管理層目標下一財年HOL營收達30-40億日圓。三年期200億日圓併購計劃中，多宗交易已進入最後階段。兩者合計，為達成中期經營計劃目標勾勒出清晰路徑。

摘要

上半年營業收入年比持平。受惠於據點整併效益及折舊費用減少，營業利益仍見成長，本期淨利更錄得雙位數增幅。全年財測維持不變，營業利益及本期淨利預計符合計劃。管理層坦承，HOL營收認列時點較初期預期遞延。但管理層強調並未流失任何案件，並口頭揭示下一財年起的營收規模。公司亦披露，多宗整合併購（roll-up）交易已進入最後階段。管理層認為，憑藉HOL及併購雙軌並進，中期經營計劃目標達成可期。

重點項目（業績要點與成長策略）

• 經營策略與市場觀點
  • 將AI視為業務升級及開拓新領域的契機，而非對既有客服中心業務的威脅
  • 日本企業BPO滲透率約20%，歐美約50%，管理層認為成長空間龐大
  • 計劃把握海外基金投資組合企業對人資及會計BPO日益增加的需求，作為SB業務的成長動能
  • 重視實質業務成長多於合併報表數字，此立場亦反映於調整Horizon One持股的決策
• 現階段業務進展與驅動因素
  • SC業務營收下滑：新簽合約未能完全抵銷人資相關業務減少，以及去年同期參議院選舉相關業務的高基數影響
  • 按產業別，壽險及產險、電信業者、新電力業者及不動產業呈成長，人資相關、製造業及批發/零售業則見衰退
  • 價格優化及據點整併效益，被通膨推升的設施成本抵銷，營業毛利持平
  • 據點整併帶動折舊費用減少，吸收了加薪導致的間接人事成本上升
• 關鍵策略舉措與轉折點
  • HOL預定自2027年1月起，以約500名客服人員正式上線運作Sherpy。目前案件儲備包括7家確定客戶（其中5家處於STEP2）、4家已簽署意向書、9家處於最後協商階段
  • 正研議將自家知識資料庫與外部AI及CRM平台串聯的合作夥伴模式，已與多家企業展開洽談
  • 與BA Intelligence合作的AI-BPO已取得4份合約，另與十餘家企業持續洽談中
  • Horizon One持股比例將調整為50:50，轉為權益法關聯企業。預計於3Q認列約8億日圓其他收益

展望與策略

• 全年財測（營業收入1,520億日圓、營業利益130億日圓、本期淨利85億日圓）維持不變。上半年大致符合內部計劃
• 本財年HOL營收將略低於初期預期。管理層預估FY2027達30-40億日圓、FY2028達80-100億日圓
• 計劃於三年內進行約200億日圓的併購。其中約10億日圓及60-70億日圓兩宗交易已進入最後階段，另一宗10億日圓交易預計於本財年4Q前後完成
• 管理層認為，透過HOL放量及整合併購，營業收入1,750億日圓、營業利益160億日圓的中期經營計劃目標達成可期
• 計劃將HOL及AI-BPO導入被收購企業，以提升營運效率。醫療等專業領域的交易亦在評估之列

正面因素

• HOL雖有延遲，但未流失任何案件，且已揭露數字以外，另有大量客戶表達興趣
• 首個導入案例正式上線後，可望帶動觀望中的客戶跟進，加速普及
• 主要差異化優勢包括：深度理解客戶業務、具備產業專屬營運知識，以及結合AI的語音數據分析能力
• 10月推出的AI語音機器人，可承接HOL服務範圍以外的簡易查詢需求
• 近期資料外洩事件發生後，公司接獲多宗客服中心及BPO查詢，雖屬一次性，但構成營收機會
• 8月推出BPX支援服務，目標於FY2028年底前創造100億日圓新業務

風險

• HOL技術微調及客戶協商耗時較預期長，營收認列時點較初期假設遞延
• 儘管預計認列約8億日圓一次性收益，營業利益財測仍維持不變，市場焦點在於下半年實質獲利的累積
• 全年計劃偏重下半年，上半年營業收入及營業利益達成率均未達50%基準
• 利率上升推高借款利息費用，淨財務收支年減8,000萬日圓
• 本期淨利成長部分受惠於1Q租稅優惠帶來的一次性所得稅費用減少（+2.2億日圓）
• Horizon One不再納入合併後，SB業務合併營收將減少，而通膨及加薪帶來的成本上升壓力持續

業績亮點

上半年累計營業收入為731.6億日圓（+0.0%），營業利益61.7億日圓（+4.4%），歸屬母公司業主之中期淨利42.8億日圓（+12.0%）。營利率由8.1%改善至8.4%。中期股息為每股30日圓，與最新預測一致。

