淨利息收入牽動第1季業績，同時兼顧SMTPFC股權投資與200億日圓庫藏股回購；第2季財測與股東回報修正為關注焦點

摘要

FY2026第1季歸屬母公司業主淨利為320億日圓（年增49億日圓，全年財測達成率24.8%），ROE（東證基準）達8.9%，開局穩健。核心業務淨利達513億日圓（增加109億日圓，達成率27.7%），主要受惠於淨利息收入擴大，國內存放款利差改善至1.225%。2025年12月升息後房貸基準利率調升的效果，預計自第2季起全面顯現，而2026年6月政策利率升至1.0%則構成額外上行因素。說明會中，管理層將取得SMTPFC（三井住友信託Panasonic Finance）15%股權定位為「不擴張資產負債表即可提升ROE」的交易，並表示正考慮於第2季財報時，將約50億日圓的負商譽等上行因素納入，向上修正全年財測。

重點項目（業績要點與成長舉措）

• 經營策略與市場觀點
  • 2025年12月升息後房貸基準利率調升的效果將於第2季全面顯現，加速存放款利差擴大。
  • 管理層說明，策略性投資與股東回報未必是取捨關係，本次兩者同時執行。
  • 在「地方銀行整併已開始大幅牽動」的認知下，管理層以「希望站在整併核心的參與者」自我定位，並強調已領先同業完成神奈川銀行的整合。
• 當前業務進展與成長動能
  • 國內放款利率上升至1.534%（+0.277個百分點），存放款利差擴大至1.225%，放款利息收入增加132億日圓。
  • 法人手續費收入因去年同期大型案件的高基期而減少22億日圓，但案源儲備與去年相當，且第2季已開始有大型案件成交。
  • 市場部門於81億日圓的年度停損額度內提前實現61億日圓資本損失；殖利率低於0.5%的日本公債處分已完成。
• 具策略意義的舉措與轉折點
  • 7月30日簽署取得SMTPFC 15%股權的正式協議（約200億日圓；預定交割日為10月1日）。四方業務聯盟構想涵蓋授信評估模型與電子契約的know-how移轉，以及聯合租賃業務。
  • 8月5日公告200億日圓庫藏股回購。與前次不同，本次未附加一般性但書，管理層說明對完成回購具備高度把握。
  • 零售存款方面，推出新的定期存款活動，線上上限1,000萬日圓、臨櫃上限2,000萬日圓（臨櫃1年期利率1.3%），以抑制存款外流。

展望與策略

• 管理層正審視業績進度、6月升息、以及SMTPFC帶來的約50億日圓負商譽等上行因素。第1季暫緩修正財測，並暗示將於第2季財報時考慮修正。若進行修正，將同步檢討股東回報政策。
• SMTPFC投資將採權益法認列，故合併資產負債表不會擴張，對CET1的影響亦屬有限。管理層同時提及下半年可能追加庫藏股回購，使CET1比率更貼近中期計劃目標。
• 負商譽的具體用途目前尚未決定。惟在另一段問答中，管理層提及可能用於處理長期處於未實現虧損狀態的投資信託部位。
• 政策性持股於2030年3月底前降至合併淨資產比率10%未滿的方針維持不變（2026年6月底為19.5%，帳面價值912億日圓）。

正面因素

• 營收擴張與費用管控同步推進，OHR改善至43.1%（−3.7個百分點）。
• 放款餘額達17.3兆日圓（+3.1%）。中小企業放款成長+6.8%（剔除橫濱銀行資產管理公司相關放款後為+7.4%），高資產客群放款成長+3.0%。
• 結構性融資平均餘額達8,722億日圓（+17.2%）。LBO貸款與私有化交易為主要動能，全年8,900億日圓餘額目標可望提前達成。
• 可供出售有價證券未實現利益達2,351億日圓（較3月底增加639億日圓）。透過日本公債汰換，投資組合殖利率升至1.06%，存續期間縮短至3.2年。

