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TAY TWO CO.,LTD. 2Q 業績速報

集換式卡牌及遊戲軟體帶動上半年營業利益成長至去年同期的2.2倍。毛利率改善，全年營業利益計劃完成進度提升至66.6%。

發布日期2026年10月15日 18:36 [GMT+9]

利好因素

營業收入達221億1,800萬日圓（年增14.4%），營業利益則大增逾一倍至13億3,200萬日圓（年增119.7%）。毛利率改善，銷管費（SG&A）增幅低於營收，營收增量有效轉化為獲利。新主機上市效應消退後銷售回落，惟二手及全新集換式卡牌雙雙走強，足以抵銷，我們對此給予正面評價。

  • 毛利率擴張
    ：毛利率升至36.0%（+1.3個百分點）。二手集換式卡牌與遊戲，以及全新軟體與模型玩具類商品均有成長，推升營業毛利至79億5,900萬日圓（+18.6%）。
  • 銷管費控管得宜
    ：銷管費（SG&A）僅成長8.6%，銷管費率降至30.0%（-1.6個百分點，本公司估算）。公司持續展店之下，成本效率仍見提升。
  • 2Q單季獲利能力增強
    ：2Q單季（6–8月）毛利率達37.4%（+5.1個百分點，本公司估算）。儘管新主機上市效應消退，產品組合仍朝高毛利方向轉移。
  • 庫藏股買回推升EPS
    ：公司以2億4,800萬日圓買回1,852,000股庫藏股。平均流通股數下降，帶動每股盈餘（EPS）升至12.53日圓（+136.0%），增幅高於淨利。
  • TAYS對外銷售
    ：公司自有集換式卡牌掃描鑑價設備TAYS對外銷售維持穩健。公司正運用門市營運經驗，逐步建立B2B營收來源。

關注事項

2Q單季營業收入轉為負成長，為103億9,700萬日圓（-3.5%，本公司估算），主因去年同期新遊戲主機上市墊高比較基期。庫存增加導致營業現金流為-1億5,000萬日圓，現金轉換落後於獲利成長。公司下半年計劃隱含業績將低於去年同期，獲利成長的持續性有待檢視。

  • 2Q成長急遽放緩
    ：2Q單季營業收入年減3.5%，較1Q單季的+36.9%（本公司估算）大幅放緩。下半年亦將面臨去年同期新主機銷售強勁的高基期。
  • 庫存增加及自由現金流轉負
    ：商品存貨增至55億4,500萬日圓（較上期末+13.4%），營業現金流為-1億5,000萬日圓。自由現金流為-4億1,000萬日圓（本公司估算）。
  • 轉為淨負債
    ：短期借款增加11億日圓，有息負債升至38億2,200萬日圓。公司由上期末實質無負債狀態，轉為淨負債7億1,100萬日圓（本公司估算）。
  • 熊本地震影響
    ：受熊本地震影響，AEON Mall Kumamoto店仍處於停業狀態。災害損失3,200萬日圓已列為非常損失。
  • 對集換式卡牌依賴度上升
    ：二手及全新品類對集換式卡牌的依賴度皆持續提高。價格波動恐同時影響毛利率及存貨評價。

關注要點/後續追蹤事項

  • 下半年隱含獲利衰退
    ：由全年預測回推，下半年隱含營業利益為6億6,800萬日圓，較去年同期的7億7,100萬日圓減少13.4%（本公司估算）。關鍵在於季節性最強的4Q年末購物旺季能帶來多少上行空間。
  • 庫存增加的性質
    ：庫存增加究竟是為年末旺季提前備貨，還是預期集換式卡牌價格走勢而囤貨？下半年存貨周轉率及營業現金流回升情形為主要觀察指標。
  • 新成長動能
    ：我們將追蹤直營店與加盟店擴張、台灣第二家門市及TAYS對外銷售，能否發展成集換式卡牌以外的營收支柱。
管理層討論要點
  • 下半年計劃隱含獲利低於去年同期，其背後對新主機上市效應消退及集換式卡牌需求的假設
  • 經常利益計劃20億日圓與本期淨利計劃10億日圓之間差距的明細
  • 商品存貨增加13.4%的明細，以及集換式卡牌價格下跌時的存貨評價風險管理方式
  • AEON Mall Kumamoto店重新營業的時程展望及預期業績影響
  • 股息預測為4日圓（去年為5日圓）的考量，以及包含庫藏股買回在內的整體股東回報政策

關鍵財務摘要

項目數值年比
營業收入221億1,800萬日圓+14.4%
營業毛利79億5,900萬日圓+18.6%
毛利率36.0%+1.3個百分點
銷管費（SG&A）66億2,600萬日圓+8.6%
營業利益13億3,200萬日圓+119.7%
營利率6.0%+2.9個百分點
經常利益13億6,400萬日圓+130.3%
└ 權益法投資損益2,000萬日圓去年同期：-1,600萬日圓
非常損失6,400萬日圓去年同期：0日圓
└ 災害損失3,200萬日圓-
└ 投資有價證券出售損失3,100萬日圓-
期中歸屬母公司業主淨利7億8,800萬日圓+134.0%
每股盈餘（EPS）12.53日圓+136.0%
2Q單季營業收入（本公司估算）103億9,700萬日圓-3.5%
2Q單季營業利益（本公司估算）5億4,000萬日圓+40.3%

