中期經營計劃目標有望提前一年達成。透過內生成長（ROE 11.5%+α）搭配策略性投資，劍指 ROE 12%以上

摘要

2025會計年度，三行合計核心銀行利益創歷史新高，達1,696億日圓（年增358億日圓），歸屬母公司業主淨利為1,065億日圓，ROE達7.9%，達成上修後之財測目標。2026會計年度財測指引歸屬母公司業主淨利1,290億日圓、ROE 9.0%，主要驅動力為國內存貸利差收入之擴大，實質上僅用第二年即達成中期計劃目標（2027會計年度：ROE >9%、淨利 >1,200億日圓）。為達成中長期ROE 12%以上之目標，管理層提出路線圖：首先透過內生成長——包括以RORA為導向之資產配置及解決方案型手續費收入之擴大——將ROE提升至11.5%+α，再透過增強能力之策略性投資（外延成長）彌補剩餘差距。法說會上，片岡社長強調集團內部綜效之實現及為第一線員工創造更多客戶面對面時間為首要任務，並闡述透過生產力提升及AI／數位化應用改善資本效率之路徑。

重點項目（業績亮點與成長行動）

• 經營策略與市場評估
  • 在通膨持續及企業行動活動趨於活躍之背景下，前瞻性企業貸款需求持續擴大；放貸成長展望較中期計劃上修逾1,000億日圓
  • 管理層認知存款競爭加劇及「儲蓄轉投資」趨勢加速；期末個人存款僅年增+0.3%，已定位為經營課題
  • 在中東局勢升級之壓力情境下，預估信用成本影響上限為180億日圓；一般貸倒準備金計提方法已先行收緊
• 當前業務進展與驅動因素
  • LBO貸款組成比率升至83%，確認以解決方案驅動之案件組成模式已經建立
  • 高淨值客戶融資諮詢合約五年間成長1.6倍，相關手續費收入擴大2.3倍，驗證諮詢主導型商業模式之有效性
  • 虧損出清表現不佳之基金、削減並置換低利率日本國債（低於0.50%），完成有價證券投資組合之重組
• 策略行動與轉折點
  • 2026年3月就取得三井住友信託松下金融15%股權達成基本合意，為補強租賃業務能力之策略性投資
  • 與MILIZE共同開發之目標導向理財顧問工具「Goal Design Lab」於2025年12月上線，推動向存量型商業模式之轉型
  • 已啟動面向中小企業之數位綜合金融服務開發（免費發票管理功能、全程線上開戶且次營業日完成等），旨在提升企業存款之黏著度

展望

• 2026會計年度財測假設政策利率為0.75%，預估歸屬母公司業主淨利1,290億日圓、ROE 9.0%；若政策利率達1.0%，約有30億日圓之上行空間
• 在政策利率1.0%情境下，2027會計年度ROE預計超過10%（淨利約1,500億日圓）；即使維持0.75%，ROE亦可望達約9.5%（淨利約1,400億日圓）
• 為達成中長期ROE 12%以上之目標，內生成長將ROE提升至11.5%+α，其餘差距透過增強能力之外延投資（租賃、非銀行、AI／金融科技、支付等）加以彌補
• 法說會上片岡社長說明，將優先填補集團目前欠缺之能力缺口，並以策略契合度與PMI確定性作為兩項關鍵投資決策準則
• EPS與DPS均規劃於2022至2026會計年度間以約25% CAGR成長；持續採行累進股利政策（配息率約40%）並伺機實施庫藏股買回
• CET1比率為11.4%，朝中期計劃目標約11%趨降中，規劃營運區間為10.5%–11.5%，以因應優質風險加權資產之累積

正面因素

• 大東京地區資金需求強勁，平均貸款餘額年增+3.5%，其中中小企業放貸加速至年增+4.4%
• 結構性融資餘額自2018會計年度之724億日圓擴大至2025會計年度之8,716億日圓（CAGR +42%）。LBO相關收入合計211億日圓，包含利息收入129億日圓及手續費收入82億日圓（收益率接近3%）
• 存貸利差持續逐季擴大（第四季度：1.181%，年增+0.115個百分點），優惠利率連動比重升至42%，利率敏感度進一步提升
• 經營費用比率（OHR）改善趨勢持續：52.0% → 49.0% → 44.6%（2026會計年度計劃），較2024會計年度已削減總行作業負荷31,000小時
• 個人促銷定期存款（年利率1.0%）到期後續存率達65%，確立其作為低成本高黏著度存款之地位
• 集團管理資產規模穩步成長至31,691億日圓（年增2,841億日圓）

疑慮與風險

• 期末個人存款成長仍低迷於+0.3%，「儲蓄轉投資」帶來之資金流出已趨於明顯；2026會計年度個人存款平均餘額計劃僅年增+0.5%
• 東京地區放貸市占率雖持續改善，但截至2025年3月僅達2.0%，凸顯在競爭激烈市場中進一步滲透之挑戰
• 2026會計年度淨手續費收入指引為年減61億日圓，反映結構性融資相關手續費受認列時點影響而採保守估計
• 中東局勢升級之壓力情境隱含信用成本上限達180億日圓，相對於2026會計年度信用成本計劃100億日圓構成顯著風險
• 因股價上漲，政策持股已升至合併淨資產之18.3%（市值基準），需加速削減以達成2030年3月前低於10%之目標
• AI應用仍處於自有數據及模型整合之初期階段；管理層本身亦承認延遲導入可能帶來競爭劣勢之風險

業績亮點

2025會計年度合併業績以國內銀行業務為主要驅動力，歸屬母公司業主淨利達1,065億日圓（年增237億日圓，+28.6%），ROE為7.9%（年增+1.5個百分點），達成上修後之財測。三行合計核心銀行利益（扣除投信解約損益）創歷史新高達1,696億日圓（年增358億日圓），OHR改善3.0個百分點至49.0%。信用相關成本維持低位於74億日圓（信用成本率：0.04%）。

業務板塊表現

• 歸屬母公司業主淨利：1,065億日圓（年增+28.6%）
• ROE（東證基準）：7.9%（年增+1.5個百分點）
• 核心銀行利益（扣除投信解約損益）：1,696億日圓（年增+26.7%）
• 國內存貸利差收入：1,777億日圓（年增209億日圓）
• 國內淨手續費收入：470億日圓（年增24億日圓）
• 貸款餘額（三行合計，期末）：17.3兆日圓（年增+4.2%）
• 存款餘額（三行合計，期末）：20.7兆日圓（期末餘額20,7713億日圓，年增+1.7%）
• 不良債權比率（三行合計）：1.2%（年減−0.1個百分點）
• OHR（三行合計）：49.0%（年減−3.0個百分點）
• CET1比率：約11.4%（前年度：約11.9%）
• EPS：94.0日圓（年增22.4日圓）
• 每股股息：38日圓（年增9日圓）
• 總還元性向：77%（前年度：64%）