摘要
2Q（2026年7月至9月）涵蓋暑假，是全年獲利最高的季度。去年同期單季 2Q 營業利益為4億4,800萬日圓，約佔全年營業利益四成（本研究估算）。公司維持經常利益年增+18.8%的全年財測，但 1Q 經常利益僅年增+0.9%。因此，上半年經常利益能超越去年同期6億4,200萬日圓多少，將決定公司計畫的可信度。
分部門來看，首要觀察點在於營業收入年增+10.0%、表現強勁的休閒事業，能否於旺季延續成長動能。其次是 Anitouch 事業的回升幅度，該事業 1Q 來客數年減2.2萬人。成本面的關鍵在於，旺季營收成長能否吸收增速高於營收的銷管費（SG&A）。
下季度關注要點
| 關注點與焦點 | 啟示 |
|---|---|
全年計畫進度上半年經常利益年比，以及相對全年計畫之年度財測達成率 | 1Q 年度財測達成率為13.1%，低於去年同期之15.4%（以全年實績計）。若要達成全年14億4,000萬日圓目標，2Q 起剩餘九個月之經常利益須較去年同期增加22.1%（本研究估算）。 |
休閒事業含暑期旺季之上半年部門營收與部門利益，以及兩大核心設施來客數 | 1Q 營業收入年增+10.0%、部門利益年增+11.1%，為全公司業績之主要支撐。然而來客數僅增加1,000人，須釐清與營收成長之落差成因。 |
Anitouch 事業六家既有設施來客數及上半年部門利益年比 | 1Q 來客數為17.2萬人（年減2.2萬人），營業收入年減-7.2%。新店貢獻自 3Q 起始，2Q 表現取決於既有店之回升力道。 |
成本結構上半年營利率及銷管費（SG&A）年比 | 1Q 銷管費（SG&A）年增+4.8%，高於營收年增+4.1%，致營利率壓縮至13.1%（去年同期：14.0%）。對照去年上半年營利率21.7%，可判斷固定成本是否獲得吸收。 |
飯店事業上半年飯店事業營收及部門損益 | 1Q 營業收入年減-4.0%，部門虧損2,000萬日圓（去年同期：虧損1,600萬日圓）。將確認含暑假之 2Q 虧損是否收斂。 |
基於前次財報的主要論點（2027年3月期 1Q 業績）
1Q 營業收入成長至12億5,500萬日圓（年增+4.1%）。然而營業利益為1億6,500萬日圓（年減-2.1%），低於去年同期，全年獲利成長計畫之進度落後。休閒事業之成長抵銷了 Anitouch 事業與飯店事業之營收下滑。資產負債表方面，股東權益比率達83.1%，資本結構穩健。在建工程增加9,800萬日圓，顯示投資持續進行。
1. 全年獲利成長計畫之上半年進度
- 上季度：1Q 經常利益為1億8,800萬日圓（年增+0.9%），相對全年計畫14億4,000萬日圓之年度財測達成率為13.1%（本研究估算）。
- 本季度：將確認上半年經常利益超越去年同期6億4,200萬日圓之幅度，以及財測是否維持不變。若要達成全年計畫，2Q 起之經常利益須達12億5,200萬日圓，較去年同期10億2,500萬日圓增加22.1%（本研究估算）。
- 關鍵指標：上半年經常利益年比及年度財測達成率。去年上半年達成率為全年實績之53.0%（本研究估算）。
2. 暑期旺季休閒事業之成長
- 上季度：營業收入8億4,000萬日圓（年增+10.0%），部門利益1億2,700萬日圓（年增+11.1%），部門利益率15.2%（去年同期：15.0%；本研究估算）。
- 本季度：將確認含暑假之 2Q 能否延續與 1Q 相當之營收及獲利成長。兩大核心設施來客數僅增加1,000人，營業收入卻年增+10.0%。亦須判斷此係反映客單價提升，抑或來自兩大核心設施以外之貢獻。
- 關鍵指標：上半年休閒事業營收及部門利益年比，以及兩大核心設施來客數之年比變化。
3. Anitouch 來客數回升與新店籌備
- 上季度：營業收入2億7,800萬日圓（年減-7.2%），部門利益6,100萬日圓（年減-10.1%），來客數17.2萬人（年減2.2萬人）。
- 本季度：每位來客營收約1,618日圓，高於去年同期約1,545日圓（本研究估算）。2Q 關注點在於維持較高客單價之同時，來客數能否回升。Kichijoji 開幕（10月19日）及 Minatomirai 商店區改裝（10月下旬）效益將自 3Q 起反映。2Q 則須確認是否認列開業前費用。