業務板塊表現

• 營業毛利：135.8億日圓（年增+0.1%）
• 毛利率：18.6%（年增+0.1個百分點）
• 銷管費（SG&A）：75.2億日圓（年減-2.6%）
• 權益法投資收益：3.1億日圓（年增1.1億日圓）
• 全年計劃達成率：營業收入48.1%、營業利益47.5%、本期淨利50.4%（年比 ―）

問答一覽

• Q

  整合併購方面，將如何發揮收購後的綜效並運用AI？

  A

  我們計劃於未來三年執行約200億日圓的整合併購。案件已陸續浮現：一宗約10億日圓、另一宗約60-70億日圓，均已進入最後階段。另一宗約10億日圓的交易預計於本財年4Q前後完成，整體進展穩健。我們正推進HOL及AI-BPO，相信將其導入被收購企業、提升營運效率，綜效將持續擴大。收購對象包括客服中心及BPO企業，以及醫療等專業領域。我們將有效運用AI，穩步推進。

• Q

  根據截至2Q的業績，營業收入1,750億日圓、營業利益160億日圓的中期經營計劃目標看似具挑戰性，公司看法為何？

  A

  相對本年度計劃，上半年營收或許略顯疲弱，但相對內部計劃則大致符合進度。我們將透過累積HOL相關營收及執行整合併購達成目標。目前正評估可同時發揮SC及SB業務優勢的收購標的，以挹注營收。HOL進度雖略有落後，但並未流失任何案件，預期營收將自下半年起至下一財年加速成長。據此，我們目前認為中期經營計劃達成可期。（社長補充）營收重心已由SC業務轉向SB業務。SC業務方面，我們將透過HOL及AI-BPO爭取新客戶或既有客戶的新業務，以帶動營收成長。上半年進展有限，但已有案件正在推進，相信營收可望成長。SB業務方面，BPO持續成長。歐美約50%企業採用BPO，日本僅約20%，預期未來成長強勁。尤其值得關注的是，遭海外基金收購的企業，愈來愈多將人資及會計職能外包予BPO業者。我們目標從此趨勢中爭取大量業務，敬請拭目以待。

• Q

  過去三個月，HOL最後協商階段的案件減少3宗。即使部分已推進至意向書或確定階段，仍可能約有2家客戶退出。能否說明公司與客戶在價格、導入速度或概念上是否存在落差？

  A

  HOL並無任何客戶退出。由於此為業界首創的舉措，部分技術問題有待解決，拖慢了進度；同時亦需與客戶逐一敲定各項導入細節，因而造成若干延遲。目前仍有大量客戶保持興趣，包括已揭露數字以外的眾多客戶，我們將力求儘早正式上線。由於屬全新服務，不少客戶採取觀望態度。我們相信首家客戶上線後，將有更多客戶跟進。

• Q

  HOL導入在即，客戶對服務的反饋如何？

  A

  簡報資料所示的首個HOL導入案例，是透過聊天介面向500名客服人員提供資訊，供其回應查詢，客戶期望非常高。該案已確定，目前準備工作已進入最後階段。

• Q

  能否說明營收貢獻的步調，包括下一財年起案件儲備的轉換情況？

  A

  自首個導入案例起，本財年進度可能略低於初期預期。我們預期下一財年營收達30-40億日圓，FY2028達80-100億日圓。

• Q

  在強化BPO的同時，將Horizon One由合併子公司轉為權益法關聯企業，預期可帶來哪些效益？

  A

  過去Horizon One的案件開發一向由Layers Consulting負責。今後Layers Consulting與本公司將明確分工，分別負責案件開發及穩健營運，以推動成長。我們有信心此舉將使Horizon One獲利超越以往水準。（社長補充）Layers Consulting開發的案件類型廣泛。其社長表示，49%的持股比例在將Layers案件導入Horizon One時造成諸多障礙，因此要求調整為50:50。由51%降至50%代表我們無法再將其營收納入合併，因此經過審慎考量。然而，我們認為實質業務成長，尤其是該公司的成長更為重要。若50:50的架構確實能引入並推進更多案件，便是正確之舉。目的在於擴大實質業務，我們判斷Horizon One的成長比維持合併更為重要。

• Q

  強化BPO的方向為何，包括公司認為必要的併購策略？

  A

  我們正評估以本公司具優勢的醫療領域，以及同業、自行處理相關職能的企業為目標進行整合併購。計劃先擴大業務版圖，再加入與BA Intelligence合作等舉措，進一步提升服務水準並擴大營收。（社長補充）我們強化BPO的決心不變。新的併購機會眾多，成功收購亦將帶動營收成長。Horizon One的決策是綜合權衡各項因素後的結果。

• Q

  近期資料外洩事件，是否為BELLSYSTEM24 HOLDINGS, INC.擴展解決方案帶來機會？如有，請說明。

  A

  客戶資料外洩事件引起社會廣泛關注，我們自然接獲各類客戶支援相關查詢，包括客服中心及BPO服務。此影響屬暫時性，但目前查詢數量眾多，對營收有所提振。