摘要
Tamron第一季業績顯示，監控與FA部門（年增+25.2%）及車用與醫療部門（年增+19.1%）均錄得雙位數營收與獲利成長，超越公司計畫。另一方面，Photo部門因部分OEM產品線持續疲弱而拖累整體表現，惟自有品牌在日本、美國及歐洲均確認雙位數營收成長，加速推進2026年推出10款以上新品之產品策略。展望第二季業績，鑑於公司已於6月公佈新中期計畫「Value Up29」（2029會計年度目標：營業收入≥1,200億日圓、營業利益≥250億日圓），加上提高股息及修訂股東回報政策，確認業務組合轉型及利潤率回升之進展將至關重要。在貿易政策不確定性持續及原物料與人力成本上漲帶來成本壓力之環境下，核心投資議題在於：非Photo部門之成長能否抵銷OEM營收下滑，並強化市場對達成下半年比重偏高之全年計畫（營業收入910億日圓，年增+7.0%）的信心。
下季度關注要點
| 關注點與焦點 | 影響與意涵 |
|---|---|
營收成長相對公司上半年計畫414億日圓之達成進度 | 第一季實績184.85億日圓（達成率44.6%），超越計畫。第二季單季能否達到229.15億日圓（本行預估）將決定全年財測之可達成性 |
Photo OEM回溫OEM訂單趨勢及Photo部門營收 | 第一季Photo營收為113.05億日圓（年減▲16.7%）。若OEM疲弱持續，欲達成全年營收目標910億日圓（年增+7.0%），將需仰賴非Photo部門貢獻額外增量 |
自有品牌新產品每年推出10款以上新品計畫之進展 | 截至第一季末，A078已上市；B070之Canon/Nikon接環版本於第二季推出，A084於7月發表。新品推出節奏及各區域營收貢獻為自有品牌成長之關鍵 |
營利率（OPM）合併OPM之年比趨勢 | 第一季為18.6%（去年同期21.8%，年減▲3.2個百分點）。原物料成本上升、人力成本及研發費用持續壓縮利潤率。關注第二季是否出現回升趨勢 |
監控與FA／車用非Photo部門之營收佔比及獲利貢獻成長 | 非Photo營收佔比於第一季達38.8%（去年同期30.2%）。關注中期計畫「將兩個非Photo部門各自提升至營收佔比15%以上」之策略是否加速推進 |
中期計畫／資本政策KPI及ROE水準 | 中期計畫ROE目標16%以上與當前股東權益比率82.5%及增額股息（每年每股51日圓）間之一致性。聚焦提升資本效率之具體措施 |
匯率影響匯率假設與實際匯率間之差距 | 第一季受惠於日圓貶值（兌美元貶值+4日圓、兌歐元貶值+23日圓），匯率順風對營收貢獻+5.3億日圓、對營業利益貢獻+3億日圓；關注日圓進一步貶值之增量影響 |
基於前次財報的主要論點（2026年12月期第一季）
第一季業績為營業收入184.85億日圓（年減▲5.0%）、營業利益34.41億日圓（年減▲18.7%），營收與獲利均呈下滑，惟公司明確表示業績「進度優於計畫」。非Photo部門雙位數成長部分抵銷Photo OEM疲弱之格局已清晰浮現。在另外兩個部門支撐下，Photo部門於下半年之回溫將為達成年度計畫之關鍵。
1. Photo部門OEM回溫時點
- 前季表現：營業收入113.05億日圓（年減▲16.7%）、營業利益23.9億日圓（年減▲37.2%）。前一年度下半年開始的部分機種OEM產品疲弱持續，拖累部門整體營收與獲利。自有品牌在日本、美國及歐洲錄得雙位數營收成長，但中國因庫存過剩而出現下滑
- 本季度關注：OEM訂單低谷是否已見底，以及第二季起是否出現訂單回溫跡象。自有品牌新品（B070、A084等）推出加上中國庫存去化，能否扭轉部門營收走勢
- 關鍵指標：Photo部門營收YoY、部門OPM（第一季：21.1% vs. 去年同期28.0%）、自有品牌與OEM營收結構之變化
2. 監控與FA部門成長持續性
- 前季表現：營業收入36.02億日圓（年增+25.2%）、營業利益5.23億日圓（年增+27.9%）。監控攝影機鏡頭、FA／機器視覺鏡頭、攝影機模組及視訊會議鏡頭等全品類均錄得雙位數營收成長。FA庫存正常化之影響已告一段落
- 本季度關注：FA／機器視覺市場之全面復甦是否延續。高畫質、高解析度邊緣AI監控攝影機需求擴大能否帶動鏡頭需求
- 關鍵指標：部門營收是否維持雙位數成長；OPM自14.5%（第一季實績）之改善空間
3. 車用與醫療部門成長加速
- 前季表現：營業收入35.77億日圓（年增+19.1%）、營業利益9.01億日圓（年增+23.7%）。車用攝影機鏡頭受ADAS普及及中國市場回溫驅動，錄得雙位數營收成長。醫療鏡頭年增約1.6倍
- 本季度關注：中國車用鏡頭市場回溫能否轉化為持續性成長。醫療鏡頭大幅成長係反映基期效應抑或結構性需求擴大。ADAS感測技術演進（多鏡頭系統、更高解析度）能否帶動進一步訂單成長
- 關鍵指標：部門營收YoY成長率、醫療鏡頭營收水準、部門OPM 25.2%（第一季實績）之維持或改善
4. 成本結構與營利率回升
