利好因素
半導體製造及檢測設備用光學元件需求強勁，帶動光學業務營業收入年增+74.9%。全公司營業收入增至62.75億日圓（+24.2%），營業利益增至9.6億日圓（+31.8%）。相較公司期初上半年財測（2026/5/14公布），營業收入超標8.2%，營業利益超標31.5%，超額部分主要集中於獲利面。訂單餘額較上年度末增加35.0%，為下半年起的營收提供支撐。
- 光學：營業收入成長74.9%，部門利益成長75.6%。除光學元件需求外，雷射設備銷售及Oyo Koken Kogyo的光學晶體亦貢獻成長
- 鋼鐵及非鐵金屬（控制設備）：部門利益增至4.84億日圓（+37.9%）。管理層表示，營業利益優於上半年財測，部分原因在於高毛利產品占比提升
- 銷管費（SG&A）控管得宜：銷管費（SG&A）僅成長6.6%，銷管費率降至22.5%（-3.7pt）。營運槓桿效應帶動營利率升至15.3%（+0.9pt）（本研究估算）
- 2Q利潤率回升：2Q單季（7–9月）毛利率由1Q的32.1%回升至42.9%（本研究估算）。檢測設備部門1Q發生的成本超支影響已逐步消退
- 成長領域訂單持續累積：光學業務訂單餘額達38.91億日圓（較上年度末+49.6%），檢測設備達13.06億日圓（+87.2%）。成長型業務訂單持續累積
關注事項
營收雖強勁成長，惟毛利率降至37.8%（年比-2.8pt）。檢測設備部門虧損擴大至1.69億日圓。本期淨利年增+62.9%，其中包含一次性投資有價證券出售利益2.38億日圓。衡量實質獲利成長，宜參考經常利益+33.4%的增幅。
- 檢測設備虧損：部門虧損由上年同期的1,700萬日圓擴大至1.69億日圓，主因1Q部分專案成本超支。管理層全年轉虧為盈的目標，取決於下半年利潤率能否回升
- 機能性薄膜及軟包裝：營業收入成長，惟部門利益降至2.13億日圓（-36.2%）。二次電池相關資本支出仍部分疲軟
- 集中度風險：光學業務占部門利益合計的58.5%（本研究估算）。獲利受半導體資本支出週期影響的程度日益提高
- 一次性利益：投資有價證券出售利益2.38億日圓屬提升資本效率相關的一次性項目。投資人應留意其與經常利益+33.4%增幅之間的落差
關注要點/後續追蹤事項
- 訂單餘額轉換：89.57億日圓訂單餘額（較上年度末+35.0%）中有多少能轉化為下半年營收。在製品較上年度末增加11.0%，生產及出貨進度為關鍵
- YGK貢獻：YGK預定於11/20納入子公司，需關注其獲利貢獻及整合效益。重點在於其半導體晶圓檢測及SiC/GaN技術能與光學、檢測設備業務產生何種綜效
- 檢測設備轉虧為盈：下半年轉盈的可信度。關鍵在於AI分類檢測詢價及放射線量測設備訂單能否轉化為具獲利性的營收
- 修正後全年計劃中所納入YGK的營業收入、營業利益及商譽攤銷規模
- 光學業務產能、訂單餘額消化時程，以及是否需要擴產投資
- 檢測設備1Q成本超支專案的性質及防止再發措施
- 機能性薄膜及軟包裝獲利下滑的原因，以及二次電池相關需求預期回升時點
- 中期經營計劃「NIRECO-VISION 100」下的交叉持股削減方針及股東回報政策
關鍵財務摘要
| 項目 | 數值 | 年比 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 62.75億日圓 | +24.2% |
| 營業毛利 | 23.72億日圓 | +15.6% |
| └ 毛利率 | 37.8% | -2.8pt |
| 銷管費（SG&A） | 14.11億日圓 | +6.6% |
| 營業利益 | 9.6億日圓 | +31.8% |
| └ 營利率 | 15.3% | +0.9pt |
| 經常利益 | 10.11億日圓 | +33.4% |
| 非常利益（投資有價證券出售利益） | 2.38億日圓 | - |
| 上半年歸屬母公司業主淨利 | 8.18億日圓 | +62.9% |
| 每股盈餘（EPS） | 38.12日圓 | +68.7% |
| 2Q單季營業收入 | 33.3億日圓 | +20.3% |
