BELLSYSTEM24 Holdings, Inc. 全年度（4Q）業績預覽

CRM事業利潤率改善與AI代理驅動BPO之策略轉型，增強全年財測達成信心

發布日期2026年4月6日 15:30 [GMT+9]

摘要

累計前9個月營業利益之年度財測達成率已達78.6%，以利潤基準計優於上年同期進度。值得關注的是，COVID特需消退後持續下滑的毛利率，目前已進入回升軌道。此外，公司與AVILEN及伊藤忠商事建立三方聯盟，以AI代理驅動BPO為核心的全新商業模式正逐步成形。鑒於客服中心產業面臨勞動力短缺及薪資上漲之結構性逆風，運用AI推動過往仰賴人力之業務流程精簡化，將成為中長期競爭定位的關鍵因素。就全年業績而言，我們將驗證4Q單季營收及利潤水準、追蹤中期經營計畫三大支柱——「人才」、「標準化」、「共創」——之推進進度，並評估下一會計年度起成長情境之實現機率。

下季度關注要點

關注點與焦點啟示

營收成長全年營業收入落點 vs. 公司財測1,500億日圓

前9個月累計營收1,094.6億日圓（達成率73.0%）。4Q單季需達405.4億日圓，較前一年度4Q實績高出+13.9%（我們估計約356億日圓）。財測是否修正將為關注焦點

利潤率全年OPM及毛利率趨勢

前9個月OPM改善至8.6%（去年同期為6.8%），優於全年財測之8.0%。利潤率改善措施之持續性待確認

AI策略Knowledge Generator及Hybrid Operation Loop之商業化部署進展

自動化知識生成解決方案之接單量及客戶導入數量，為解決方案模式發展之領先指標

新事業AI代理合資公司（BA Intelligence）之事業計畫

預計於2026年4月啟動營運。對照五年內導入200家客戶之目標，初期業務管線狀況將是中期成長故事的關鍵

資本效率ROE改善（歸屬母公司股東權益比率）

3Q末股東權益比率改善至42.2%（前一年度末為40.2%）。有息負債削減與利潤累積之平衡，以及股息政策（維持年度股息60日圓），待確認

中期計畫KPI「人才、標準化、共創」之量化進度

4萬人總體勞動力之活用狀況、數據分析驅動之營運效率指標，以及NEW BPO領域（Co-MR、免稅BPO等）之營收貢獻度，均需加以評估

基於前次財報的主要論點（2026年2月期 3Q）

累計前9個月營業利益達94.36億日圓（YoY +28.1%），實現雙位數利潤成長，年度財測達成率為78.6%（全年財測120億日圓）。主要驅動力來自CRM事業利潤率改善措施之成效及銷管費（SG&A）之有效控管。儘管中期經營計畫三大支柱之相關舉措逐步落地，但營收成長僅+1.4%，營收端加速仍為待解課題。

1. CRM事業利潤率回升及其持續性

  • 前季實績：
    CRM事業前9個月累計稅前淨利85.06億日圓（YoY +21.0%）；營業收入1,092.17億日圓（YoY +1.5%）
  • 本季關注點：
    4Q單季利潤率水準。扣除租賃辦公室終止之會計估計變更一次性影響（對營業利益影響為-1.02億日圓）後之實質獲利能力
  • 關鍵指標：
    全年毛利率（前9個月累計：18.5% vs. 公司財測：18.8%）；CRM事業4Q單季OPM
CRM事業利潤率改善為本年度之核心獲利驅動。該事業正處於COVID特需消退後利潤率承壓之回復階段，計費費率調升及成本控管措施已見成效。

2. 轉向生成式AI與解決方案模式

  • 前季實績：
    透過與大型壽險公司等多家客戶之概念驗證試驗，達到可投入實務之精確度
  • 本季關注點：
    Knowledge Generator之商業化部署實績（客戶導入數量、訂單管線）。Hybrid Operation Loop整體之開發路線圖
  • 關鍵指標：
    解決方案型營收占比變化；AI相關服務接單量
Knowledge Generator——作為「標準化」核心之Hybrid Operation Loop的首項成果——已完成開發，並已開始整合至知識管理服務。

