ENVALITH

BELLSYSTEM24 HOLDINGS, INC. 2Q 業績速報

獲利改善措施帶動營業利益年增4.4%。下半年關鍵在於HOL正式上線及SB業務擴張，能否推動營收成長加速。

發布日期2026年10月14日 19:30 [GMT+9]

利好因素

營業收入與去年同期持平。據點整併、計費單價優化等獲利改善措施持續奏效，帶動營業利益增至61.73億日圓（年增4.4%）。公司在縮減CM人數的同時提升人均生產力，此結構性改革為獲利成長的主要支撐。AI相關措施亦由PoC（概念驗證）走向實際導入，強化中期經營計劃2028的成長論述。

  • 銷管費（SG&A）下降：
    銷管費（SG&A）降至75.2億日圓（年減2.6%）。調薪推升人事費用，惟折舊費用減少足以抵銷，OPM升至8.4%（+0.3個百分點）
  • CM生產力創新高：
    每名CM年化營業毛利達114萬日圓，創歷史新高。CM人數降至30,630人，直接僱用CM比率則升至85.8%，由「量」轉「質」的方向持續推進
  • 權益法投資收益貢獻擴大：
    權益法投資收益增至3.13億日圓（年增55.0%）。CTC First Contact與True Touch客戶基礎同步擴大，已成為日益重要的營業外獲利來源
  • HOL案源持續累積：
    HOL（結合AI與真人客服的營運模式）案源包括已確定導入7家、已取得內定4家、進入最終議約階段9家。約500人規模的正式營運預計於2027年1月啟動，正式邁入導入階段
  • AI-BPO接獲訂單：
    與子公司BA Intelligence共同開發的AI-BPO，已取得大型電信業者及ISP等4件合約；另與製造業、人力派遣相關業者等逾10家企業洽談中

疑慮事項

營業收入為731.59億日圓，與去年同期持平（+0.0%）。新增業務未能完全彌補人力派遣相關業務縮減，以及去年參議院選舉業務的高基期影響。若要達成全年計劃，下半年營收須年增8.5%（本公司估算），而HOL的營收認列時點較原先預期遞延。能否重回營收成長軌道，為核心課題。

  • 2Q單季獲利下滑：
    2Q單季營業利益為29.6億日圓，年減2.1%（本公司估算）。上半年獲利成長集中於1Q
  • 毛利率走弱：
    2Q單季毛利率為18.2%，年減0.5個百分點（本公司估算）。通膨推升設施相關成本，抵銷獲利改善效益
  • 稅負減輕屬一次性：
    歸屬母公司業主期中淨利年增12.0%，部分受惠於1Q適用租稅優惠而使所得稅費用減少（年減11.6%）。公司亦表示此屬一次性因素
  • 財務費用上升：
    財務費用增至4.69億日圓（年增22.8%）。市場利率走升使借款利息增加，部分抵銷本業層面的獲利成長
  • 營業現金流轉弱：
    營業現金流降至95.68億日圓（年減13.5%），主因所得稅繳納增加及應付消費稅減少

關注要點/後續追蹤事項

  • 下半年營收加速的可行性：
    關注AI語音機器人（預計2026年10月推出）及約500人規模HOL營運（2027年1月啟動）對營收的貢獻速度
  • Horizon One轉列權益法的業績影響：
    Horizon One將改採權益法認列，預計3Q認列約8億日圓評價利益。Horizon One為SB業務的成長動能，關鍵在於移出合併範圍後的營收減少幅度
  • 毛利率回升：
    2Q單季毛利率下滑。計費單價優化（價格轉嫁）能否跟上設施相關成本的上升速度，為觀察重點
管理層討論要點
  • 下半年營收計劃（須年增8.5%，本公司估算）的組成依據及新接訂單狀況
  • 下半年隱含毛利率19.6%（本公司估算）的假設前提，以及價格轉嫁進度
  • Horizon One約8億日圓評價利益及移出合併範圍造成的營收減少，是否已反映於全年計劃
  • HOL營收認列遞延的原因，以及FY2027營收與獲利貢獻的預期規模
  • 人力派遣相關業務縮減是否屬結構性因素，以及重振ITOCHU綜效的具體措施

關鍵財務摘要

項目數值年比
營業收入731.59億日圓+0.0%
營業毛利135.77億日圓+0.1%
└銷管費（SG&A）75.2億日圓-2.6%
營業利益61.73億日圓+4.4%
權益法投資收益3.13億日圓+55.0%
財務費用4.69億日圓+22.8%
期中稅前淨利60.59億日圓+5.1%
所得稅費用16.61億日圓-11.6%
歸屬母公司業主期中淨利42.84億日圓+12.0%
基本每股盈餘（EPS）57.63日圓+11.7%
每名CM年化營業毛利114萬日圓-

營業利益增加2.6億日圓，其中營業毛利貢獻+1,000萬日圓、銷管費（SG&A）減少貢獻+2億日圓、其他收益/費用貢獻+5,000萬日圓（主要為匯兌利益）（公司揭露）。淨利層面，權益法投資收益+1.1億日圓及所得稅費用減少+2.2億日圓，足以吸收淨財務收支惡化8,000萬日圓及非控制權益5,000萬日圓的拖累。

分部業績

CRM業務為唯一報告分部，占外部營收的99.9%。自FY2026起，公司將營收拆分為Smart Contact Center（SC）業務與Smart Business Support（SB）業務揭露。SB業務營收成長，抵銷SC業務的小幅下滑。

