摘要
2025會計年度全年業績營業收入為1,281.26億日圓（年增14.57億日圓），營業利益為80.59億日圓（年增1.29億日圓），營收與獲利雙雙成長並超越中期計劃目標。管線事業板塊受惠於中大口徑管材出貨強勁，帶動營收與利潤成長；機械系統板塊則因電動車市場停滯及中國訂單減少，營收下滑35億日圓。業績說明會完整揭示了邁向下一期中期計劃的成長策略，包括將水務基礎設施業務轉型為全方位解決方案供應商、將既有產品跨業務部署至AI、半導體／資料中心及國防領域，以及FS Grid取得首筆商業化訂單之展望。
重點項目（業績重點與成長策略）
- 經營策略與市場評估
- 水務基礎設施業務從「產生穩定收益的成熟事業」重新定位為「進化型核心業務」，確立疊加成長潛力之方針
- 機械系統板塊認知到受川普政府關稅影響，對中國訂單處於暫停或遞延狀態，復甦尚需時間
- 採取社會基礎設施 × 產業基礎設施之複合策略，搶攻AI、半導體及資料中心市場（國內 CAGR 約6%）
- 現有業務進展與驅動因素
- 管線事業利潤成長的主要驅動力為中大口徑管材出貨增加，產品組合向高毛利方向轉移
- 機械系統板塊正處於在手訂單消化之低谷期；2024會計年度訂單下滑亦將對2026會計年度營收造成壓力
- 國防板塊進入擴張階段，營收由2025會計年度的近2億日圓，成長至2026會計年度計劃逾3億日圓
- 策略性舉措與轉折點
- Pipeline DB（設計施工一體化）自2019年啟動以來累計17個專案，最近一個會計年度取得2筆訂單，穩定維持每年平均2至3個專案
- 已開始與Hitachi High-Tech合作，運用物理AI驅動的混煉製程優化技術，強化電池領域之能力
- FS Grid目標於2026會計年度取得首筆商業化訂單，並計劃於2027會計年度下半年建立量產能力
- 堺工廠新建自動化多層倉庫已全面投入運作，提升物流效率並縮短交期
展望
- 2026會計年度全年財測為營業收入1,300億日圓（+1.5%）、營業利益80億日圓（減少0.59億日圓），維持中期計劃目標。本期淨利預估為72億日圓（+7.4%），受惠於處分政策性持股之收益
- 延伸水務基礎設施價值鏈，由產品供應 → Pipeline DB → 調查／診斷 → 更新／修復，推動從一次性營收轉向經常性收入模式。能力缺口將透過策略聯盟及併購加以補足
- FS Grid：正在進行逾20億日圓之大規模投資，目標於2030會計年度達成20至30億日圓營收。聚焦在年規模2,000億日圓的劣化橋面板更換市場中，搶攻難以實施交通管制路段之採用
- 印度鍛造沖壓設備：計劃以維護保養需求為切入點，進而擴大新機銷售，預期10年期間規模可達140至150億日圓
- 股息連續第五年增加（每股60.0日圓，配息率50.9%），維持中期計劃之配息率50%以上目標
- 社長表示致力於穩步提升企業價值，「不急躁、不勉強、不放棄」，AI、半導體及資料中心領域之具體數值目標將於下一期中期計劃中設定
正面因素
- 管線事業板塊營利率7.2%（+0.7個百分點），中大口徑管材更新進度超前，帶動利潤率改善
- Pipeline DB訂單擴大至每年逾10個專案，受惠於地方政府及營建承包商人力短缺帶動之結構性需求成長
- 半導體相關訂單（含Rapidus專案）涵蓋管材、建材及化學品，已有累計逾10億日圓規模之訂單實績
- 股東權益比率60.7%（+2.8個百分點），財務基礎穩健；營業現金流亦由前一年度之負23.38億日圓改善至71.12億日圓
- FS Grid已完成NETIS登錄，建立公共工程採用之制度框架
- 三井住友DS資產管理公司提交新增大量持股報告（5.28% → 6.54%），顯示機構投資人關注度持續提升
風險
- 機械系統板塊預計持續未達中期計劃目標，營收差距50億日圓、營業利益差距7億日圓。電動車及對中國需求之復甦時點仍不明朗
- 原材料及能源成本持續高企，疊加人工費用上升，壓縮各板塊利潤率；2026會計年度營利率預計持平於6.2%
- 經常利益預計因利息支出增加及股息收入減少而下降5.19億日圓。有息負債呈上升趨勢，達221.15億日圓
- 營建業持續性人力短缺導致現場進度延遲，影響建材板塊之訂單及營收
- Pipeline DB及FS Grid等新業務領域雖具顯著成長預期，但對獲利之實質貢獻尚需時間方能顯現
- 汽車產業之不確定性對鍛造沖壓設備及混煉機之海外訂單環境構成風險
業績亮點
2025會計年度全年業績營業收入為1,281.26億日圓（年增+1.2%），營業利益為80.59億日圓（年增+1.6%），營收與獲利雙雙成長並超越中期計劃目標。本期淨利為67.01億日圓（年減−3.0%），雖有所下降，但ROE 7.4%仍高於中期計劃目標之7%以上。
各板塊業績
| 業務板塊 | 營業收入 | 年比 | 營業利益 | 年比 |
|---|---|---|---|---|
| 管線事業 | 659.60億日圓 | +6.0% | 47.32億日圓 | +17.4% |
| 機械系統 | 274.48億日圓 | −11.3% | 12.59億日圓 | −27.9% |
| 工業及建設資材 | 347.17億日圓 | +3.6% | 24.04億日圓 | −7.0% |
- 合併營業收入：1,281.26億日圓（年增+1.2%）
- 合併營利率：6.3%（年比持平）
- ROE：7.4%（年減−0.8個百分點）
- 股東權益比率：60.7%（年增+2.8個百分點）
- 年度股息：每股57.6日圓（年增+0.6日圓）
- 配息率：52.2%（年增+2.2個百分點）
- 營業現金流：71.12億日圓（前一年度：負23.38億日圓）
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