3. 新事業領域拓展（共創計畫）

  • 前季實績：
    透過吸收分割方式承接「Zutool」事業，認列事業轉讓利益6.37億日圓。Co-MR服務正式啟動
  • 本季關注點：
    各新事業之初期營收貢獻。免稅退稅BPO之訂單展望（2026年11月制度轉換前之預先接單狀況）
  • 關鍵指標：
    其他事業收入結構變化；權益法投資收益趨勢（前9個月累計：3.03億日圓 vs. 去年同期：1.33億日圓）
NEW BPO領域之多角化持續推進，包括與伊藤忠商事合作之Co-MR服務、與Hedgehog MedTec之資本業務合作（承接「Zutool」事業），以及配合免稅退稅新制度之BPO服務。

4. 人力成本趨勢與人才策略

  • 前季實績：
    應計員工福利從前一年度末之108.13億日圓增加至3Q末之132.12億日圓。連續第七年取得PRIDE Index金級認證
  • 本季關注點：
    4Q單季人力成本率趨勢。泰國子公司True Touch之成長貢獻（透過海外人力活用改善成本結構）
  • 關鍵指標：
    營業成本中之人力成本率；人均營收
隨著客服中心接線人員之時薪預計全行業進入1,600日圓時代，如何兼顧人才招募與利潤率至關重要。

5. 財務狀況與現金流量

  • 前季實績：
    營業現金流量147.7億日圓（YoY -7.82億日圓）；投資現金流量-2.61億日圓（去年同期：-19.46億日圓）。負債總額減少51.99億日圓至983.77億日圓
  • 本季關注點：
    全年自由現金流量水準及股息資金來源之穩定性。以資本公積作為股息資金來源之政策是否維持
  • 關鍵指標：
    淨負債權益比；營業現金流量利潤率（前9個月累計：13.5%）；確保期末股息每股30日圓之發放
有息負債削減穩步推進，股東權益比率呈改善趨勢。惟長期借款淨增89億日圓，負債結構之變化需持續關注。

適時披露與行業趨勢

  • 2026/03/02
    宣布與AVILEN成立合資公司「BA Intelligence」——旨在建構AI代理驅動之BPO模式，預計2026年4月啟動營運。BellSystem24持股51%，資本額1.5億日圓。目標於2030年度前向200家企業提供服務。（AVILEN新聞稿）
  • 2026/02/12
    宣布配合免稅新制度開發免稅及退稅BPO支援服務——與伊藤忠商事及Smart Technologies & Resources合作，針對2026年11月轉換至退稅制度。目標搶佔入境旅遊市場擴大帶來之新BPO需求。（BellSystem24推出免稅／退稅BPO支援——日經）
  • 2026/01/13
    宣布與RevComm進行策略合作——運用語音分析AI「MiiTel」，支援外勤銷售及門市營運等多通路之銷售數據活用。目標三年內創造20億日圓營收。（BellSystem24官方新聞）
  • 2025/12/15
    與AVILEN及伊藤忠商事簽署AI代理共創支援業務合作協議——推出涵蓋客製化AI代理開發導入、AI人才再培訓及BPO之綜合解決方案。目標五年內向200家企業部署。（BellSystem24官方新聞）

上季度業績（2026年2月期 3Q實績）

BellSystem24 Holdings Inc. 為日本最大級客服中心BPO業者之一，以CRM業務為核心，擁有逾1,500家企業客戶。中期經營計畫以三大支柱——「人才（最大化4萬人總體勞動力之貢獻）」、「標準化（推進數據活用）」、「共創（開拓NEW BPO領域）」——為基礎，推動從勞力密集型向解決方案型之商業模式轉型。累計前9個月營業利益YoY +28.1%，利潤率改善措施穩步見效，實現雙位數利潤成長。

項目金額YoY相對財測備註
營業收入1,094.6億日圓+1.4%達成率73.0%CRM事業 +1.5%，其他事業 -23.5%
營業利益94.36億日圓+28.1%達成率78.6%利潤率改善措施見效；銷管費減少3.94億日圓
稅前淨利91.94億日圓+28.7%達成率78.2%權益法投資收益+3.03億日圓
歸屬母公司業主淨利61.18億日圓+30.7%達成率75.5%含事業轉讓利益6.37億日圓
每股盈餘（EPS）82.46日圓+29.6%-加權平均股數：74,188千股

年度財測達成率（全年度）： 營業收入73.0%（上年度：75.2%）；營業利益78.6%（上年度：我們估計63.6%）

公司資訊

  • 公司名稱：
    BellSystem24 Holdings Inc.
  • 股票代碼：
    6183
  • 上市交易所：
    東京證券交易所 Prime市場
  • 會計年度截止月：
    2月
  • 核心業務：
    以客服中心營運為核心之CRM（客戶關係管理）業務及BPO服務
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