風險與疑慮

• 東日本銀行ROE僅3%區間、OHR為75.9%（惡化2.1個百分點）、業務淨利14億日圓（達成率18.4%），各項指標均處低檔。管理層明確表示，需就該行合適規模等進行多面向討論。
• 日圓債券（不含持有至到期）未實現虧損為−411億日圓，利率每平行位移10個基點，估計將再帶來−22億日圓影響。
• 股市劇烈波動所引發的併購市場不確定性，可能影響結構性融資案源。
• 存款總額下滑−1.1%。公部門存款減少−25.8%，係刻意不追逐激進的利率競爭，惟零售存款爭奪將伴隨較高的資金成本。

業績亮點

三行合計業務毛利為783億日圓（增加89億日圓），主要由淨利息收入723億日圓（增加135億日圓）帶動，核心業務淨利達513億日圓（增加109億日圓，達成率27.7%）。FG合併基礎下，經常利益454億日圓（增加71億日圓），歸屬母公司業主淨利320億日圓（增加49億日圓，達成率24.8%），ROE（東證基準）8.9%。市場部門於全年停損額度內提前認列61億日圓資本損失，錄得11億日圓虧損。

業務板塊業績 註：銀行業並無與一般企業營業收入、營業利益直接對應之科目，故以業務毛利與經常利益作為比較基準。

• 歸屬母公司業主淨利：320億日圓（年增49億日圓，達成率24.8%）
• ROE（東證基準）：8.9%（年增+0.6個百分點）
• 核心業務淨利（剔除投資信託贖回損益，三行合計）：513億日圓（年增109億日圓，達成率27.7%）
• OHR（三行合計）：43.1%（年減−3.7個百分點）
• 國內存放款利差：1.225%（FY25第1季：1.064%）
• 放款餘額（三行合計，國內）：17.3兆日圓（年增+3.1%）
• 存款（三行合計，國內）：20.3兆日圓（年減−1.1%）
• 信用成本（三行合計）：22億日圓（信用成本率：0.05%）
• 不良債權比率（三行合計）：1.2%（2025年6月底：1.2%）
• 結構性融資平均餘額：8,722億日圓（年增+17.2%）

問答一覽

• Q：6月已將政策利率假設由0.75%上調至1.0%，並公布對業務毛利的影響試算，但第1季並未上調財測。內部是否曾討論修正？若有，為何延後？
  A：考量業績進度、6月升息、以及SMTPFC帶來的負商譽影響，多數因素都偏向上行。惟負商譽金額可能因分攤方法而變動，目前仍在檢討中。若修正獲利展望，股東回報亦將同步調整，因此希望先提高內部討論的解析度再對外公布，故第1季暫緩。9月亦有升息可能，故無法斷言，但目前的想法是希望能於第2季財報時考慮修正財測。
• Q：法人手續費收入相對財測的達成率，即使以第1季而言仍偏低。是否可理解為在調整大型案件高基期效應後，全年進度仍符合預期？剔除基期影響後的表現如何評價？
  A：去年同期表現格外強勁，故年比降幅看似偏大，但年度預算原本即已納入負向落差。案源儲備非常充裕，首都圈上市公司的企業行動持續活絡，案件庫存與去年相當。部分案件已於第2季成交，目前討論的階段是「能超出預算多少」而非「會短少多少」。不僅符合進度，我們看到上行空間。目前正連同政策利率調升一併審視全年落點，希望能創造機會作更細緻的說明。