- 前季表現：毛利率44.4%（去年同期45.8%，年減▲1.4個百分點）、銷管費（SG&A）47.67億日圓（年增+2.0%）。原物料及水電成本上升、薪資通膨及研發支出增加壓縮獲利能力。OPM為18.6%（去年同期21.8%）
- 本季度關注：降本增效措施是否於第二季開始顯現成效。非Photo部門營收佔比提升能否改善整體業務組合。折舊費用成長之節奏（第一季：8.52億日圓 vs. 去年同期7.45億日圓，年增+14.4%）
- 關鍵指標：毛利率YoY變化、季度OPM趨勢、上半年累計營業利益77億日圓（OPM 18.6%）之可達成性
5. 新中期計畫「Value Up29」與資本政策
- 前季表現：6月公佈「Value Up29」概要。量化目標設定為2029會計年度營業收入≥1,200億日圓、營業利益≥250億日圓，長期願景為2035會計年度營業收入≥2,000億日圓、ROE≥20%。股東回報政策修訂為配息率60%與股東權益股息率（DOE）8%取其高者。同步將2026年12月期全年股息預測由每股37日圓上調至51日圓，在現行中期計畫「總回報率60%」之回報政策下實施增額配息，並承諾於新計畫下穩定且持續提升利潤回饋
- 本季度關注：各部門策略之詳細說明。新事業（超穎表面近紅外光源等）之具體商業化時程。併購或策略投資是否成形
- 關鍵指標：ROE水準（第一季末股東權益848.61億日圓）、增額配息後之殖利率及總回報率、資本支出及研發支出計畫
適時披露與行業趨勢
- 2026/07/15發表Sony E接環／Nikon Z接環超廣角變焦鏡頭「12-20mm F2.8（A084）」——符合年推10款以上新品目標之高附加價值全片幅鏡頭。預計8月上市，對第二季直接貢獻有限，但預期自第三季起推升自有品牌營收（超廣角變焦鏡頭「12-20mm F2.8（Model A084）」Sony E接環及Nikon Z接環版本發售）
- 2026/06/24推出Nikon Z接環／Canon RF接環APS-C標準變焦鏡頭「17-70mm F2.8（B070）」——擴充Canon RF接環之副廠鏡頭產品線，直接拓寬銷售機會。7月發售，部分貢獻第二季營收（同級領先變焦倍率大光圈標準變焦鏡頭17-70mm F2.8（Model B070）Nikon Z接環及Canon RF接環版本發售）
- 2026/06/19成功商業化超穎表面近紅外光源——與大阪大學之聯合研究成果。2026年秋季開始樣品出貨，預期拓展至醫療、食品及基礎設施檢測等新事業領域（全球首次成功商業化耐熱晶片型「採用MIM結構之超穎表面近紅外光源」）
- 2026/06/16公佈新中期計畫「Value Up29」概要及增額配息——同步揭示2029會計年度營業收入≥1,200億日圓、營業利益≥250億日圓之量化目標，全年股息由每股37日圓上調至51日圓，並修訂回報政策（配息率60%與DOE 8%取其高者）。此為兼顧中長期成長策略與強化股東回報之重大揭露（關於更新長期願景量化目標及制定新中期經營計畫「Value Up29」概要之公告）
上季度業績（2026年12月期第一季實績）
Tamron圍繞光學鏡頭設計與製造營運三大部門：Photo（自有品牌可換鏡頭及OEM）、監控與FA（監控攝影機及機器視覺鏡頭等）、車用與醫療（車用攝影機及醫療鏡頭等）。2026年12月期全年目標為營業收入910億日圓（年增+7.0%）、營業利益185億日圓（年增+11.2%），以下半年比重偏高之獲利結構為前提。第一季監控與FA及車用與醫療超越計畫，但Photo OEM疲弱拖累整體表現。在穩健的82.5%股東權益比率支持下，公司已於中期計畫「Value Up29」中承諾兼顧成長投資與強化股東回報。
| 項目 | 金額 | YoY | 相對公司計畫 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 184.85億日圓 | ▲5.0% | -（註） | 主要受Photo OEM下滑影響。非Photo部門錄得雙位數營收成長 |
| 營業利益 | 34.41億日圓 | ▲18.7% | -（註） | OPM 18.6%（去年同期21.8%）。原物料、人力及研發成本上升 |
| 經常利益 | 33.63億日圓 | ▲20.6% | -（註） | 認列匯兌損失1.86億日圓 |
| 季度淨利 | 27.12億日圓 | ▲4.5% | -（註） | 去年同期包含投資有價證券處分損失4.07億日圓 |
| 每股盈餘（EPS） | 16.82日圓 | ▲3.6% | - | - |
（註）公司未揭露第一季單季計畫數據，惟明確表示業績「進度優於計畫」。第一季相對上半年計畫（營業收入414億日圓）之達成率為44.6%
全年財測達成率： 營業收入20.3%（去年同期22.9%）、營業利益18.6%（去年同期25.5%）。鑑於下半年比重偏高之計畫結構，大致符合預期
公司資訊
- 公司名稱：Tamron Co., Ltd.