分部業績表

業務板塊營業收入年比稅前淨利年比利潤率
CRM業務731.06億日圓+0.2%60.39億日圓+5.6%8.3%
其他5,300萬日圓-69.6%2,000萬日圓-57.3%-
（營收類別）SC業務625.4億日圓-0.4%---
（營收類別）SB業務106.2億日圓+2.4%---

*營業收入以外部營收為基礎；分部利益為期中稅前淨利（公司揭露）。SC業務包含原其他業務。

表現強勁的業務
  • SB業務： 106.2億日圓（年增2.4%）。電信業者等客戶的顧客及交易管理業務擴大，Horizon One的人資及會計業務亦同步成長
  • 金融保險： 增加5.2億日圓至134.9億日圓。壽險公司帶動表現穩健，臨時性業務增加亦有助益
  • 運輸通訊： 增加4.1億日圓至151.7億日圓。電信業者帶動成長，仍為營收規模最大的產業別
  • 其他產業／其他子公司： 其他產業增加3.4億日圓，由新進電力零售業者及物業管理帶動；其他子公司增加5.6億日圓，支撐SC業務
表現疲軟的業務
  • 服務業： 減少8.1億日圓至197.7億日圓。網路及IT服務相關業務雖有成長，仍難以彌補人力派遣相關業務的大幅縮減
  • 製造業： 減少6.7億日圓至51.2億日圓。除去年7月參議院選舉業務的高基期影響外，設備製造商及醫藥相關業務亦減少
  • 批發零售： 減少3.4億日圓至82.1億日圓。部分產品銷售服務業務縮減。ITOCHU綜效（86.5億日圓，年增0.1%）亦因該產業合約終止而停滯
  • 其他分部： 內容銷售收入減少，外部營收年減69.6%

年度財測完成進度

營業利益達成率為47.5%，高於去年同期的46.7%（本公司估算）。公司表示業績「大致符合上半年計劃」。然而，營收達成率為48.1%，低於去年同期的50.2%（本公司估算）。若要達成全年計劃，下半年營收須達788.41億日圓（年增8.5%），毛利率亦須改善。

項目數值（上半年累計）全年預測達成率
營業收入731.59億日圓1,520億日圓48.1%
營業毛利135.77億日圓290億日圓46.8%
營業利益61.73億日圓130億日圓47.5%
稅前淨利60.59億日圓126億日圓48.1%
歸屬母公司業主淨利42.84億日圓85億日圓50.4%
  • 過去三個會計年度，上半年營收占比為50-52%，營收面季節性有限（本公司估算）
  • 營業利益部分年度呈下半年偏重，上一會計年度上半年占比為46.7%。公司今年計劃亦以下半年偏重為前提
  • 去年2Q含7月參議院選舉相關的臨時性業務，使今年2Q面臨較高比較基期

財測是否變更

公司維持2026年4月8日公布的全年合併財測（營業收入1,520億日圓、營業利益130億日圓、歸屬母公司業主淨利85億日圓）。預計3Q於「其他收益」認列約8億日圓評價利益。惟財報中並未說明此評價利益及移出合併範圍的影響是否已反映於財測。

股東回報說明

期中股息為30日圓（配息總額22.36億日圓），部分以資本公積支應。全年股息預測維持60日圓（期末30日圓）不變，預估配息率為52.5%。公司基本政策以合併配息率50%為目標，並透過獲利成長提高股息。

財務狀況

隨借款按期償還，淨有息負債減少，歸屬母公司業主權益比率升至45.7%，資產負債表持續改善。資產結構未見變化，商譽占總資產57%。

  • 主要數據
  • 槓桿指標
項目數值備註
現金及現金等價物69.56億日圓較上期末-3.3%
歸屬母公司業主權益759.7億日圓較上期末+2.8%
有息負債（借款）456.4億日圓較上期末-6.4%（本公司估算）
└短期借款163億日圓較上期末-10億日圓
└長期借款293.4億日圓較上期末-20.98億日圓
淨有息負債386.8億日圓公司揭露；較上期末-28.7億日圓
商譽946.91億日圓為歸屬母公司業主權益的124.6%（本公司估算）
營業現金流95.68億日圓年減13.5%
自由現金流84.4億日圓公司揭露；年減24億日圓
EBITDA104.29億日圓營業利益＋折舊及攤銷（本公司估算）；年增0.8%

隨財報發布的及時揭露

  • 2026/10/14
    決議發放期中股息30日圓。全年預測60日圓維持不變，延續穩定配息（關於盈餘分配（期中股息）之公告）
  • 2026/10/14
    揭露HOL案源（已確定導入7家），以及Horizon One改採權益法預計認列約8億日圓評價利益（2027年2月期（FY2026）第2季（期中）決算補充資料）

本季度重大公告

  • 2026/10/14
    發放部分以資本公積支應的期中股息，維持以配息率50%為基礎的股東回報政策（關於盈餘分配（期中股息）之公告）
  • 2026/10/14
    作為中期經營計劃2028「深化AI運用」的進展，揭露AI語音機器人預計10月推出，以及AI-BPO取得4件合約（2027年2月期（FY2026）第2季（期中）決算補充資料）

過去一年的大額持股報告/重要提案

  • SOMPO Asset Management：-→5.19%（2026/05/21）- 透過全權委託投資契約及投資信託進行純投資（
    ）
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