利好因素
營業收入達422.33億日圓（年增+15.8%），營業利益達13.77億日圓（年增+51.1%），實現雙位數營收成長及顯著超越預期之獲利表現。銷管費率自31.3%降至29.9%，明確反映規模驅動之獲利改善。營業現金流達19.36億日圓，同步實現債務削減與股東回報，表現值得肯定。
- 新品遊戲營收年增+49.0%，受惠於次世代主機上市帶動之需求
- 二手集換式卡牌年增+19.5%、二手嗜好商品年增+27.9%，維持強勁動能；卡牌毛利率改善直接貢獻營業利益增加6.39億日圓（直營門市損益差異）
- 銷管費率降至29.9%（年減▲1.4個百分點）；營收成長吸收包含人事費用增加4.96億日圓在內之成本上升，營利率自2.5%提升至3.3%
- 購物中心據點擴增至45間（累計），總店數達175間；淨增僅+3間，但對營收成長貢獻顯著
- 債務償還年限自前一年度的2.6年縮短至1.5年，股東權益比率改善至48.8%（+2.9個百分點），資產負債表體質增強
關注事項
毛利率降至33.2%（年減▲0.6個百分點），反映新品銷售佔比自46.5%上升至49.9%所導致之結構性產品組合劣化。下一年度財測僅指引營收成長+0.6%——基本持平，營業利益雖指引年增+16.1%，但本期淨利預計下降▲7.8%，須保持審慎。
- 毛利率33.2%（年減▲0.6個百分點）；新品佔比攀升對利潤率形成壓力，若卡牌利潤率改善週期趨於成熟，維持獲利能力將面臨挑戰
- 下一年度淨利指引8億日圓（年減▲7.8%）；主因應為去年特別利益1.67億日圓（含投資有價證券處分利益0.98億日圓）之高基期效應，惟仍需評估基礎獲利能力
- 電商業務營業利益惡化▲0.24億日圓（依營業利益差異分析）；可能涉及Furuichi Online關閉及業務整合至Yamtoku公司之一次性費用
- 總部費用增加2.03億日圓；持續投入電視廣告及社群媒體廣告（增加+1.06億日圓），投資回報率之能見度仍為挑戰
- 權益法認列投資損失擴大至▲0.21億日圓（前一年度為▲0.07億日圓），顯示海外/關聯企業營運之獲利變現進度落後
關注要點/後續追蹤事項
- 次世代主機順風之持續性：新品遊戲銷售年增+49.0%可能包含一次性需求，下一年度之回落幅度以及對周邊商品/軟體/配件之外溢效果為關注重點
- 集換式卡牌毛利率改善趨勢能否延續：2025年2月期曾下滑之毛利率於2026年2月期回升，為營業利益成長之主要貢獻來源——透過專賣店強化實現之定價優化究竟屬結構性改善或週期性因素，為關鍵問題
- 中期目標（2029年2月期：營業收入500億日圓、營業利益25億日圓）與下一年度財測（營業收入425億日圓、營業利益16億日圓）之間差距；剩餘兩年內如何縮小75億日圓營收及9億日圓營業利益差距之具體路徑將受市場檢視
- 保守的營收年增+0.6%指引存在上修空間之量化依據
- 下一年度次世代主機相關銷售假設（硬體 vs. 軟體/周邊之拆分）
- 集換式卡牌毛利率改善之因素拆解（市場回暖 vs. 公司自身舉措）
- 電商業務（Yamtoku公司）惡化0.24億日圓之明細及損益兩平時程
- Furuichi Online關閉對電商營收之影響及轉移至Yamtoku公司之時程
- 台灣「Furuichi × 漫畫展」首年營收/利潤表現及第二個海外據點之時程
- IoT自有販賣機之開發進度及裝設目標
- 為達成中期營收目標500億日圓之具體併購管線
- 商品多元化（15間門市展開）對營收/毛利之量化影響
- 用以抵消人事費用增加4.96億日圓之具體生產力KPI
關鍵財務摘要
| 項目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 422.33億日圓 | +15.8% |
| 營業毛利 | 140.07億日圓 | +13.8% |
| 毛利率 | 33.2% | ▲0.6個百分點 |
| 銷管費（SG&A） | 126.29億日圓 | +10.8% |
| 銷管費率 | 29.9% | ▲1.4個百分點 |
| 營業利益 | 13.77億日圓 | +51.1% |
| 營利率 | 3.3% | +0.8個百分點 |
| 經常利益 | 13.55億日圓 | +47.3% |
| 稅前淨利 | 13.76億日圓 | +81.3% |
| 歸屬母公司業主淨利 | 8.67億日圓 | +73.0% |
| 每股盈餘（EPS） | 13.65日圓 | +71.9% |
| 綜合損益 | 9.30億日圓 | +75.6% |
| 每股淨值 | 109.40日圓 | +12.8% |
| ROE | 13.2% | +4.8個百分點 |
| 總資產報酬率（經常利益基準） | 9.8% | +2.7個百分點 |