獲利成長主要來自營業毛利增加（+12億4,800萬日圓），增幅遠高於銷管費增加（+5億2,200萬日圓）。營業外方面，權益法損益由損轉益。因此，經常利益增幅高於營業利益。

分部業績

公司僅經營單一業務板塊，即多元套裝商品販售事業。為推動成長策略，公司將營運劃分為五大領域：二手門市、二手電商、二手B2B、海外及IP事業。

分部業績表

業務板塊營業收入年比營業利益年比利潤率
多元套裝商品販售事業（全公司）221億1,800萬日圓+14.4%13億3,200萬日圓+119.7%6.0%
表現強勁的業務
  • 二手集換式卡牌及遊戲：受惠集換式卡牌及遊戲走強，二手品類年增。全新商品價格上漲帶動二手商品需求，公司順勢掌握市場利多。
  • 全新軟體、集換式卡牌及模型玩具：新主機裝機量擴大，帶動全新軟體需求成長。全新集換式卡牌及模型玩具類商品亦有成長，推動全新品類整體優於去年同期。
  • 二手門市領域：上半年新開4家直營「Furuichi」門市及5家加盟店。進駐購物中心擴大了顧客接觸點。
  • 二手B2B領域：TAYS對外銷售擴大。搭配公司收購價POP製作服務「POP×THREE」的組合提案亦取得一定成效。
表現疲軟的業務
  • 全新遊戲主機：去年同期新主機上市墊高基期，銷售下滑。2Q單季營業收入減少3.5%（本公司估算）。
  • AEON Mall Kumamoto店：2026年7月28日熊本地震後商場關閉，門市暫停營業。已認列災害損失。

指引達成進度

營業利益達成率達66.6%，遠高於去年同期的44.0%（本公司估算）。不過，全年計劃隱含下半年營業收入為213億8,200萬日圓，較去年同期減少6.6%（本公司估算）。季節性最強的4Q尚未到來，以目前進度而言，仍有超越計劃的空間。

項目數值（上半年累計）全年計劃達成率
營業收入221億1,800萬日圓435億日圓50.8%
營業利益13億3,200萬日圓20億日圓66.6%
經常利益13億6,400萬日圓20億日圓68.2%
本期淨利7億8,800萬日圓10億日圓78.8%
每股盈餘（EPS）12.53日圓15.73日圓79.7%
  • 4Q為旺季
    ：歷年來，涵蓋年末年初購物季的4Q（12–2月）營業收入及營業利益均為全年最高。上一會計年度4Q單季營業收入為122億2,500萬日圓，營業利益為4億1,900萬日圓（本公司估算）。

業績指引變更

本次財報未修正財測。公司已於2026年9月25日，依上半年業績趨勢修正4月14日首次公布的全年財測。目前計劃為營業收入435億日圓、營業利益20億日圓（+45.2%）、本期淨利10億日圓（+15.2%）。

股東回報說明

全年股息預測維持4.00日圓（期中0日圓、期末4.00日圓）。低於去年的5.00日圓，以財測EPS計算之配息率為25.4%（本公司估算）。公司依2026年5月19日董事會決議，買回1,852,000股庫藏股（2億4,800萬日圓）。此外，並處分300,000股庫藏股作為限制性股票酬勞。

財務狀況

股東權益比率為47.8%，維持在50%左右。然而，庫存增加係以短期借款支應。因此，公司由實質無負債狀態轉為小幅淨負債。

  • 主要數據
  • 槓桿指標
項目數值備註
現金及現金等價物29億7,800萬日圓較上期末-0.2%
現金及存款31億1,100萬日圓較上期末+0.7%
商品存貨55億4,500萬日圓較上期末+13.4%
總資產151億4,100萬日圓較上期末+5.8%
股東權益72億3,600萬日圓較上期末+3.7%
有息負債38億2,200萬日圓較上期末+33.4%
└ 短期借款26億日圓上期末：15億日圓
└ 長期借款（含一年內到期部分）10億2,200萬日圓較上期末-12.3%
└ 公司債（一年內到期部分）2億日圓與上期末持平
EBITDA15億4,700萬日圓營業利益＋折舊費用；本公司估算

隨財報發布的及時揭露

  • 2026/10/15
    發布上半年法說會資料，內容涵蓋集換式卡牌等主要品類趨勢及成長策略進度（2027年2月期第2季（期中）法說會資料）

本季度重大公告

  • 2026/07/17
    完成處分300,000股庫藏股作為限制性股票酬勞之股款繳納（）
  • 2026/08/31
    推出PS4換購PS5折抵5,000日圓活動，於主機普及階段同步強化收購與銷售（）
  • 2026/09/24
    「Furuichi Top Books Namerikawa」盛大開幕。下半年將持續展店（）
  • 2026/09/25
    依上半年業績趨勢修正全年合併財測（）
  • 2026/10/09
    10月10日於北海道稚內市開設「Furuichi Wakkanai Shiomi」，門市網絡延伸至地方城市（）

過去一年的大額持股報告/重要提案

  • Goshi Niinuma：7.14%→5.26%（2026/07/17）- 純投資（
    ）
  • Goshi Niinuma：5.26%→4.24%（2026/07/23）- 純投資；持股比率降至5%以下（
    ）
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財報發布 2026年10月15日 | TAY TWO CO., LTD.(7610) | ENVALITH