摘要
邁入全年度業績結算，前三季累計營業利益達成率為75.3%（累計56.46億日圓，對照全年度計畫75億日圓），意味公司須於第四季單季認列18.54億日圓之營業利益。以自來水用延性鑄鐵管為核心的民生基礎設施事業，受惠於老舊基礎設施汰換之結構性順風，預期將維持穩健走勢。另一方面，機械系統事業中完工比例法專案之回升時點仍為關鍵觀察焦點。此外，扣除已認列之投資有價證券處分利益24.33億日圓後，評估核心營業獲利能力，將成為左右2027會計年度以後投資決策的重要考量。
下季度關注要點
| 關注點與焦點 | 影響評估 |
|---|---|
營收進度最終實績對照全年度營收計畫1250億日圓 | 前三季累計達成率74.7%。第四季所需金額316.5億日圓大致符合去年同期第四季實績（本所估計約325億日圓），下檔風險有限，惟機械系統事業之訂單趨勢為關鍵 |
營利率第四季單季 OPM 及銷管費（SG&A）控管 | 前三季累計毛利率改善至26.6%（去年同期為26.0%），惟銷管費（SG&A）增加6.85億日圓（+3.7%）。第四季銷管費水準將決定全年度獲利計畫之達成空間 |
機械系統事業該事業部第四季營收及在手訂單回升 | 前三季累計營收減少30.98億日圓，營業利益減少8.2億日圓。完工比例法專案回落之消化及破碎機組訂單之回升，直接攸關全年度落點 |
資本效率／股東回報股東權益比率及 ROE 走勢、股息計畫進度 | 股東權益比率維持於57.5%（前一會計年度末為57.9%）。中期計畫強調資本成本意識之經營；年度股息（經拆股調整後）之執行及庫藏股運用方針受到關注 |
集團重組效益司工業合併貢獻及三共機械吸收合併之利潤貢獻 | 司工業（商譽：0.77億日圓）貢獻產業建材事業之營收成長。三共機械預定於2026年4月1日進行吸收合併；與再生骨材事業之綜效待2027會計年度起確認 |
業外項目正常化投資有價證券處分利益消退後之淨利水準 | 前三季累計認列投資有價證券處分利益24.33億日圓（去年同期為3.51億日圓）。營業利益層面之核心營業獲利能力將受到更嚴格檢視 |
基於前次財報的主要論點（2026/3月期 第三季業績）
前三季累計合併營收為933.5億日圓（年減0.8%），營業利益為56.46億日圓（年減5.7%）——營收與獲利微幅下滑，但毛利率改善+0.6個百分點。作為三年中期經營計畫（2024–2026會計年度）——以「強化穩定收益事業獲利能力並積極投資成長驅動事業」為目標——之第二年，民生基礎設施及產業建材事業均確保營收成長，展現事業組合之韌性。以下就主要議題及其對全年度落點乃至後續之影響加以檢視。
1. 民生基礎設施事業：掌握自來水基礎設施更新需求之持續性
- 前一期間：前三季累計營收486.42億日圓（年增10.68億日圓），營業利益35.13億日圓（年增0.62億日圓）。管路系統部門穩健之延性鑄鐵管出貨，吸收了閥門系統部門大型專案回落之影響
- 本季度關注：管路系統部門能否於第四季維持出貨節奏，以及閥門系統部門新大型專案之承攬狀況。與岐阜縣下呂市簽署之管線耐震補強DB工法專案（2026年4月簽約）之訂單入帳時點
- 關鍵指標：事業部 OPM（前三季累計7.2%，年持平於7.2%）及改善空間。全年度實績能否超越去年同期，為中期計畫推進之風向指標
2. 機械系統事業：完工比例法專案回落之消化與訂單回升
- 前一期間：前三季累計營收199.12億日圓（年減30.98億日圓，-13.5%），營業利益9.04億日圓（年減8.2億日圓，-47.6%）。主因機械部門完工比例法專案減少所致，素材及零組件部門之破碎機組則維持穩健
- 本季度關注：第四季完工比例法專案之回升跡象，以及三共機械吸收合併（2026年4月1日生效）前最後一季之在手訂單水準
- 關鍵指標：事業部 OPM 之第四季回升軌跡（前三季累計4.5%，去年同期為7.5%）。對照去年第四季單季之高基期
3. 產業建材事業：降噪產品及化學產品之成長持續性
- 前一期間：前三季累計營收247.95億日圓（年增12.79億日圓，+5.4%），營業利益13.68億日圓（年增4.06億日圓，+42.2%）。建材部門之降噪產品及化學產品部門之電力基礎設施／小型水力發電導管管材表現良好。司工業之合併（商譽：0.77億日圓）亦有貢獻
- 本季度關注：電力基礎設施投資之持續性及小型水力發電需求之永續性。去年同期集團公司完工比例法專案之工程成本沖回所帶來之一次性順風是否消退
- 關鍵指標：維持事業部 OPM 水準（前三季累計5.5%，去年同期為4.1%）。全年度 OPM 持續維持5%以上，為中期計畫目標達成之關鍵指標
4. 銷管費上升趨勢與獲利平衡
- 前一期間：前三季累計銷管費（SG&A）191.92億日圓（去年同期185.07億日圓，增加6.85億日圓，+3.7%）。折舊費用25.64億日圓（去年同期22.35億日圓，增加3.29億日圓），顯示資本支出正處於擴張階段。有形固定資產達380.8億日圓（前一會計年度末350.49億日圓，增加30.31億日圓）