分部業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 綜合套裝零售（合併） | 422.33億日圓 | +15.8% | 13.77億日圓 | +51.1% | 3.3% |
- 新品遊戲：營收100.14億日圓（年增+49.0%）；次世代主機上市帶動硬體及軟體需求，佔比自18.4%躍升至23.7%
- 二手集換式卡牌：營收81億日圓（年增+19.5%）；市場價格趨穩及與新品銷售之協同效應支撐全年強勁表現
- 二手嗜好商品：營收15.96億日圓（年增+27.9%）；入境旅遊需求及採購能力強化為主要貢獻因素；定位為最優先發展品類
- 新品嗜好商品：營收21.05億日圓（年增+14.5%）；強化一番賞商品採購及推出自有IP商品為主要驅動力
- 新品集換式卡牌：營收87.40億日圓（年增+6.6%）；透過強化廠商合作關係穩定採購暢銷品項
- 二手書籍：營收24.91億日圓（年減▲3.2%）；電子書普及下結構性衰退持續；新購物中心店型已不再陳列該品類
- 二手其他：營收19.91億日圓（年減▲3.2%）；CD及DVD等實體媒介需求萎縮
下一年度財測
下一年度（2027年2月期），公司指引營業收入425億日圓（年增+0.6%），營業利益16億日圓（年增+16.1%）。營收展望幾近持平，態度保守，惟營利率預期自3.3%改善至3.8%。
| 會計科目 | 數值（本年度實績） | 全年計劃（下年度財測） | 備註 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 422.33億日圓 | 425億日圓 | 下年度年增+0.6% |
| 營業利益 | 13.77億日圓 | 16億日圓 | 下年度年增+16.1% |
| 經常利益 | 13.55億日圓 | 16億日圓 | 下年度年增+18.1% |
| 本期淨利 | 8.67億日圓 | 8億日圓 | 下年度年減▲7.8% |
- 第四季（12月至2月）逢年末年初購物旺季及次世代主機上市時點，為全年營收最高之季度（本年度第四季：122.3億日圓 vs. 第一季：85.6億日圓）
業績指引變更
公司於2026年4月10日公告上修全年財測，同時宣布發放期末股息每股5日圓（含特別股息每股1日圓）。下一年度（2027年2月期）新財測指引營業收入425億日圓、營業利益16億日圓、本期淨利8億日圓。本期淨利年減▲7.8%。
股東回報說明
2026年2月期期末股息為每股5日圓（普通股息每股4日圓＋特別股息每股1日圓），較前一年度每股4日圓增加1日圓。股息總額3.20億日圓，隱含派息率36.6%（前一年度為50.4%）。下一年度計劃發放普通股息每股4日圓（不含特別股息），隱含派息率31.8%。公司已連續兩個年度未實施庫藏股買回。
財務狀況
股東權益比率改善至48.8%（+2.9個百分點），債務償還年限自2.6年縮短至1.5年，反映資產負債表體質增強。期間內未舉借新長期借款，按計劃有序償還既有債務。穩定之營業現金流19.36億日圓同時支撐債務削減及門市擴展投資。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 項目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及現金等價物 | 29.83億日圓 | 年增+6.0% |
| 總資產 | 143.06億日圓 | 年增+6.9% |
| └ 流動資產合計 | 96.92億日圓 | 年增+4.3% |
| └ 非流動資產合計 | 46.14億日圓 | 年增+12.8% |
| 股東權益 | 69.75億日圓 | 年增+13.5% |
| 有息負債 | 29.03億日圓 | 短期借款15億日圓＋公司債2億日圓＋長期借款11.65億日圓＋租賃0.37億日圓 |
| └ 短期借款 | 15億日圓 | 年減▲5億日圓 |
| └ 長期借款（含一年內到期） | 11.65億日圓 | 年減▲3.55億日圓 |
| 存貨（商品） | 48.90億日圓 | 年減▲0.8% |
| EBITDA | 18.23億日圓 | 營業利益13.77億日圓＋折舊4.45億日圓 |
本季度重大公告
過去一年的大額持股報告/重要提案
- 鐵通株式會社（申報人）：減持TORICO（7138）持股比例自9.30%降至5.52%（2026/01/14申報）——因解除資本及業務聯盟關係而處分持股（逐步減持）。修正申報（2026/02/13）將持股目的修改為「無參與經營之意圖」
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