- 關鍵指標：上半年 Anitouch 事業營收、部門利益及來客數年比。
4. 成本上升之吸收與營利率
- 上季度：毛利率為79.2%（去年同期：79.6%），銷管費（SG&A）為8億2,900萬日圓（年增+4.8%）。折舊費用為1億700萬日圓（去年同期：1億100萬日圓）。
- 本季度：公司指出，中東情勢導致原物料及物流成本上升，為外部逆風。1Q 經常利益另受惠於700萬日圓之保險解約收入。因此，2Q 關注點在於營業利益層面能否恢復成長。亦將檢視非常損益及所得稅費用之明細。
- 關鍵指標：上半年營業利益年比（去年同期：6億1,600萬日圓）、上半年營利率（去年同期：21.7%）及銷管費（SG&A）年比。
5. 飯店事業獲利改善
- 上季度：營業收入1億3,600萬日圓（年減-4.0%），部門虧損2,000萬日圓（去年同期：虧損1,600萬日圓）。
- 本季度：將確認含暑假之 2Q 營收是否止跌、虧損是否收斂。虧損縮小將有助於集團整體利潤率改善。
- 關鍵指標：上半年飯店事業營收年比，以及部門損益之年比變化。
本季度主要適時披露
- 2026/10/06關於 Anitouch Kichijoji 開幕日期之公告－公司將於10月19日開設室內動物互動設施「Anitouch Kichijoji」。此為 Anitouch 首家臨街店鋪，使用1樓至3樓全層。營收貢獻自 3Q（10月至12月）起始；2Q 之檢視重點在於是否產生開業前費用。（）
- 2026/09/18Anitouch Minatomirai 商店區改裝公告－設施內商店區將全面改裝，並於10月下旬以全新展示空間重新開放。此舉旨在提升既有店之體驗價值，其對來客數回升之效益將於 3Q 起之業績中檢視。（）
- 2026/09/17「Izu Kogen Grand Illumi ~12th SEASON~」於2026年11月6日（週五）開幕－於 Izu Granpal Park 舉辦之大型季節性活動，期間至2027年8月31日，新增拍照景點及「Submarine Volcano Area」。該活動有助於支撐休閒事業冬季客流，效益將自 3Q 起反映。（）
上季度業績（2027年3月期 1Q 實績）
公司核心為休閒事業，於伊豆半島經營 Izu Shaboten Zoo 及 Izu Granpal Park 等園區。另經營於全國設有六處動物互動設施之 Anitouch 事業，以及經營 Izu Shaboten Village 等住宿設施之飯店事業。2027年3月期公司目標營業收入60億日圓（年增+7.3%）、營業利益13億5,000萬日圓（年增+15.7%）。1Q 營收雖成長，惟成本上升致營業利益低於去年同期水準。
| 項目 | 金額 | 年比 | 對比公司計畫 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 12億5,500萬日圓 | +4.1% | - | 休閒事業年增+10.0%，抵銷 Anitouch 事業年減-7.2%及飯店事業年減-4.0% |
| 營業利益 | 1億6,500萬日圓 | -2.1% | - | 銷管費（SG&A）年增+4.8%；營利率13.1%（去年同期：14.0%） |
| 經常利益 | 1億8,800萬日圓 | +0.9% | - | 營業外收入增至2,300萬日圓，含保險解約收入700萬日圓 |
| 本期淨利 | 1億2,400萬日圓 | +2.8% | - | 非常利益0日圓；未認列非常損失 |
| 每股盈餘（EPS） | 6.72日圓 | +2.3% | - | 全年財測為52.84日圓 |
相對全年計畫之年度財測達成率（經常利益基礎）：13.1%（去年同期：15.4%；本研究以全年實績估算）
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