| 2Q單季營業利益 | 7.24億日圓 | +24.2% |
| 訂單餘額 | 89.57億日圓 | 較上年度末+35.0% |
※ 毛利率、營利率、EPS成長率及2Q單季數據為本研究估算。EPS為公司揭露數值，係假設2026/8/1生效的1拆3股票分割於上年度期初即已實施。 ※ 相較公司期初上半年財測（2026/5/14公布）之實績：營業收入58億日圓 → 62.75億日圓（+8.2%），營業利益7.3億日圓 → 9.6億日圓（+31.5%），經常利益7.8億日圓 → 10.11億日圓（+29.6%），上半年本期淨利5.9億日圓 → 8.18億日圓（+38.6%）。 ※ 平均流通在外股數由上年同期的22,238,619股降至21,480,643股，故EPS成長率高於淨利成長率。
分部業績
營收增量大部分來自光學業務，為全公司成長的主要引擎。控制設備在維持高利潤率的同時，營收及獲利小幅成長。檢測設備營收成長但虧損擴大，各部門表現分歧明顯。
分部業績表
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 | 利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 控制設備 | 28.78億日圓 | +3.6% | 6.98億日圓 | +1.7% | 24.3% |
| └ 鋼鐵及非鐵金屬 | 15.23億日圓 | +2.8% | 4.84億日圓 | +37.9% | 31.8% |
| └ 機能性薄膜及軟包裝 | 13.55億日圓 | +4.5% | 2.13億日圓 | -36.2% | 15.7% |
| 檢測設備 | 9.78億日圓 | +19.7% | -1.69億日圓 | - | -17.3% |
| 光學 | 21.74億日圓 | +74.9% | 7.45億日圓 | +75.6% | 34.3% |
| 其他 | 2.43億日圓 | +15.2% | 200萬日圓 | 轉虧為盈 | 1.1% |
| 調整額 | - | - | -3.16億日圓 | - | - |
| 合計 | 62.75億日圓 | +24.2% | 9.6億日圓 | +31.8% | 15.3% |
※ 營業收入均為對外部客戶銷售額（無部門間銷售）。「其他」之利潤率及年比為本研究估算。
- 光學：營業收入成長74.9%。半導體製造及檢測設備用光學元件需求強勁，另有雷射設備銷售及Oyo Koken Kogyo光學晶體的挹注。接單優於預期，訂單餘額增至38.91億日圓（較上年度末+49.6%）
- 鋼鐵及非鐵金屬：營業收入成長2.8%，部門利益則大增37.9%。高階鋼材、環保因應、設備整併及海外資本支出等投資持續，帶動高毛利產品占比提升。訂單餘額為27.16億日圓（+14.6%）
- 檢測設備：受惠於Oyo Koken Kogyo併表，營業收入成長19.7%。然而，1Q部分專案成本超支，部門虧損擴大至1.69億日圓。正面來看，素面捲材檢測、電極檢測設備及AI分類檢測的詢價增加，訂單餘額增至13.06億日圓（+87.2%）
- 機能性薄膜及軟包裝：營業收入成長4.5%，惟部門利益下滑36.2%。二次電池相關資本支出仍部分疲軟。公司已推出新款印刷品質檢測系統「BCON6000」，以深耕需求
指引達成進度
營業利益相對修正後全年計劃的完成進度為41.7%，與上年同期的42.8%（相對上年度實績）大致相當。若要達成計劃，下半年營業利益需達13.4億日圓，較上年度下半年的9.73億日圓增加37.7%（本研究估算）。此前提包括訂單餘額轉換、YGK自11/20起的併表貢獻，以及檢測設備利潤率回升。
| 項目 | 數值（2Q累計） | 全年預測 | 達成率 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 62.75億日圓 | 136億日圓 | 46.1% |
| 營業利益 | 9.6億日圓 | 23億日圓 | 41.7% |
