TAY TWO CO.,LTD. 第一季財報預覽

聚焦二手集換式卡牌及電商業務獲利能力，以及在新遊戲主機需求紅利消退後邁向3.8%營利率的路徑

發布日期2026年7月13日 15:30 [GMT+9]

摘要

FY2026/2（全年度），公司營業收入達422.33億日圓（年增+15.8%），營業利益達13.77億日圓（年增+51.1%），實現獲利性成長，營利率由2.5%提升至3.3%。FY2027/2公司財測為營業收入425億日圓（年增+0.6%），營業利益16億日圓（年增+16.1%），明確以營收持平為前提追求利潤率擴張。第一季的核心確認事項在於：二手集換式卡牌及Yamtoku電商營收能在多大程度上抵銷去年同期新遊戲主機需求帶來的高基期效應。本季度是檢驗成長策略質變能否開始反映於數據的關鍵時點——包括持續拓展購物中心門市（4月同時開設兩家門市）、Furuichi Online關閉後電商管理資源整合至Yamtoku，以及BtoB工具「TAYS」對外銷售趨勢。

下季度關注要點

關注點與焦點	啟示
營收成長第一季營收年比趨勢及新品／二手商品組合	6月集團月營收為去年同期的80%，新品逆風已浮現。二手商品能否維持122%的水準，將決定全年財測425億日圓的可達成性
利潤率第一季營利率年比變化	全年財測隱含營利率3.8%（本團隊估算），需較去年3.3%改善+0.5個百分點。第一季能否維持毛利率於33.2%以上、同時控制銷管費率為關鍵驗證
電商業務資源整合至Yamtoku後之電商營收	Furuichi Online關閉並整合至Yamtoku已公告。第一季電商營收趨勢將反映集團內部協同效益推進程度
門市網絡新購物中心門市開設及同店銷售	4月在上年度末175家門市基礎上新增兩家門市。需確認開店節奏及投資回收效率，以評估中期目標（FY2029/2營業收入500億日圓、營業利益25億日圓）之可行性
資本效率ROE改善趨勢	上年度ROE為13.2%（前年為8.4%）。基於本年度財測淨利8億日圓推算之ROE（本團隊估算約11%）預期下降，因此排除業外項目後的核心營業獲利能力為觀察重點

基於前次財報的主要論點（FY2026/2全年度）

FY2026/2營收年增+15.8%、營業利益年增+51.1%，與前一年度的獲利衰退走勢形成鮮明反轉。驅動業績的三大支柱為：加速拓展購物中心門市（累計45家）、新遊戲銷售大幅成長（年增+49.0%）以及二手集換式卡牌表現強勁（年增+19.5%）。與此同時，投資階段成本亦已浮現，包括權益法投資損失擴大（負2,100萬日圓）及認列1.37億日圓減損損失。FY2027/2定位為從「量」轉向「質」的過渡期，可持續性利潤率改善與成長投資間的平衡為市場關注焦點。

1. 新遊戲主機需求反轉與產品組合變化

上年度：
新遊戲營收100.14億日圓（年增+49.0%），新品占比49.9%
本年度確認重點：
第一季新品營收下滑幅度及二手商品、模型玩具、集換式卡牌的抵銷程度
關鍵指標：
月度速報中新品／二手商品分類年比趨勢

上年度新遊戲營收大幅擴張至100.14億日圓（年增+49.0%），帶動新品營收合計達210.68億日圓（年增+24.1%）。然而，月度新品銷售由5月的年比217%驟降至6月的52%，明確顯示主機發售週期效應已告一段落。

2. 毛利率及營利率的上行空間

上年度：
毛利率33.2%、銷管費率29.9%、營利率3.3%
本年度確認重點：
新品占比下降帶動之毛利率回升，以及對人力成本及租金上漲的抵銷效果
關鍵指標：
第一季營利率是否高於全年財測隱含的3.8%

上年度毛利率因新品占比上升而微降至33.2%（前年為33.7%），銷管費率則由31.2%改善至29.9%，營利率達到3.3%。全年財測基於營業收入425億日圓、營業利益16億日圓，隱含營利率為3.8%（本團隊估算）。

3. 電商業務重整與Yamtoku成長

上年度：
Yamtoku完成營運據點整合；郵寄收購服務試行啟動
本年度確認重點：
Furuichi Online關閉後電商營收趨勢及Yamtoku營收成長率
關鍵指標：
電商相關營收年比、集團內物流成本趨勢

上年度，Yamtoku在二手電商領域推進新營運據點建設及商品品類擴展，並試行郵寄收購服務。FY2027/2，管理層已明確宣布關閉Furuichi Online、將電商資源整合至Yamtoku的方針。本年度為集團內電商業務整合效益首次反映於損益的第一年。

