q為41.83億日圓），兩年均低於3Q（本社估算）
- 2026年12月期4Q方面，公司已公布五款自有品牌新產品，全年預計上市新品將達11款（公司揭露）
業績指引變更
全年財測（營業收入930億日圓、營業利益185億日圓、本期淨利136.90億日圓）維持不變。公司承認原物料及物流成本上漲，以及交換鏡頭市場疲軟，但仍將透過4Q新產品上市等措施，力求營收與獲利雙雙成長。
股東回報說明
年度股息財測維持51.00日圓（期中股息20.00日圓、期末股息31.00日圓）。較上年度經股票分割調整後的36.25日圓計劃增加14.75日圓，以預估EPS 84.91日圓計算，配息率為60.1%（本社估算）。9M期間股息支付總額為75.39億日圓。未提及庫藏股買回。
財務狀況
資產負債表依然非常穩健，股東權益比率達80.6%，淨現金為310.64億日圓（本社估算）。應收帳款及存貨隨營收成長而增加。現金及存款較上年度末減少，部分反映股息支付。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 項目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 總資產 | 1,105.98億日圓 | 較上年度末+4.3% |
| 現金及存款 | 321.85億日圓 | 較上年度末-9.0% |
| 應收帳款 | 199.68億日圓 | 應收票據及帳款與電子記錄債權合計；較上年度末+16.8% |
| 存貨 | 188.44億日圓 | 製成品、在製品及原物料與物料合計；較上年度末+12.4% |
| 應付帳款 | 64.58億日圓 | 較上年度末+37.3% |
| 股東權益 | 891.01億日圓 | 較上年度末+3.7% |
| 有息負債 | 11.21億日圓 | 上年度末為10.45億日圓 |
| └ 短期借款 | 8.52億日圓 | 上年度末為7.98億日圓 |
| └ 長期借款 | 2.69億日圓 | 上年度末為2.47億日圓 |
| EBITDA | 155.17億日圓 | 營業利益加計折舊費用29.15億日圓；9M累計；本社估算 |
| 指標 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 淨負債/EBITDA | -2.0倍 | 淨現金狀態；以9M累計EBITDA計算（未年化）；本社估算 |
| 負債/股東權益 | 0.01倍 | 上年度末為0.01倍；本社估算 |
| 利息保障倍數 | 370.6倍 | 營業利益÷利息費用；上年同期為318.7倍；本社估算 |
| 股東權益比率 | 80.6% | 上年度末為81.0%；公司揭露 |
隨財報發布的及時揭露
- 2026/11/05發布3Q業績補充資料；不舉行法說會（2026年12月期3Q業績說明資料）
本季度重大公告
過去一年的大額持股報告/重要提案
- Efissimo Capital Management Pte Ltd：18.5%→18.9%（2026/10/19）－純投資。因擔保契約等重要契約變更而提交。表示視包括Sony Corporation在內的收購提案進展，持股可能再增加逾5%
- Efissimo Capital Management Pte Ltd：17.4%→18.5%（2026/10/05）－純投資。因持股增加1%以上及持有目的變更而提交。新增提及包括Sony在內的收購提案進展
- Efissimo Capital Management Pte Ltd：16.3%→17.4%（2026/03/31）－純投資（部分為依全權委託投資契約管理之客戶資產）
- Efissimo Capital Management Pte Ltd：15.3%→16.3%（2026/03/04）－純投資（部分為依全權委託投資契約管理之客戶資產）
- Efissimo Capital Management Pte Ltd：14.1%→15.3%（2026/02/09）－純投資（部分為依全權委託投資契約管理之客戶資產）
- Efissimo Capital Management Pte Ltd：13.1%→14.1%（2025/12/03）－純投資（部分為依全權委託投資契約管理之客戶資產）
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