| 經常利益 | 10.11億日圓 | 23.7億日圓 | 42.7% |
| 本期淨利 | 8.18億日圓 | 17.4億日圓 | 47.0% |
- 獲利集中於下半年：歷年獲利偏重下半年。上年度（2026年3月期）4Q單季營業利益6.54億日圓，占全年38.4%；前一年度4Q單季營業利益6.15億日圓，占全年32.2%（本研究估算）
業績指引變更
全年財測上修。公司反映上半年進度及YGK加入集團的影響，上修2026/9/29公布的財測。中期經營計劃「NIRECO-VISION 100」的數值目標亦於同日上修，凸顯成長軌跡。
- 營業收入：132億日圓 → 136億日圓（+3.0%）
- 營業利益：20億日圓 → 23億日圓（+15.0%）
- 本期淨利：15億日圓 → 17.4億日圓（+16.0%）
- 修正理由：受光學需求及控制設備產品組合改善帶動，上半年營業利益較期初財測高出2.3億日圓。修正亦反映YGK加入集團的影響。EPS財測由69.79日圓上修至80.95日圓
股東回報說明
- 股息：期中股息14日圓（分割後）。期末股息預估由21日圓上修至26日圓（普通股息25日圓加特別股息1日圓）。全年股息預估由35日圓上修至40日圓
- 股息成長及配息率：上年度全年股息89日圓，換算分割後為29.67日圓，意味本年度增配34.8%。以修正後EPS計算的配息率為49.4%（均為本研究估算）
- 庫藏股：上半年未實施股票回購。因處分庫藏股作為限制性股票酬勞，期末庫藏股由577,089股減至543,399股
財務狀況
股東權益比率為84.7%（較上年度末+2.1pt），現金及存款高於有息負債，實質上維持無負債經營。儘管支付股息及償還借款，營業現金流仍推升現金水位。公司財務餘裕充足，足以支應YGK併購資金。
- 主要數據
- 槓桿指標
| 項目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 現金及存款 | 55.23億日圓 | 較上年度末+8.2% |
| 現金及現金等價物 | 43.4億日圓 | 較上年度末-1.5%；定期存款淨存入4.82億日圓 |
| 存貨 | 42.14億日圓 | 較上年度末-3.1% |
| └ 在製品 | 18.52億日圓 | 較上年度末+11.0%，反映訂單餘額增加 |
| 股東權益 | 174.35億日圓 | 較上年度末+2.6% |
| 有息負債 | 4.2億日圓 | 上年度末為5.48億日圓 |
| └ 長期借款（含一年內到期部分） | 4.07億日圓 | 上年度末為5.37億日圓 |
| └ 租賃負債 | 1,300萬日圓 | - |
| 營業現金流 | 7.79億日圓 | 上年同期為6.28億日圓 |
| EBITDA | 11.02億日圓 | 營業利益＋折舊費用1.41億日圓；本研究估算 |
| 指標 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 淨負債/EBITDA | 淨現金 | 有息負債4.2億日圓 − 現金及存款55.23億日圓 = -51.02億日圓；本研究估算 |
| 負債權益比 | 0.02倍 | 上年度末為0.03倍；本研究估算 |
| 利息保障倍數 | 354.3倍 | 營業利益 ÷ 利息費用270萬日圓；本研究估算 |
| 股東權益比率 | 84.7% | 上年度末為82.6%；公司揭露 |
隨財報發布的及時揭露
本季度重大公告
過去一年的大額持股報告/重要提案
- Fumihiro Nakayama：新進 → 6.9%（2026/09/15）。目的：透過與公司有業務往來之企業取得公司股份，強化彼此友好關係
- Hideyuki Wakana：6.2% → 0.0%（2026/09/15；2026/10/14提交更正報告）。持股比率減少1%以上。持股目的：強化與公司有業務往來之企業間的友好關係
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