- 本季度關注：第四季銷管費水準及資本支出見頂時點。長期借入金由5.7億日圓大幅增至73.82億日圓；於120億日圓承諾信用額度動用後，利息費用之走勢（前三季累計2.09億日圓，去年同期1.42億日圓）
- 關鍵指標：第四季單季 OPM。全年度 OPM 6.0%（以計畫基準計算：75億/1250億）能否達成
5. 業外項目與資本政策：有價證券處分利益消退後之獲利水準
- 前一期間：前三季累計認列投資有價證券處分利益24.33億日圓（去年同期3.51億日圓）。此確保歸屬母公司業主淨利達55.58億日圓（年增7.7%）
- 本季度關注：第四季是否有額外之交叉持股出售。前三季累計對全年度淨利計畫70億日圓之達成率已達79.4%，偏高水準暗示財測存在上修空間
- 關鍵指標：為股票交付信託（BBT-RS）處分34.4萬股庫藏股（6.02億日圓）之稀釋影響。全年度每股盈餘（EPS）落點對照財測之115.40日圓
適時披露與行業趨勢
- 2026/04/03與岐阜縣下呂市簽署管線耐震補強工程（DB工法）基本協議——就市政基礎設施管線耐震補強工程簽署設計施工一體發包之基本協議。顯示民生基礎設施事業訂單管線之拓展。（與岐阜縣下呂市簽署管線耐震補強工程基本協議）
- 2026/02/06為股票交付信託（BBT-RS）追加信託金而處分庫藏股——以每股1,749日圓處分普通股34.4萬股，合計約6.02億日圓（處分日：2026年2月24日）。持續運作董事及執行役員之股票報酬制度。（關於為股票交付信託（BBT-RS）追加信託金透過第三方配售處分庫藏股之公告）
- 2026/02/03與大阪市水道局啟動微氣泡技術聯合研究——啟動利用微氣泡產生設備之聯合研究，以驗證提升淨水設施運維效率之實際效果。作為自來水基礎設施領域之中長期新技術佈局值得關注。（與大阪市水道局啟動微氣泡技術聯合研究）
- 2025/12/24董事會決議吸收合併全資子公司三共機械——將瀝青／混凝土破碎廠相關業務整合至公司內部事業部門，推動核心技術於再生骨材事業之運用及經營資源之整合。企業合併生效日：2026年4月1日。（關於吸收合併全資子公司（簡易合併／略式合併）之公告）
- 2025/12/04動用承諾信用額度120億日圓——於既有承諾信用額度（總額：250億日圓）下執行借款，以有效調度營運資金。（關於依據附財務限制條款之既有承諾信用額度借入資金之公告）
上季度業績（2026/3月期 第三季實績）
栗本鐵工所為歷史悠久之基礎設施企業，在自來水用延性鑄鐵管領域擁有日本國內第二之市場佔有率，旗下經營三大事業：以民生基礎設施事業（約佔營收52%）為主力，輔以機械系統事業及產業建材事業。三年中期經營計畫（2024–2026會計年度）將本期間定位為邁向2030年願景之變革性成長準備期，核心方針為強化穩定收益事業之獲利能力並積極投資於成長驅動事業。前三季累計業績方面，毛利率改善（+0.6個百分點）及交叉持股出售利益確保最終淨利增長，惟受銷管費增加及機械系統事業營收下滑影響，營業利益呈微幅衰退。
| 項目 | 金額 | 年比 | 對照財測 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 933.5億日圓 | -0.8% | 達成率 74.7% | 民生基礎設施＋產業建材成長；機械系統減少30.98億日圓 |
| 營業利益 | 56.46億日圓 | -5.7% | 達成率 75.3% | 毛利率改善至26.6%（+0.6個百分點），惟銷管費增加6.85億日圓形成拖累 |
| 經常利益 | 56.44億日圓 | -9.1% | 達成率 76.3% | 業外：利息費用增加0.67億日圓，股利收入減少0.98億日圓 |
| 歸屬母公司業主淨利 | 55.58億日圓 | +7.7% | 達成率 79.4% | 投資有價證券處分利益24.33億日圓（去年同期3.51億日圓）貢獻 |
| 每股盈餘（EPS） | 91.61日圓 | +7.6% | - | 已反映拆股調整（1拆5，2025年10月1日） |
年度財測達成率對照全年度計畫：營業收入 74.7%、營業利益 75.3%、經常利益 76.3%、歸屬母公司業主淨利 79.4%
公司資訊
- 公司名稱：Kurimoto,Ltd.
- 股票代碼：5602
- 上市市場：東京證券交易所 Prime 市場
- 會計年度結算月：3月
- 核心事業：民生基礎設施事業（自來水用延性鑄鐵管及閥門）、機械系統事業（產業機械及鍛造沖壓機）、產業建材事業（建材及化學產品）
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