- 證券代碼：7740
- 上市交易所：東京證券交易所Prime市場
- 會計年度末：12月
- 核心業務：光學鏡頭設計與製造（Photo＝自有品牌可換鏡頭／OEM；監控與FA＝監控攝影機／機器視覺鏡頭；車用與醫療＝車用攝影機／醫療鏡頭）
ENVALITH, INC.（以下簡稱「本公司」）旨在通過向國內外機構投資者及國內個人投資者提供考慮投資日本上市公司所需的信息，以促進全球及日本資本市場的發展，並據此開展專屬研究覆蓋服務。
- 目的與投資決策免責聲明
本報告僅為提供信息而編製，不構成對證券或其他金融產品的收購、出售或持有的招攬。此外，本報告亦不構成特定的投資、財務或稅務建議。報告中所含的任何意見、判斷或推薦均無意引導投資活動。敬請知悉，所有投資決策均應基於投資者自身的責任與判斷進行，ENVALITH以及對象公司不參與任何此類投資決策。
- 信息來源、準確性及無擔保聲明
本報告基於對象公司的正式委託，利用與該公司的訪談及其提供的信息編製而成。使用本報告即被視為同意以下條款： 1. 信息來源： ENVALITH編製本報告的前提是假設公開可獲取的信息、對象公司披露的信息及訪談中提供的信息真實可靠。ENVALITH並未對此類信息的真實性進行獨立的事實核查或驗證。 2. 準確性： 本報告中所載的、基於所提供信息的解讀、分析以及由此得出的假設或結論，均是ENVALITH基於前述信息，運用其獨立視角和分析方法獨立得出的。 3. 無擔保聲明： 若因對象公司披露的信息存在錯誤或遺漏而導致本報告內容出現謬誤，ENVALITH以及對象公司對此不承擔任何責任。ENVALITH以及對象公司對本報告的準確性、安全性、有效性、完整性等，以及對象公司過去或未來的表現，均不作任何明示或默示的擔保。
- 責任限制
對於因使用本報告或從中獲取的信息而產生的任何費用、損害或損失（包括直接、間接、附帶、後果性或懲罰性損害），ENVALITH以及對象公司概不承擔任何責任。本報告的使用者同意，其使用行為是基於自身責任進行的。
- 潛在利益衝突
ENVALITH可能與對象公司存在當前或將來的業務關係。因此，敬請投資者知悉，可能存在影響本報告客觀性的利益衝突。
- 無修改或更新義務
本報告的內容及意見，以及編製本報告所依據的信息，均截至編製之日，且日後可能未經通知而變更。敬請知悉，ENVALITH無義務更新本報告內容，投資者須自行核實信息的時效性。
- 語言優先順序
本報告以日語、英語及中文編製。若各語言版本之間存在任何差異或解釋上的不同，應以日語版為正本，且日語版內容具有優先效力。
- 版權
與本報告相關的一切權利（包括著作權）歸ENVALITH所有。未經ENVALITH事先書面許可，嚴禁以任何形式複製、重新分發或以其他方式使用本報告的全部或部分內容。
- 其他投資產品的使用限制
未經ENVALITH事先書面批准，嚴禁將本報告以及ENVALITH及對象公司的商標或商號，用於任何投資產品（其價格、回報、業績基於或關聯於本報告的投資產品，例如金融衍生品、結構性產品、投資基金、投資資產等）的信息分發、交易、銷售推廣或廣告宣傳。