• Q：取得SMTPFC 15%股權的思考邏輯為何？是否如同L&F Asset Finance一般以便宜價格取得？
  A：自去年收購L&F Asset Finance以來，我們持續與三井住友信託銀行就多項議題對話，SMTPFC即為協商標的之一。本集團租賃子公司濱銀Finance受銀行法限制，僅能承作小額融資租賃，難以擴大規模，且在授信評估等方面欠缺know-how。我們判斷參股SMTPFC可滿足此一需求，因而達成協議。是否買得便宜，因涉及交易對手不便評論，但從SMTPFC的角度而言，相較於單獨經營，可藉由地方銀行龍頭橫濱銀行的客戶基礎描繪成長策略。在四方業務聯盟下，我們將取得模型化授信評估的know-how，有助於濱銀Finance的升級與效率化，聯合租賃亦可帶動資產擴張。與其論貴賤，我們理解三井住友信託銀行是基於「何謂最佳持股結構」的判斷，選擇了芙蓉綜合租賃與本集團。
• Q：即使東日本銀行達成全年計劃，其ROE仍遠低於集團合併水準。在業界ROE整體走升的背景下，落差格外顯眼。就已配置的資本而言，管理層如何看待此課題？有何改善措施？
  A：3%區間的ROE是集團內的重大課題。我們正在該行規模與其身處東京激烈競爭市場的定位下，尋求最適解。本次中期計劃聚焦於重建中小企業關係型銀行業務，刻意未設定積極的營收目標，實質上進入一段調整期。同時，隨著資金成本上升，我們正在釐清如何創造超越資金成本的放款收益——鎖定何種規模的企業、何種資金需求——要得出最適解仍需一段時間。話雖如此，3%左右的ROE顯然無法接受，我們將以FG層級就東日本銀行的合適規模等進行多面向討論。
• Q：第1季認列61億日圓資本損失，對應81億日圓的停損預算。是否仍有進一步認列損失的需要？是否需利用未實現虧損追加減損，或進行有價證券部位的汰換？
  A：資本損失的實現若要做可以無止盡，但對於負利差部位，因未來負擔將愈趨沉重，我們積極處理。惟殖利率低於0.5%的部分已完全處理完畢，因應後續升息的追加處理預期規模不大。另一方面，尚有多年處於未實現虧損狀態的投資信託，除持續支付信託報酬外，更形成機會成本。考量穩定資金比率與流動性比率，與其閒置不如轉換為具生產力的資本，負商譽有可能用於此一用途。無論如何，我們希望將這些資源投入有助於未來獲利的用途。
• Q：結構性融資平均餘額8,722億日圓、年增17%，表現強勁。成長動能為何？相對8,900億日圓的年度目標，是否有提前或超額達成的可能？
  A：成長並非來自不動產無追索權融資或大型資料中心，而是來自企業私有化與併購所衍生的LBO貸款。含再融資案件在內，案源庫存非常充實，且大型交易已延續至第2季成交，餘額目標確有提前達成的可能。惟股市劇烈波動下，併購市場的走向仍具不確定性。無論如何，趨勢向上，我們正朝提前達成推進。