4. 門市網絡擴張與投資效率

上年度：
期末175家門市（購物中心門市45家），有形固定資產取得7.84億日圓
本年度確認重點：
第一季開店節奏（4月已開設兩家門市）及同店銷售趨勢
關鍵指標：
單店營收及營業利益、新增折舊金額

上年度新開9家門市、關閉6家，淨增3家（期末175家）。購物中心門市累計達45家。建物及構築物淨額由5.63億日圓大幅增加至16.07億日圓，折舊費用擴大至4.45億日圓（年增+16.8%）。公司計劃本年度持續推進購物中心開店及地方路邊店開設。

5. 財務健全度與現金創造能力

上年度：
營業現金流量19.36億日圓、股東權益比率48.8%、債務償還年限1.5年
本年度確認重點：
門市投資與有息負債削減能否同步推進
關鍵指標：
第一季末淨有息負債、自由現金流量水準

上年度，營業現金流量達19.36億日圓（年增+32.4%），同時削減有息負債（短期借款減少5億日圓、長期借款償還3.55億日圓）。債務償還年限改善至1.5年，股東權益比率提升至48.8%。2億日圓公司債已重分類為一年內到期，預計於本年度償還。在財務體質改善及現金創造能力增強的背景下，公司同步推進成長投資與股東回報。FY2027/2公司財測每股股息為4.00日圓、配息率31.8%，將創造之現金分配於業務成長投資之餘，同時回饋股東。

適時披露與行業趨勢

2026/07/07
2026年6月月度銷售速報——集團營收為去年同期的80%。新品降至52%，需求反轉已具體化；二手商品則維持於122%。為判斷新遊戲主機需求正常化影響的關鍵數據。（2026年6月月度銷售速報）
2026/06/05
2026年5月月度銷售速報——集團營收為去年同期的166%，新品達217%，反映顯著的新遊戲主機效應。二手商品亦強勁達135%，顯示第一季前半段業務動能強勁。（2026年5月月度銷售速報）
2026/05/19
解除與Surugaya之資本業務合作、轉為業務合作關係——資本關係重整，但門市、電商及物流方面之營運合作維持。投資有價證券變動帶來之損益影響（9,800萬日圓出售利益已於上年度入帳）看似有限，惟合作關係性質之變化值得持續關注。（關於解除與Surugaya之資本業務合作及轉為業務合作之公告）
2026/04/23
Furuichi AEON Mall茨木店及筑紫野店同步開幕——推進關西及九州地區之購物中心展店。作為成長策略的具體落實，預期將貢獻第一季營收。（Furuichi AEON Mall茨木店及筑紫野店於2026年4月23日盛大開幕）

上季度業績（FY2026/2全年度實績）

Teitsuu以「古本市場」、「Furuichi」及「Toreca Park」等多業態二手店網絡為核心，並透過全資子公司Yamtoku經營電商業務，形成涵蓋書籍、遊戲、集換式卡牌、模型玩具等商品買賣的多品類銷售（Multi-Package Sales）業務。公司以「透過二手連結社區與世界」為集團願景，訂定FY2029/2中期目標為營業收入500億日圓、營業利益25億日圓。FY2026/2受惠於新遊戲主機銷售成長及加速拓展購物中心門市，各項利潤指標均實現年增逾+47%。財務體質亦獲改善，股東權益比率達48.8%、債務償還年限1.5年，兼顧成長投資與股東回報。

項目	金額	年比	相對財測	備註
營業收入	422.33億日圓	+15.8%	-	新遊戲年增+49.0%及二手集換式卡牌年增+19.5%為主要成長動力
營業利益	13.77億日圓	+51.1%	-	銷管費率由31.2%改善至29.9%
經常利益	13.55億日圓	+47.3%	-	認列權益法投資損失負2,100萬日圓
本期淨利	8.67億日圓	+73.0%	-	認列業外利益1.67億日圓（含出售投資有價證券利益9,800萬日圓）
每股盈餘（EPS）	13.65日圓	+71.9%	-	-

FY2027/2全年度公司財測：營業收入425億日圓（年增+0.6%）、營業利益16億日圓（年增+16.1%）、經常利益16億日圓（年增+18.1%）、本期淨利8億日圓（▲7.8%）、每股股息4.00日圓（配息率31.8%）

公司資訊

公司名稱
：TAY TWO CO.,LTD.
股票代碼
：7610
上市交易所
：東京證券交易所標準市場
會計年度結算月
：2月
核心業務
：以「古本市場」、「Furuichi」及「Toreca Park」品牌經營多業態二手門市，並透過子公司Yamtoku經營電商業務，涵蓋書籍、遊戲、集換式卡牌、模型玩具等商品之買賣（多品類銷售業務）

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