追加問答

• Q：第1季提前進行部位汰換後，3月底約2,000億日圓、殖利率低於0.5%的低收益日圓債券處理進度如何？後續處理展望為何？
  A：低於0.5%的部位中，日本公債已大幅提前停損。部分公司債剩餘期間較短，正考慮持有至到期；本季認列61億日圓資本損失。我們於預算中編列81億日圓停損額度，並在此架構下提前執行較大規模的停損。透過部位汰換，我們一方面維持厚實的未實現利益緩衝，一方面轉入較高收益資產，以支撐未來的淨利息收入。
• Q：本次庫藏股回購採用一般方案。與前次不同，未附加「若出現大型投資則可能不執行」的措辭。是否可推論目前並無迫近的非有機成長機會？
  A：去年同期我們亦執行過100億日圓回購。與其宣示全年規模，我們選擇先展示短期內可確實完成的規模。本次未附加條件性措辭，反映SMTPFC案已進行中，且我們已可見在回購完成前不預期出現其他同類交易，因而對執行具備把握。配合全年展望的修正，下半年可能出現考慮追加回購、使CET1比率更貼近中期計劃目標的時點。策略性投資與股東回報未必是取捨關係，本次兩者同時執行。
• Q：新生銀行已與14家地方金融機構簽署區域成長投資合作協議。您如何看待在神奈川周邊流失結構性融資份額的風險？可運用哪些優勢擴大客戶基礎？
  A：我們理解SBI的架構，是多數參與銀行缺乏主辦行經驗、希望透過SBI接觸結構性融資的合作模式。本行雖為地方銀行，卻具備擔任LBO貸款等交易主辦行的能力，第一線同仁表示其他地方銀行難以做到相同的事。我們本身也已在進行類似操作，由本行承擔風險並將部分份額分銷出去。雖可視為競爭，但在首都圈市場，我們與大型銀行是合作共存、共同做大市場。隨著案件規模擴大，即便是大型銀行也難以單獨承擔風險，因此無論參與管道是透過本行或SBI，有更多地方銀行加入成為承擔風險的夥伴，對本行而言亦屬正面。
• Q：橫濱銀行、東日本銀行、神奈川銀行的放款利率改善幅度不一。FG內部差異的成因為何？
  A：差異源自客戶結構特性。神奈川銀行服務的客戶規模最小，利率水準本就較高，但在與信用金庫競爭時，較難隨市場行情調升利率。橫濱銀行的客戶以財務素養較高者為主，價格轉嫁較為容易，加上近年持續累積結構性融資資產，利率改善速度較快。東日本銀行則介於兩者之間。
• Q：法人與零售的存款策略為何？去年零售存款活動成效良好，但是否應假設存款利率再上調的空間有限？在客戶獲取策略與成本上的思路為何？
  A：公部門存款大幅減少，主要係更多同業在標案中以激進利率投標，我們刻意不追逐。方針是穩固掌握客戶基礎存款，零售與法人均有相應舉措。去年的活動在兩個月內募集3,000億日圓，其中約60%仍留存。以5億日圓、10億日圓等大額轉存的客戶，傾向追逐更高利率而流出；而以1,000萬日圓、2,000萬日圓等小額存入者則大多留存，印證客戶傾向將資金留在在地銀行。據此，我們此次推出線上上限1,000萬日圓、臨櫃上限2,000萬日圓的新利率活動（1年期定存，臨櫃利率1.3%），並計劃持續舉辦。此外，我們亦透過自有銀行App強化大眾零售客戶的開戶獲取。
• Q：含投資信託銷售在內的AUM業務看似穩健。新NISA已上路，進展、把握度與後續成長空間如何？
  A：保險商品包含面向高資產客群的遺產稅諮詢功能，我們正從此角度強化提案。日圓計價保險商品條件已改善，並出現由外幣商品移轉的現象，但我們希望持續滿足資產傳承的規劃需求。另一方面，日圓計價保險的經濟效益在某些情況下與定期存款幾無區別，我們將視客戶需求彈性因應。本集團並未在此領域寄予重大的營收比重或期待。
• Q：前次庫藏股回購所附加的但書，是否正是因為三井住友信託租賃子公司的案件？本次因該案已定案而移除？
  A：並非因特定交易。若存在構成內線資訊的具體案件，我們根本無法公告回購；當時亦未將SMTPFC案視為回購的障礙。話雖如此，各種機會始終在流動，何時可能成案的不確定性，現在也是一樣。當時股價急漲並突破1倍P/B，內部曾就在該評價水準下是否應優先進行策略性投資而非回購有所討論。該但書原意是一般性免責聲明而非停止條件，但分析師指出，若屬一般性質，不如不寫。本次我們對完成200億日圓回購具備把握，故未附加任何措辭。若回購規模更大、執行期間更長，未來仍可能出現附註此類措辭的情況。
• Q：房貸業務的思路為何？從風險性資產配置的角度（包含客戶維繫的考量），是否有重新檢討商品設計的空間？
  A：房貸在獲利性與長天期上具備特殊的資產特性，我們理解其他地方銀行亦同樣面臨此課題。本年度未設定積極的成長預算，部分原因在於神奈川縣新屋開工的不確定性。由於利率每半年重設，我們以6個月期TIBOR等基準管理獲利性，但目前6個月期與1個月期TIBOR的利差偏大，使得獲利性評估會因所採用的管理會計方法而出現顯著差異。我們將密切關注大型銀行與網路銀行的動向，因應環境彈性調整策略。
• Q：對地方銀行整併有何觀察？現階段是否以縣內整併為主，跨區域整合的可能性較低？
  A：我們強烈感受到局勢已開始大幅牽動。與其被動因應他行動作，我們已領先同業將神奈川銀行納入集團，因此可冷靜評估情勢，並以「希望站在整併核心的參與者」自我定位，著手建立能掌握最佳機會的關係網絡。地方銀行間的跨區域整併正在浮現，可能出現著眼於吸收存款與資產運用機能綜效，或透過總部與系統整合提升效率的案例。惟最直接的模式仍是同縣內的垂直整合，其綜效最為明確。我們認為對神奈川銀行的先發制人公開收購是正確的決策。